資料照片

    8月10日，日本央行將舉行貨幣政策會議，并公布利率決議。外界預測，由于通縮壓力和就業低迷等因素，日本央行仍將維持0.1%的低利率水平不變。
　　同時，長期國債利率走低和日元匯率飆升等問題都表明日本經濟又在遭遇麻煩。日本各界呼吁政府和央行采取措施防止市場心理下滑，適時介入市場阻止日元進一步升值，并抑制企業向海外轉移。但是有分析稱，日本內政不穩，政府決策遲緩，央行可采取的手段也非常有限，日本經濟能否渡過難關還有待觀察。

　　寬松貨幣政策將延續

　　為應對金融危機給日本經濟帶來的沖擊，日本央行去年10月將銀行間無擔保隔夜拆借利率水平從0.5%降至0.3%，12月進一步降至0.1%，此后一直保持在這一水平。
　　有分析人士表示，日本經濟遠沒有擺脫通貨緊縮的威脅，經濟復蘇也尚未穩定，因此日本央行仍將繼續保持寬松的金融環境，維持0.1%的低利率水平，并可能采取更加寬松的政策，促進經濟增長。
　　目前，美國、歐元區和日本都不同程度的面臨著通縮的威脅。據悉，在截至今年4月的一年中，主要消費品價格在美國只上漲了0.9%，創出40年來新低；歐元區上漲了0.7%；在日本則下降了1.5%。美國、歐元區和日本的央行都已經將利率降至接近于零的水平。
　　此外，日本匯率近來不斷飆升也是外界推測日本央行將維持寬松貨幣政策的一個重要原因。8月4日的東京外匯市場，日元兌美元匯率一度上升至85.32比1的水平，為8個多月來的最高值。去年年底，日元兌美元也曾上升至85比1的水平，此后不久，日本央行開始向商業銀行提供3個月期的低息貸款。

　　匯率飆升影響巨大

　　有分析人士稱，日元近期不斷飆升的深層次原因，一是歐美在財政刺激政策無果、國內需求短期內難以恢復的情況下，已經或正在準備采取更加寬松的金融政策以穩定金融市場和防止通貨緊縮，因此不少海外投資者拋售美元買進日元；二是美歐各國均在采取拓展外需擴大出口的策略而容忍本國貨幣貶值；此外，日本進口型企業預計日元還能升值而大量買進，也是導致日元升值的重要原因。
　　日元匯率不斷上升對日本企業和日本經濟的影響巨大。據相關部門測算，日元兌美元匯率每上升1日元，僅豐田、日產和本田等8大車商的營業利潤就會減少730億日元。
　　另外一種擔心就是，日本外向型企業應對日元升值的手段主要是削減成本和將生產基地轉移至海外，這必將對國內就業和員工收入產生影響，使國內消費更加低迷，再加上進口物價降低的影響，通縮問題可能加劇。
　　《華爾街日報》分析稱，近期日本央行入市干預的可能性不大。根據摩根士丹利7月的一份報告，日本入市干預的可能性為47%，高于5月的40%，但是日本政局的變動卻給出了相反的信號，去年成為執政黨的民主黨似乎對日元走軟的偏好有所降低。

　　長期國債利率過低存隱患

　　8月4日，日本長期國債市場的10年期國債利率一度降至0.995%，為2003年8月之后首次低于1%。有分析人士認為，日美歐一起陷入通貨緊縮狀況全球經濟前景堪憂，市場資金流入比較安全的國債市場，是導致日本長期國債利率水平低下的主要原因。
　　有觀點認為長期國債利率偏低不完全是壞事。比如，國債長期利率是住宅貸款和企業貸款的參考基準，長期利率下降，能促進國民住宅投資和企業經濟活動，支撐日本經濟增長。
　　但是更多的觀點是弊大于利。據悉，日本家庭存款總額一般高于住宅貸款等負債總額，因此長期國債利率下滑導致的存款利率下降使利息收入減少部分大于住宅貸款利息的減少部分，日本家庭的利息收入和可支配收入都將下降。
　　此外，由于企業和家庭貸款需求增長停滯以及對經濟前景的憂慮，富余資金涌向債券市場，日本國內的銀行和壽險公司等成為日本國債的主要買家，這可能成為金融動蕩的導火索。
　　據統計，5月末日本國內143家銀行持有的國債額達到138萬億日元，同比增加23.5%，各大銀行還在增持國債。如果日本政府財政重建不能見效，如何消化本國國債的擔憂蔓延開來，可能導致國債信譽度降低以及價格下跌，金融機構將因此而蒙受巨額損失，從而引發金融市場動蕩。同時，如果這種現象持續下去，即使央行大量供應資金，資金也可能無法到達各經濟領域，從而影響經濟增長。