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    保險資金“投基”比例下調對市場影響不大
        2007-07-30    本報記者:張漢青 實習生:楊眉 鄭昱    來源:經濟參考報

      如果將來基金公司專戶理財業務獲準開展,公募基金對保險資金的吸引必然會進一步減小,保險資金應該更愿意以專戶的方式委托基金公司投資。

      最近,中國保監會通過內部決議的形式,允許保險資金入市比例進行調整。其中包括:許可擁有股票投資資格的保險機構投資A股股票比例由占上年末總資產的5%升至10%,同時,保險資金投資證券投資基金(不包括貨幣市場基金)比例由15%降到10%。也就是說,保險資金權益類投資上限仍為20%。
      去年,受益于火熱的股市,保險資金投資取得近三年來最好的投資收益。今年以來,股市帶來的財富效應仍得以延續。有關數據顯示,今年上半年,保險資金取得了較好的投資收益,截至6月末,保險資金運用共實現投資收益1374億元,同比猛增260%,其中,基金、股票和未上市股權投資實現的收益占總收益的72.9%。高華證券分析報告認為,估計今年保險公司的投資收益率將達到18%至22%左右。

    保資成封基重要資金來源

      相關統計數據顯示,保險公司是現有封閉式基金最重要的投資者,持有份額占封閉式基金總規模的40%左右,且集中度較高。
      以某基金為例,三家大型保險公司持有該基金份額接近基金總規模的35%;前20大持有人持有基金份額占基金總規模的60%以上;僅最大一家持有人持有的基金份額就占基金總規模的20%。據了解,其他封閉式基金的情況也類似。
      按照數據分析,保險公司可投資于基金的金額接近3000億元,目前投資于封閉式基金的金額在600億至700億元之間。
      來自WIND資訊的統計顯示,2006年下半年,以中國人壽為代表的大型保險機構減持各類封閉式基金16.2億份以上。這個新趨勢,很可能與保險機構持有的封閉式基金集中到期有關。統計數據顯示,自去年下半年起,封閉式基金開始陸續進入到期轉開放的進程之中。僅去年下半年就有基金興業、基金同智等一系列小盤封閉式基金啟動或者完成封轉開進程,而以中國人壽為首的保險公司恰恰是這些小基金的主要持有人。
      統計顯示,去年下半年減持封閉式基金最多的機構依次為中國人壽保險(集團)公司、中國人民財產保險股份有限公司、上海久事公司、高盛公司和中國人壽保險股份有限公司。上述機構半年內減持的封閉式基金都在兩億份以上。其中,封閉式基金持有規模最大的機構——中國人壽(集團),半年內減持了封閉式基金7.38億份。
      不過,與此同時,一些新興的保險機構和證券集合理財計劃成為了封閉式基金的“大買家”。統計顯示,新華人壽保險股份有限公司在去年下半年增持了封閉式基金13.36億份,成為下半年整個封基市場的最大買家。
      另外,去年上半年減持封基近一億份的太保集團旗下各賬戶,在下半年“幡然悔悟”,轉而成為封閉式基金的主要增持機構,中國太平洋保險(集團)股份有限公司增持了封閉式基金6900萬份,中國太平洋人壽保險股份有限公司增持了各類封基3600萬份。

    保資投資基金比例壓縮對基金影響不大

      保監會將保險資金投資基金的比例由15%降到10%,有投資者擔心這一規定會引發保險資金對基金的大規模贖回,但多位業內人士認為,這一規定短期內對基金影響不大。
      國金證券基金研究員張劍輝表示,保險資金對基金投資的比例沒有達到規定的15%上限,所以這個比例的調整對基金的影響不會太大。“如果保險公司可以自己進行股票投資,慢慢退出一部分基金投資也是正常的。”不過,他認為,這并不會引發保險資金對基金一次性的巨額贖回,減少基金投資肯定會是逐漸進行。
      海通證券基金研究員單開佳則認為,保險資金入市比例上升早有預期,因此可能部分保險資金已經退出基金;另外,即使保險資金的基金投資比例超過10%,從目前A股市場走勢來看,并不是很好的贖回基金的時機。所以這項規定短期內對基金業造成的沖擊比較小。
      事實上,保險資金對基金的投資一直都很謹慎。深圳某基金公司副總表示,保險公司一般不會買新發的基金,“保險公司一定要等一等,看看這個基金倉位建的怎么樣,運作業績如何,才會考慮要不要申購。”
      張劍輝認為,如果將來基金公司專戶理財業務獲準開展,公募基金對保險資金的吸引必然會進一步減小,保險資金應該更愿意以專戶的方式委托基金公司投資。

    保險資金偏好保守投資

      對于大多數保險公司而言,受保險資金屬性的影響,長線投資已成為主流,并悄然影響著市場格局。
      公開資料顯示,今年1至5月份,保險資金的投資額已經達到了15077.63億元,其中中國人壽、中國平安等資產管理公司就占去大頭。由于保險資金與公司的資產負債密切相關,并且資金量大、倉位調整復雜,因此,保守投資成為多數資產管理公司的特點。
      與資金量動輒千億元的大型保險機構的資產管理公司相比,中型保險公司的投資風格并沒有太大差別,價值型長線投資成為主流,總體的投資風格較為穩健。上海一保險公司資產管理中心的相關人士表示,“穩健是我們這一類中型規模保險公司要考慮的重要問題,公司必須在保證資金安全的情況下謀求收益。”早在今年4月份,就有不少公司的保險資金開始贖回基金,5月30日的股市震蕩造成巨大影響,但是資金基本安全。目前,這些公司的倉位并沒有太大的變化。
      對于一些規模較小的保險公司,其投資于基金的規模約為十幾億元,交易頻繁、追求收益成為其主要特點。
      一保險公司人士表示,對于大多數保險公司而言,僅僅憑保費是無法實現盈利的,保險公司的利潤主要靠投資收益來平衡,大型公司是這樣,小型保險公司尤其如此。“由于小型保險公司對于基金投資收益率的要求比大公司高,對二級市場的差價也更為敏感,這些小型的保險公司對新型的基金參與度并不高。”業內人士這樣表示。

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