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美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬11日表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)全面回到正軌還有一段很長(zhǎng)的路要走。加之此前美聯(lián)儲(chǔ)也對(duì)經(jīng)濟(jì)前景作出悲觀的表態(tài)，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市11日應(yīng)聲轉(zhuǎn)陰，全球主要股指紛紛大跌，美國(guó)三大股指跌幅達(dá)到7月16日來(lái)最大，歐洲股市也跌至三周低點(diǎn)。投資者涌入國(guó)債市場(chǎng)避險(xiǎn)，德國(guó)和美國(guó)國(guó)債收益率雙雙創(chuàng)下歷史新低。
之前美聯(lián)儲(chǔ)公布重啟量化寬松方案被市場(chǎng)解讀為經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化下的無(wú)奈之舉，而專家認(rèn)為當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨著更為危險(xiǎn)的通縮風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化，似乎給本來(lái)就已充滿不確定性的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景澆下一盆涼水。
購(gòu)債方案效力存疑
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景惡化，美國(guó)尤為嚴(yán)重，使投資者不愿持有高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。全球股市11日大幅下跌，投資者涌入國(guó)債市場(chǎng)避險(xiǎn)。德國(guó)和美國(guó)國(guó)債收益率雙雙創(chuàng)下歷史新低。“美聯(lián)儲(chǔ)再次下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，令股市難以承受，”GluskinSheff首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·羅森伯格表示“假如你是做多的，你現(xiàn)在就該著急了。經(jīng)濟(jì)正在放緩，而且可能有必要重估企業(yè)盈利預(yù)測(cè)。”
在實(shí)行“零利率”和大規(guī)模“印鈔”之后，面對(duì)當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)的政策選項(xiàng)正變得越來(lái)越少。最新公布的購(gòu)買(mǎi)國(guó)債方案被認(rèn)為也不過(guò)是繼續(xù)修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，不會(huì)對(duì)就業(yè)、生產(chǎn)、消費(fèi)有實(shí)質(zhì)作用，而且問(wèn)題債券所占的比重較小，使一些交易商對(duì)這些措施的效果有疑慮。
“美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)公債以增加系統(tǒng)內(nèi)的流動(dòng)性對(duì)普通人沒(méi)什么幫助。”BanyanPartnersLLC首席市場(chǎng)策略師羅伯特·帕弗里克表示,“這不會(huì)創(chuàng)造就業(yè),也幫不到樓市。”
目前美聯(lián)儲(chǔ)持有的各類本國(guó)債券從危機(jī)前的約8000億美元升至約2萬(wàn)億美元。同時(shí)，債券構(gòu)成也發(fā)生明顯變化，危機(jī)前美聯(lián)儲(chǔ)持有的債券全部為國(guó)債，而目前約2/3為機(jī)構(gòu)相關(guān)債券。
分析師指出，投資人雖然多沒(méi)料到美聯(lián)儲(chǔ)居然會(huì)重新開(kāi)始收購(gòu)公債，但是做法仍相當(dāng)溫和。美聯(lián)儲(chǔ)每月估計(jì)將因此收購(gòu)逾100億美元國(guó)債，但相較于已經(jīng)持有的7000億美元國(guó)債資產(chǎn)相比，幅度相當(dāng)輕微，實(shí)際效果有限。
美聯(lián)儲(chǔ)從去年1月到今年3月之間，收購(gòu)了1.7萬(wàn)億美元的房貸證券與國(guó)債，把美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表變成對(duì)經(jīng)濟(jì)額外注入巨資的政策工具。這使美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)在今年5月曾暴增至2.334萬(wàn)億美元空前高點(diǎn)。
通縮隱憂致全球難堪
目前美國(guó)的出口形勢(shì)惡化，消費(fèi)狀況難以改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大引擎仍處于熄火狀態(tài)，用奧巴馬的話形容就是“美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇要全面回到正軌還有一段很長(zhǎng)的路要走”。可在這段長(zhǎng)路上，新的麻煩有可能會(huì)出現(xiàn)——經(jīng)濟(jì)最大難題之一的通縮。通縮有可能令刺激政策無(wú)效，即美國(guó)的“印鈔票”非但沒(méi)拯救自己，還會(huì)損傷貿(mào)易國(guó)，吹大全球資產(chǎn)泡沫。
美國(guó)的貿(mào)易形勢(shì)持續(xù)惡化，最新數(shù)據(jù)顯示，出口衰退加上消費(fèi)產(chǎn)品進(jìn)口激增，使得美國(guó)6月貿(mào)易逆差意外擴(kuò)大，升至2008年10月以來(lái)最高。奧巴馬11日在提振美國(guó)制造業(yè)的立法簽署儀式上表示,美國(guó)已習(xí)慣了買(mǎi)進(jìn)海外產(chǎn)品,而且美國(guó)出口量不及該國(guó)應(yīng)達(dá)到的水準(zhǔn)。
數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月貿(mào)易順差增長(zhǎng)至18個(gè)月高點(diǎn)，這增加了人們對(duì)全球失衡的擔(dān)憂，并令人質(zhì)疑中國(guó)允許人民幣升值的步伐。“不管是在發(fā)達(dá)市場(chǎng)還是在新興市場(chǎng)，投資者都在擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。人們更加擔(dān)心，經(jīng)濟(jì)即使不會(huì)陷入雙底衰退，也可能出現(xiàn)某種滑坡。”《金融時(shí)報(bào)》援引Ticonderoga證券公司的策略師約翰·斯托爾茨福斯的觀點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)目前未提及通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，其聲明說(shuō)，考慮到較低的資源利用率將繼續(xù)抑制成本上升壓力，以及長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持平穩(wěn)，通脹率仍將在一段時(shí)間保持低位。但其購(gòu)債舉動(dòng)可看作是防范通縮威脅的端倪，原本美聯(lián)儲(chǔ)在3月停止收購(gòu)債券計(jì)劃后，希望能以每月200億美元到100億美元的速度讓債券到期，逐步縮小注資規(guī)模。現(xiàn)在這種漸進(jìn)退出機(jī)制被迫叫停，短期內(nèi)可能無(wú)法再浮出議題。分析師指出，這顯示美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在擔(dān)心物價(jià)下跌的通縮風(fēng)險(xiǎn)，更甚于物價(jià)飆漲的通脹風(fēng)險(xiǎn)。路透社采訪的分析師認(rèn)為，美國(guó)在明年有20%幾率出現(xiàn)通縮危險(xiǎn)。
另外，值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)如果為追求刺激經(jīng)濟(jì)的短期目標(biāo)而放棄控制通貨膨脹的長(zhǎng)期目標(biāo)，甚至有可能加大美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 |