交通銀行研究部2月22日發(fā)布了《2009年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)展望》。該報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)最壞時(shí)期或正過去。另外，報(bào)告還預(yù)測(cè)，外貿(mào)月度負(fù)增長(zhǎng)將成常態(tài)；國(guó)家發(fā)債空間較大。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)最壞時(shí)期或正過去

　　報(bào)告認(rèn)為，從近期信貸數(shù)據(jù)和制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)、發(fā)電量等一些經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)分析，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)刺激政策正在逐漸起效，中國(guó)經(jīng)濟(jì)最壞時(shí)期正在過去。
　　這份報(bào)告認(rèn)為，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連續(xù)兩個(gè)月回升，發(fā)電量和工業(yè)增加值下降速度放緩，均傳遞出積極信號(hào)。更重要的是，配合國(guó)家出臺(tái)的一系列政策，商業(yè)銀行信貸投放持續(xù)放大，今年1月份新增貸款達(dá)到1.62萬億元的天量水平。信貸的加速也開始轉(zhuǎn)化為廣義貨幣供應(yīng)量的上升，從去年12月開始，M2的增速有所回升，說明適度寬松的貨幣政策已經(jīng)開始為經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)和擴(kuò)張性政策的執(zhí)行提供良好的流動(dòng)性支持。
　　交通銀行發(fā)展研究部金融學(xué)博士唐建偉表示，經(jīng)過簡(jiǎn)單實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響有1-3個(gè)季度的滯后期，而信貸增長(zhǎng)對(duì)GDP的影響也有大約3個(gè)季度的滯后期。我國(guó)信貸增長(zhǎng)從去年11月份開始大幅度回升，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月保持高速增長(zhǎng)，這將對(duì)投資提供強(qiáng)大的資金支持，預(yù)計(jì)投資的高增長(zhǎng)將催生中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇的“拐點(diǎn)”，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在近期開始走向復(fù)蘇。
　　“但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后，經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)增長(zhǎng)取決于國(guó)內(nèi)信貸高速增長(zhǎng)能否保持，后續(xù)刺激政策能否跟上，民間投資及消費(fèi)能否真正啟動(dòng)，以及世界經(jīng)濟(jì)何時(shí)開始復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2009年我國(guó)GDP增速在8%，增長(zhǎng)會(huì)出現(xiàn)一定反復(fù)。”

外貿(mào)月度負(fù)增長(zhǎng)將成常態(tài)

　　報(bào)告認(rèn)為，鑒于金融危機(jī)向全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的沖擊仍在加深，2009年我國(guó)外貿(mào)面臨諸多挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)外貿(mào)月度負(fù)增長(zhǎng)將成常態(tài)，全年出口增速大約為-2%。
　　交通銀行發(fā)展研究部研究員劉能華認(rèn)為，由于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體面臨全面衰退，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義可能再次抬頭，我國(guó)2009年出口、進(jìn)口月度負(fù)增長(zhǎng)可能成為常態(tài)。但在積極的金融、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策刺激下，我國(guó)企業(yè)庫(kù)存消化有望加快，進(jìn)口增速將先于出口有所回升。外貿(mào)多元化策略也有助于減少我國(guó)出口對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的過度依賴。
　　根據(jù)海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)，1月份我國(guó)出口904.54億美元，同比下降17.5%，超過了1998年10月-17.3%的跌幅，創(chuàng)下1996年3月(-19.3%)之后的最低點(diǎn)；進(jìn)口513.44億美元，同比下降43.1%，創(chuàng)下1993年以來最大跌幅。

國(guó)家發(fā)債空間較大

　　報(bào)告指出，若按國(guó)際警戒線3%赤字率及60%國(guó)債負(fù)擔(dān)率計(jì)算，2009年國(guó)債增發(fā)空間在5000億左右，2010年可以再增發(fā)6000億左右。
　　報(bào)告稱，財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存量巨大，國(guó)債發(fā)行應(yīng)較為順利。2008年6月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金余額為27414.37億元，而且國(guó)庫(kù)現(xiàn)金呈現(xiàn)出繼續(xù)上升趨勢(shì)。由于2009年國(guó)債發(fā)行總量估計(jì)在5000億以下，這僅占目前國(guó)庫(kù)現(xiàn)金余額的17%左右。因此，財(cái)政國(guó)債發(fā)行不愁沒有買家，為積極財(cái)政政策順利實(shí)施創(chuàng)造了必要條件。
　　報(bào)告稱，保守預(yù)計(jì)2009年投資乘數(shù)在1.3，如果2年內(nèi)平均投資4萬億，每年將拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.6萬億左右，相當(dāng)于2008年GDP總額的8.6%。

相關(guān)報(bào)道 清華大學(xué)李稻葵教授：二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)全面恢復(fù)

本報(bào)訊 “中國(guó)經(jīng)濟(jì)完全能夠而且事實(shí)上已經(jīng)處在恢復(fù)的過程中，二季度初就會(huì)出現(xiàn)非常明顯的全局性的恢復(fù)了，增長(zhǎng)率在往回走。”清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵20日在“中國(guó)企業(yè)CEO課程”開學(xué)典禮暨工業(yè)經(jīng)濟(jì)管理論壇上做出這樣的判斷。 　　他表示，做出這一判斷基于三點(diǎn)理由： 　　首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身還處在快速增長(zhǎng)的長(zhǎng)周期過程里，這個(gè)長(zhǎng)周期的一個(gè)表現(xiàn)就是城市化。中國(guó)的城市化進(jìn)程長(zhǎng)期落后于工業(yè)化，而城市化進(jìn)程是對(duì)消費(fèi)、需求最大的拉動(dòng)因素。同時(shí)，中國(guó)城市人口的消費(fèi)正在升級(jí)。 　　其次，地方政府以發(fā)展為目標(biāo)的發(fā)展主義的體制、意識(shí)形態(tài)、做法長(zhǎng)期存在。盡管每個(gè)地方都以GDP為目標(biāo)本身有弊病，需要改變，但是客觀上講，這也是支持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)的制度基礎(chǔ)。再加上中央注重社會(huì)安定、穩(wěn)定，保增長(zhǎng)、保民生、保穩(wěn)定的政治意愿也沒有改變。 　　另外，目前中國(guó)財(cái)政和銀行的狀況是60年以來最好的。李稻葵認(rèn)為，中央完全有能力通過發(fā)債獲得現(xiàn)金，幫助經(jīng)濟(jì)比較快地度過當(dāng)前的困難時(shí)期，同時(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。（方燁）