隨著解禁潮的漸行漸近，春節(jié)后市場(chǎng)權(quán)重行業(yè)的流通股比例將大幅上升，龐大的增量是否會(huì)對(duì)股指造成沖擊？多種跡象表明，短期內(nèi)解禁股對(duì)市場(chǎng)實(shí)際的沖擊趨弱。專家表示，化解“大小非”壓力，使牛年股市穩(wěn)定，根本還在于基本面的復(fù)蘇以及流動(dòng)性的回暖。

節(jié)后權(quán)重行業(yè)流通股比例開始上升

　　2009年將是限售股解禁量最大的一年，據(jù)海通證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全年解禁量達(dá)6870億股，相當(dāng)于去年的4.22倍。從各月的解禁數(shù)量來(lái)看，解禁的壓力分布也不平衡。2009年解禁股主要分布在3月、5月、7月、8月、10月等月份，其中7月和10月解禁量最大，分別達(dá)1864.71億股、3130.57億股。2月份將有174億股解禁，相對(duì)于3月之后即將上升到月解禁股250億股左右的數(shù)字而言，2月份解禁的數(shù)量和額度都較小。
　　2008年，流通股比例較高的行業(yè)主要是小市值行業(yè)，權(quán)重行業(yè)的流通股比例還比較低，甚至低于平均水平，但是到2009年底，銀行等權(quán)重行業(yè)的流通股比例將大幅上升。隨著2月27日招商銀行解禁股的流通，2009年權(quán)重行業(yè)解禁的序幕隨之拉開。
　　“權(quán)重行業(yè)解禁股如果集中減持，對(duì)股指的壓力不可小覷。”招商證券策略分析師陳文招對(duì)記者表示。“由于權(quán)重行業(yè)的解禁股在大盤中占有較大的比例，權(quán)重行業(yè)解禁股一旦集中減持將對(duì)市場(chǎng)的供求平衡產(chǎn)生很大的壓力。”
　　公開資料顯示，2009年銀行、能源等權(quán)重行業(yè)的流通股比例將大幅上升。銀行業(yè)中，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行和工商銀行將實(shí)現(xiàn)全部流通；能源行業(yè)中，中國(guó)石化將于2009年10月10日實(shí)現(xiàn)全流通。另外，許多重要的上市公司如四大航運(yùn)公司及所屬公司、煤炭行業(yè)的主要公司如中遠(yuǎn)航運(yùn)、中海發(fā)展、潞安環(huán)能、平煤股份等基本也在2009年實(shí)現(xiàn)全流通。電力行業(yè)中的大唐發(fā)電、華能國(guó)際和國(guó)電電力等也將實(shí)現(xiàn)全流通。

解禁并不意味減持

　　2009年龐大的解禁量漸行漸近，尤其權(quán)重行業(yè)解禁隨之而來(lái)，其龐大的增量曾一度令市場(chǎng)望而生畏。然而解禁是否意味著減持尚有待觀察。種種跡象表明，伴隨著前期市場(chǎng)大幅下跌，市場(chǎng)估值水平逐步下降，解禁股套現(xiàn)意愿逐漸降低，上市公司的增持力度也在加強(qiáng)。前期海通證券、金風(fēng)科技、中國(guó)太保等解禁股引來(lái)大筆資金趁機(jī)低吸。這也表明場(chǎng)外資金接盤意愿較為積極。
　　“資金趁機(jī)低吸解禁股的意愿較強(qiáng)，短期內(nèi)解禁股對(duì)市場(chǎng)實(shí)際的沖擊趨弱。”招商證券策略分析師陳文招表示，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)收縮、銀行利率大幅下降的形勢(shì)下，“大小非”套現(xiàn)后資金沒有更有利的投資渠道。
　　由于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較為樂(lè)觀的預(yù)期，目前資金入場(chǎng)積極性較高，前期超跌的解禁股或?qū)⒊蔀橘Y金低吸進(jìn)場(chǎng)的首選。另一方面，在適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策背景下，企業(yè)與市場(chǎng)的資金面環(huán)境相對(duì)較為寬松，解禁股套現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)力趨弱。部分上市公司的增持及回購(gòu)亦強(qiáng)化了市場(chǎng)的信心，有利于抑制限售股解禁的套現(xiàn)意愿。
　　自2008年8月28日證監(jiān)會(huì)發(fā)布了鼓勵(lì)上市公司增持新規(guī)以來(lái)，A股市場(chǎng)逐步進(jìn)入產(chǎn)業(yè)資本增持的高峰。同時(shí)，由于國(guó)務(wù)院國(guó)資委和地方國(guó)資委對(duì)所屬大型上市公司的股權(quán)減持問(wèn)題已經(jīng)出臺(tái)了一系列指導(dǎo)性意見，2009年國(guó)有股東大幅減持的可能性較小。

保持股市穩(wěn)定關(guān)鍵是經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖

　　“‘大小非’問(wèn)題的解決是全流通的真正開始，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)雖有沖擊，但中長(zhǎng)期卻是好事。”國(guó)泰君安證券策略分析師張林昌告訴記者，目前海外市場(chǎng)都是全流通市場(chǎng)，并不存在“大小非”問(wèn)題。全流通是A股市場(chǎng)走向國(guó)際化的必經(jīng)之路。
　　“要保持股市的長(zhǎng)期穩(wěn)定，關(guān)鍵是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和流動(dòng)性能否持續(xù)回暖。”興業(yè)證券首席策略分析師張憶東表示。從根本來(lái)看，股票供求矛盾的緩解是依托估值定價(jià)的市場(chǎng)化力量。市場(chǎng)龐大的存量與增量股票供給壓力，意味著下一輪牛市必須要有經(jīng)濟(jì)基本面的支持推動(dòng)，“大小非”問(wèn)題也只有通過(guò)新一輪牛市方能徹底化解當(dāng)前流通壓力。