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進入今年8月以來，東京外匯市場日元對美元匯率一直在85.5：1左右的高位徘徊。歷史統計顯示，日元匯率“8月上漲”幾乎已成常態，今年這一趨勢似乎仍難改變。
據《日本經濟新聞》統計，從日元匯率走勢看，在過去30年中有19次、在過去20年中有15次、在過去10年中有8次，日元會在8月大幅升值。
綜觀30年來的相關情況可知，導致日元8月升值的原因主要有三方面，一是每年8月是美國國債交割高峰期，日本國內機構投資者用投資美國國債獲得的美元及利息兌換日元，使日本國內日元走俏；原因之二是，每年8月中旬是日本傳統節日盂蘭盆節，日本出口企業在節日休假前均要將手中的美元兌換成日元，使得日元需求增加。以上兩方面可以說是導致日元8月升值的常態性原因。
另一個原因是，每年8月前后往往是國際金融市場的多事之秋。如1971年8月的美元終結和黃金掛鉤、1982年8月的墨西哥債務危機、1985年9月的“廣場協議”簽署、1995年9月的大和銀行非法買賣美國國債事件、1997年8月的亞洲金融危機、1998年8月的俄羅斯金融危機、2007年8月的美國次貸危機、2008年9月的雷曼兄弟倒閉等等。在金融市場動蕩時，投資者的避險需求增加往往都會推動日元升值。
今年8月，雖然并未發生上述突發性事件，但是歐洲債務危機、美國經濟走勢不明朗，再加上歐美容忍本幣貶值以增加出口加快了市場拋售美元的步伐。此外，市場基于歷史經驗產生的心理預期，以及對日本政府、央行干預匯市無力的失望，也是導致日元匯率居高不下的一個重要原因。
日元匯率高企對日本經濟影響巨大。據測算，日元對美元匯率每上升1日元，僅豐田、本田等8大車商的營業利潤就會減少730億日元。同時，外向型企業業績下滑對雇用和收入產生的影響可能會抵消日元升值帶來的益處，進一步加劇通貨緊縮。
然而，正如市場預料的那樣，日本政府和央行目前并未拿出能有效阻止日元升值的辦法。雖有政府高官屢次表示外匯市場日元對美元匯率一邊倒的現象是不正常的，但卻拿不出應對之策。而日本央行方面，目前無擔保隔夜拆借利率水平為0.1%，其實施更加寬松的金融政策也幾乎沒有余地。
分析人士指出，目前阻止日元升值的惟一辦法是日本政府和央行聯手干預匯市，但這需要獲得歐美的理解，而這一點恐怕很難。 |