經過數月跌宕起伏，源于希臘的主權債務違約風險正在變化。為防止債務危機進一步演變成影響整個地區的金融危機乃至經濟危機，歐盟近來動作頻頻，政策力度明顯。不過，歐洲債務風險是否就此消弭仍存在很大疑問。

　　危機演變或現“三部曲”

　　歐洲股市最近幾周大起大落，引發全球股市震蕩，歐元匯率更是一路狂泄，對美元比價一度創下四年來的新低并始終在低位徘徊。
　　投資者關注的已不只是希臘，而是擔心希臘的債務危機演變成歐洲的金融危機，再到影響歐洲實體經濟，帶來新一輪的經濟危機。
　　首先，債務危機在歐元區內仍呈擴散之勢，投資者對于希臘等國能否順利削減財政赤字和公共債務心存疑慮。
　　如今，希臘儼然成為歐洲版的“雷曼兄弟”，一旦其出現債務違約，投資者對西班牙等其他歐元區國家的償債能力也將產生嚴重懷疑，由此可能導致整個歐元區出現危機。日前，惠譽國際公司又下調了西班牙主權信用評級。在不少分析人士看來，歐盟救助機制只能暫緩希臘等國債務危機的爆發，其債務重組難以避免。
　　其次，由債務危機觸發金融危機的苗頭已經顯現。摩根大通首席執行官杰米·戴蒙日前警告說，如果歐洲主權債務危機不能盡快得到解決，整個歐洲的銀行系統將被波及，因為大部分銀行機構都持有希臘等國的國債。
　　目前，歐洲銀行同業拆借利率不斷攀升，呈現出信貸緊縮的征兆。盡管歐盟委員會的報告顯示，歐洲銀行業在金融危機中出現的融資難局面日漸緩解，但信貸緊縮可能因債務危機而卷土重來。
　　西班牙政府日前宣布接管一家陷入困境的小型儲蓄銀行，引發市場恐慌。這是該國政府在金融危機之后首次出手救助銀行業，導致投資者對歐洲金融系統的擔憂加重。另據美國《華爾街日報》報道，西班牙銀行業巨頭西班牙對外銀行可能無力償還10億美元債務。歐洲媒體則報道，受債務危機影響，外國銀行正收緊對西班牙等歐元區國家金融機構的貸款。這對歐元區的金融業來說無疑是雪上加霜。
　　最后，各界還擔憂債務危機可能影響到實體經濟，導致歐洲經濟“二次探底”，再度陷入衰退，并拖累全球經濟復蘇。國際貨幣基金組織總裁卡恩近日指出，歐洲債務危機是全球經濟復蘇面臨的最大挑戰。

　　歐盟“三管齊下”效果難料

　　為防止債務危機升級，歐盟月初相繼出臺1100億歐元希臘救助方案和7500億歐元歐洲穩定機制，力求希臘不會出現主權債務違約并試圖阻止危機向歐元區擴散。但救助方案被指“治標不治本”。
　　最近兩周，歐盟及其成員國又“三管齊下”，試圖通過加大赤字削減力度、加強金融監管和推動結構性經濟改革重塑市場信心。
　　繼希臘、愛爾蘭、葡萄牙、德國和英國等國相繼公布財政緊縮方案后，意大利政府日前也加入這一“節衣縮食”的行列。西班牙議會則在27日通過了政府一周前出臺的財政緊縮方案。
　　在加強金融監管方面，德國政府已經單方面宣布暫時禁止部分“裸賣空”交易，以打擊投機行為。目前，德國正計劃擴大這一禁令的范圍。同時，歐盟財政部長還就嚴管對沖基金達成一致。以防止這些資金借債務危機由頭大舉炒作，做空歐元。歐盟委員會還正式出臺建議，通過征收銀行稅設立成員國破產基金，讓金融業今后自掏腰包，為可能出現的破產危機“埋單”。這樣可以避免政府出手相救，把成本轉嫁給納稅人。
　　不過，對于這些政策是否是“良藥”爭議頗多，其效果如何也有待觀察。例如，德國“裸賣空”禁令尚未獲得歐盟其他成員國的普遍支持。而緊縮財政可謂“雙刃劍”，力度把握至關重要。在歐洲國家紛紛出臺財政緊縮方案后，外界又擔心削減開支過度可能危及經濟復蘇，結果反而會加劇債務危機。
　　在日前舉行的布魯塞爾經濟論壇上，歐洲理事會常任主席范龍佩、歐盟委員會主席巴羅佐和歐盟委員會負責經濟和貨幣事務的委員雷恩異口同聲地呼吁歐盟成員國將鞏固財政和推行結構性經濟改革結合在一起，以提高經濟競爭力。國際貨幣基金組織總裁卡恩也呼吁歐元區國家將部分救助機制下的資金用于刺激經濟增長。
　　盡管經濟合作與發展組織首席經濟學家帕多安日前表示，目前形勢并不會導致全球經濟出現二次衰退，但在他看來，歐洲的“痛苦”恐怕要持續相當長一段時間。