BUBBLE　TROUBLE

　　Most　people　like　bubbles.　Some　like　to　bathe　in　bubbles;others　to　drink　them.　To　live　in　a　bubble　can　be　thought　a　pleasant　state.　Bubbles　also　have　an　attractive　metaphysical　quality.　Three　centuries　ago，the　English　poet　Francis　Quarles　asked　what　was　lighter　than　wind，fire　or　even　the　mind？“A　thought，”he　replied.“Than　thought？This　bubble　world.”Yet　after　the　10　bubble　years　of　the　noughties，many　want　to　①see　them　regulated　out　of　existence——ideally　forever.
　　Bubbles——as　shown　by　the　②emerging　markets　headrush　of　the　late　1990s，the　dotcom　frenzy　that　followed　it，and　the　subsequent　popping　of　the　credit　boom——have　many　pernicious　effects.　They　result　in　poor　capital　allocation.　They　can　promote　social　mo-bility——the　lucky　or　talented　entrepreneur　who　makes　good　riding　the　boom.More　often，though，bubbles　are　inequitable.　They　reward　those　who　own　assets，versus　the　poor，③who　usually　do　not.　The　rise　in　Thai　and　Indonesian　infant　mortality　rates　after　the　Asian　economic　crisis　is　the　bubble　world’s　④Janus　face.
　　Yet　bubbles，like　all　cycles，are　inevitable.　They　will　remain　so　long　as　people　trade　freely　and　prices　are　set　by　supply　and　demand.　They　existed　in　medieval　Europe，17th　century　Amsterdam　and　19th　century　America——⑤long　before　central　banks　that　kept　interest　rates　artificially　low　or　state-sponsored　mortgage　lenders　that　subsidised　homeowners.
　　One　irony　of　the　bubbling　noughties　is　that　it　was　also　the　decade　of　the　so-called　“Great　Moderation”.But　then　the　⑥bust　subsequently　revealed　the　idea　of　permanent　stability　to　be　a　false　god.The　ideal，rather，is　one　where　the　excesses　of　bubbles　are　moderated，not　eliminated.　Honest　turmoil，as　commentator　James　Grant　put　it，has　always　been　the　way　of　the　world.　Here’s　to　it.

　　譯文梗概

　　泡沫之憂

　　大多數人喜歡泡沫。有的人喜歡洗泡泡浴，有的人喜歡喝帶泡沫的飲料。生活在泡沫之中可以被視為一種愜意的狀態。泡沫還有一種迷人的玄學特質。300年前，英國詩人弗朗西斯·夸爾斯問，什么比風、火乃至精神更輕？“一個想法，”他回答道。“那么比想法更輕的呢？這個泡沫世界。”然而，充滿泡沫的本世紀頭十年過后，許多人希望看到的是，它們能被監管擠掉——最好是永遠擠掉。
　　正如上世紀90年代末的新興市場熱潮、繼而出現的網絡狂熱以及接下來突現的信貸繁榮所顯示的那樣，泡沫有眾多致命影響。它們會導致資本配置不當。它們可幫助那些成功借助繁榮“東風”的、幸運或有才能的企業家提高社會地位。但更多情況下，泡沫是不公平的。它們獎賞的是那些有產者，通常是無產者的窮人則一無所獲。亞洲經濟危機過后泰國與印尼嬰兒死亡率的上升，就是這個泡沫世界的另一面。
　　不過，和所有周期一樣，泡沫也是不可避免的。只要人們自由交易，只要價格由供求關系決定，泡沫就永遠存在。它們存在于中世紀的歐洲、17世紀的阿姆斯特丹、19世紀的美國——遠在人為壓低利率的央行出現之前，也遠在由政府資助的、向購房者提供補貼的抵押貸款機構出現之前。
　　諷刺的是，充滿泡沫的這十年還是所謂的“大緩和”(Great　Moderation)十年。但隨后出現的經濟蕭條便揭示出，“永恒穩定”的概念只是個偽真理。相反，理想情況是過剩的泡沫得到消減，而不是消除。正如評論家詹姆斯(James　Grant)所言，真實的動蕩始終是這個世界運轉的方式。讓我們為這句話干一杯！

(文章來源：FT中文網)

　　點評：

　　①see　them　regulated，該結構為“謂語動詞+賓語+過去分詞(done)”表示“賓語”被……；(過去分詞與前面的賓語具有動賓關系)。
　　②emerging，boom，headrush，fenzy四個詞均可用來指新興的事物，前兩者傾向于褒義，后兩者則比較中性甚至貶義。
　　③who　usually　do　not是“who　usually　do　not　own　assets”的承前省略。
　　④Janus，杰納斯：古羅馬門神，被描繪為有分別朝向相反方的兩個面孔。
　　⑤long　before，很久以前，注意對照before　long，不久以后。
　　⑥bust,在此意為a　time　or　period　of　widespread　financial　depression，recession，可譯為“經濟蕭條”。