近日，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)表示，要防止外匯資金異常流入對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和國(guó)際收支平衡帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。分析人士指出，這是繼國(guó)家外匯管理局之后，國(guó)家有關(guān)部門(mén)對(duì)“熱錢(qián)”問(wèn)題作出的又一個(gè)政策指令。

合理估測(cè)熱錢(qián)規(guī)模

　　7月19日，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)表示，近日已發(fā)文要求各地加強(qiáng)和規(guī)范對(duì)外商投資項(xiàng)目的管理，防止外匯資金異常流入對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和國(guó)際收支平衡帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。在此之前的6月上旬，國(guó)家外匯管理局也表示，將嚴(yán)格外匯資金流入管理，加大跨境資金流動(dòng)的外匯檢查力度。
　　近日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院的一份研究報(bào)告稱(chēng)，總結(jié)熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)的渠道，可以概括為經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和地下錢(qián)莊三大類(lèi)。
　　據(jù)分析，境內(nèi)外貿(mào)企業(yè)既可以通過(guò)低報(bào)進(jìn)口、高報(bào)出口的方式引入熱錢(qián)，又可以通過(guò)預(yù)收貨款或延遲付款等方式將資金截流到國(guó)內(nèi)，還可以通過(guò)編制假合同來(lái)虛報(bào)貿(mào)易出口。
　　由于對(duì)熱錢(qián)的界定存在許多困難，政府有關(guān)部門(mén)至今沒(méi)有對(duì)存在于國(guó)內(nèi)的外來(lái)熱錢(qián)的明確數(shù)目。日前，參加北京一個(gè)外匯方面論壇的社科院張明博士仍然堅(jiān)持此前他認(rèn)為的“1.75萬(wàn)億美元熱錢(qián)”的數(shù)據(jù)。按照這一說(shuō)法，眼下流入中國(guó)的熱錢(qián)幾乎與我國(guó)目前的1.8088萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備存量相匹敵。對(duì)此，許多機(jī)構(gòu)和專(zhuān)家認(rèn)為1.75萬(wàn)億美元熱錢(qián)的數(shù)據(jù)有所夸大。
　　根據(jù)銀河證券最近發(fā)布的統(tǒng)計(jì)報(bào)告測(cè)算，2005年-2008年流入我國(guó)的熱錢(qián)達(dá)4593億美元。摩根士丹利大中華區(qū)有關(guān)專(zhuān)家則發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，流進(jìn)中國(guó)的熱錢(qián)其實(shí)沒(méi)有想象中的那么可怕：2005年至今的熱錢(qián)流入量為3109億美元。
　　而中行全球金融市場(chǎng)部全球調(diào)研團(tuán)隊(duì)發(fā)布的報(bào)告表明，熱錢(qián)并沒(méi)有撤離中國(guó)，而是正在加速涌入，而流入后的盤(pán)踞點(diǎn)依然是中國(guó)的資本市場(chǎng)。近日，中國(guó)社科院金融所所長(zhǎng)李揚(yáng)在有關(guān)場(chǎng)合表示，目前對(duì)熱錢(qián)的界定存在許多標(biāo)準(zhǔn)，按一般認(rèn)為的進(jìn)出速度和去向看，中國(guó)的外來(lái)熱錢(qián)可能有數(shù)千億美元。

看清升值預(yù)期效應(yīng)

