7月24日出版的英國《經濟學家》刊文指出，中國的經濟刺激計劃對于推動經濟增長顯然十分有效，但也令人擔心流動性熱潮將加劇通貨膨脹，導致股市和樓市泡沫，增加不良貸款。
    中國的經濟增長早就是全世界羨慕的對象。現在，遭受經濟衰退打擊的國家可能會愈發妒火中燒。7月16日的最新數據顯示，中國今年二季度國內生產總值同比增長7.9%。就任何標準來講，這都十分可觀，但是這個登上報紙頭條的數據背后似乎還隱藏著更加令人吃驚的經濟反彈。據美國高盛公司估算，中國第二季度相比于前三個月的GDP增速按年率計算高達16.5%。而同期美國的經濟可能再次萎縮。中國的經濟刺激計劃顯然十分有效。事實上，一些經濟學家現在擔心它可能過于有效了。
    在截至6月的一年當中，中國固定投資增長35%，汽車銷售額增長48%，住房銷售增長甚至超過80%。自去年小幅下跌之后，一些大城市的房價又開始急劇上漲，股票價格也較去年11月的低點大漲80%。中國的內需增長部分受到了政府財政刺激計劃的推動，但更重要的是因為去年年末，政府廢除了對銀行貸款的限制。今年6月，新增貸款比三年前的四倍還要多。
    導致經濟反彈如此迅速的一個原因是，中國經濟減速大都是自己造成的，而不是美國經濟衰退的產物。2007年，由于擔心經濟過熱，中國政府限制了建筑業和購房貸款。這導致中國經濟在全球金融危機來臨之前就已經急劇減速。然而去年11月，政府又重新打開了信貸閘門。
    這大大推動了中國的國內開支，但也令人擔心流動性熱潮將加劇通貨膨脹，導致股市和樓市泡沫，增加不良貸款。在截至6月的一年當中，中國的貨幣供應量(M2)增加了29%。但實際上，在可預見的未來，高通貨膨脹率的風險是很低的：在截至6月的一年當中，中國的消費價格指數下降了1.7%，國內外的閑置產能也使消費價格持續走低。但資產價格有可能成為更大的危險。根據一項預測，20%的新增貸款在今年前五個月流入了股市。
    現在就使用“泡沫”這個詞可能還為時過早。股市現在仍處于2007年最高點的一半水平，盡管今年上海和深圳的房價急劇上升，但全國的平均房價幾乎不比去年的同期水平高。可銀行放貸的速度是不可持續的。美國不久前的經歷說明，對于泡沫最好還是未雨綢繆，而不是亡羊補牢。目前，中國央行的一些官員也已指出，應該抑制貸款過快增長。
    與此同時，溫家寶總理日前指出，希望能夠維持寬松的貨幣政策。因為出口依然疲弱，政府擔心不成熟的緊縮政策會使經濟復蘇脫離軌道。同時，在10月份建國60周年大慶之前，迫切需要創造更多的就業崗位，保障社會穩定。
    盡管如此，中國央行已開始采取溫和的緊縮政策。它已提升了貨幣市場利率，并警告商業銀行，它準備對銀行新增貸款展開更為仔細的審查。中國銀監會已警告銀行要嚴格執行第二套住房的房貸政策，即首付款至少要占到房產總價值的40%。
    但是，由于房地產業對刺激內需有重要作用，政府也不太可能重拳出擊住房市場。盡管近期信貸激增，但與美國相比(在美國房地產泡沫的高峰期，人們很容易就可以獲得與房屋價格相同甚至更多的抵押貸款)，中國各銀行的抵押貸款仍然很謹慎。盡管如此，美國金融危機給中國政府留下的教訓依然是顯而易見的：千萬不要忽視過度寬松的信貸。