　　“因?yàn)榇罅康耐鈪R在我們手里，再加上國(guó)際熱錢(qián)，給我們帶來(lái)一個(gè)需要思考的問(wèn)題就是人民幣升值的預(yù)期。”中共中央政策研究室經(jīng)濟(jì)局局長(zhǎng)李連仲在日前的一個(gè)論壇上表示。
　　在同樣一個(gè)論壇上，北京銀行副行長(zhǎng)趙瑞安的一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)字是，今年以來(lái)，人民幣升值的幅度大約6%—7%。他認(rèn)為升值的速度偏快，這個(gè)升值速度相當(dāng)于去年全年。目前，人民幣累計(jì)升值的幅度大約是17%-18%的程度。
　　中國(guó)社科院金融所所長(zhǎng)李揚(yáng)此前表示，中美“利差倒掛”以及人民幣升值帶來(lái)的套利和套匯加劇了海外短期資金入境規(guī)模。他指出，僅套利和套匯，就可讓熱錢(qián)收益超過(guò)至少10%。
　　美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)為拯救市場(chǎng)，從去年9月起，連續(xù)7次降息，聯(lián)邦基金利率由5.25%降至目前的2%，與此同時(shí)，中國(guó)人民銀行去年起連續(xù)六次加息，一年期存款基準(zhǔn)利率從當(dāng)時(shí)的2.52%提高到目前的4.14%。一年之間，中美利差反轉(zhuǎn)并呈逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)，加劇了海外套利資金的進(jìn)入。美元持續(xù)貶值背景下，全球熱錢(qián)正急于尋找出口，新興市場(chǎng)成為熱錢(qián)流入目的地。人民幣升值因素進(jìn)一步加劇了游資套匯沖動(dòng)，加快了熱錢(qián)的進(jìn)入速度。

要掌握主動(dòng)權(quán)

　　中共中央政策研究室經(jīng)濟(jì)局局長(zhǎng)李連仲說(shuō)，“對(duì)于人民幣升值步伐，我們要掌握我們的主動(dòng)權(quán)，要有它的靈活性。”
　　李連仲表示，我們既要使進(jìn)來(lái)的熱錢(qián)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有積極的作用，又要防止它快速撤離帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)。所以，要讓它快進(jìn)慢走。李連仲表示，以個(gè)人的觀察來(lái)看，人民幣升值不能太單邊，要多邊、雙邊，可以升一升，也可以停一停，看看反應(yīng)之后再作決策。他說(shuō)，外匯升值有一個(gè)合理的幅度，這對(duì)我們經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著非常重要的作用。
　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)李楊近日在有關(guān)場(chǎng)合也表示，根據(jù)各方面情況來(lái)看，如果下半年人民幣升值幅度有所下降，應(yīng)該是一個(gè)較理想的選擇。
　　北京銀行副行長(zhǎng)趙瑞安表示，以個(gè)人預(yù)測(cè)，今年下半年乃至明年應(yīng)該會(huì)緩慢的升值。他說(shuō)，發(fā)揮人民幣緩慢升值對(duì)吸引資本發(fā)展國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有重要作用。
　　對(duì)于人民幣升值的趨勢(shì)，也一直頗受?chē)?guó)際機(jī)構(gòu)的關(guān)注。雷曼兄弟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春近時(shí)一個(gè)明確的看法是，人民幣對(duì)美元的升值速度將在下半年放慢。
　　他的依據(jù)來(lái)自于兩方。首先，中國(guó)人民銀行正更多地根據(jù)貿(mào)易加權(quán)籃子(所謂的有效匯率)來(lái)確定人民幣的升值速度。預(yù)期美元在下半年將相對(duì)其他主要貨幣(例如歐元、英鎊和日元)升值。如果真是如此，假設(shè)中國(guó)人民銀行是以一定的有效匯率升值為目標(biāo)，那么下半年人民幣相對(duì)美元沒(méi)有必要像第一季度那樣升值得那么快。其次，中國(guó)其他一些經(jīng)濟(jì)改革和政策變化正開(kāi)始對(duì)出口商的競(jìng)爭(zhēng)力形成影響，這也降低了加速升值的必要性。
　　“雖然預(yù)期下半年人民幣升值速度會(huì)顯著放緩，但我們不認(rèn)為升值趨勢(shì)會(huì)很快變化。這是因?yàn)橹袊?guó)至少到2010年都將保持巨大的貿(mào)易順差。”孫明春同時(shí)表示。