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新加坡經濟發展經歷了幾個不同階段，從出口貿易到出口加工，再從重化工到今天的以高科技和服務業為主。在產業結構不斷調整和提升的過程中，由新加坡政府全資建立的淡馬錫控股有限公司(以下簡稱“淡馬錫公司”)順應經濟規律和市場需求，引領新加坡產業不斷升級。
憑借數十年來一系列產業投資所累積的財富，淡馬錫公司已躋身世界最成功的主權財富基金行列。他詳細分析了淡馬錫公司(及其前身)在新加坡產業發展各個階段所發揮的積極作用。
新加坡大致經歷了4個經濟發展階段：出口導向期、快速工業化期、產業升級期以及經濟轉型/海外投資期。淡馬錫公司的發展也經歷了類似階段。
第一階段(1965-1974年)：以出口導向為主的時期。
新加坡脫離馬來西亞后，轉口貿易陷入困境。在這種情況下，新加坡政府實施優先發展出口導向型的勞動密集型制造業政策。
為了配合勞動密集型產業的發展，解決基礎設施和基礎產業不完善、融資困難等瓶頸問題，新加坡政府成立了一家政策性銀行，為出口企業提供融資服務，分擔經營風險，還直接投資私人投資者不敢涉足的基礎性產業，如航空公司和造船廠等。同時，為了進一步完善基礎設施和公共服務，新加坡政府成立了一批集商業經營和行業管理于一體的“職能機構”。
新加坡政府投資建立的這些國有企業和“職能機構”對貫徹實施政府的出口導向型產業政策、確保日后經濟轉型發揮了至關重要的作用。這些國有企業和“職能機構”是淡馬錫公司的前身。1974年，為了提高國有企業的管理效率，實現政企分開，新加坡政府決定成立淡馬錫公司，取代經濟發展局，負責管理國有企業和“職能機構”，總資本為7000萬美元。
第二階段(1975-1985年)：快速工業化時期。
在此期間，新加坡制造業發展迅速，外資繼續大量涌入，工業投資和設備購置急劇增加，基本實現全民就業。
新加坡政府為順應快速工業化的發展趨勢，提出“自動化、機械化、電腦化”發展方針，不遺余力地支持工業化和重組經濟結構，推動制造業朝著高附加價值、更加資本密集型和技術密集型方向轉化。新加坡政府支持淡馬錫公司擴大原有的金融業、造船業、航空業、電力業的投資規模，同時鼓勵淡馬錫公司投資一些新興產業，還把政府投資的一些新興產業企業劃歸淡馬錫公司，包括石油化工、電信、地鐵以及服務性企業。
第三階段(1986-1997年)：產業升級時期。
這是新加坡經濟繼續高速發展的黃金時期，呈現出產業全面升級的良好態勢。電子產業成為新加坡制造業的龍頭，服務行業和高新技術產業成為產業新亮點。
淡馬錫公司在這一輪產業升級中做出了較大的戰略調整，主動撤出了一些效益下滑、前景不佳的產業，特別是勞動密集型產業，轉而加大對新興產業的投入，實現國家利益和公司效益的雙贏。淡馬錫公司還通過企業上市方式來增加現金流，同時讓新加坡人民分享經濟增長成果。
第四階段(1998年至今)：經濟轉型/海外投資時期。從上世紀90年代后期開始新加坡經濟出現一些新特點：一方面由于勞動力成本和商業成本的上升新加坡制造業已逐漸喪失優勢，出口貿易開始出現萎縮，新加坡的產業結構又面臨新一輪深度調整的迫切要求。另一方面，新加坡已經積累了大量的可對外輸出的資本，急欲尋找海外投資場所。
在這一輪對外投資的熱潮中，淡馬錫公司仍然發揮著引領和示范的作用。從2002年起，淡馬錫公司逐漸減持在新加坡企業的股份，轉而投資亞洲國家和經合組織成員，形成一個嶄新的均衡的全球資產組合。亞洲是淡馬錫公司的投資重點，到目前為止，淡馬錫公司在亞洲的投資比例占公司資本的40%。
淡馬錫公司在海外主要投資三大行業：銀行業、電信業和生命科學領域。除了上述三大行業，淡馬錫公司近年來還在越南、印度、俄羅斯以及一些拉美國家進行多領域投資，以求分享這些國家經濟快速增長的成果。
背景資料
淡馬錫公司是新加坡政府控股的產業投資公司，也是新加坡4家政府控股公司中最大的一個，隸屬于新加坡財政部。截至2008年底，公司資產市值達到1000多億新元(約合660億美元)，旗下擁有新加坡航空公司等20多家企業集團，總產值約占新加坡國內生產總值的13%，占市場總值的21%。
淡馬錫公司的治理結構比較合理，一直是其他國家政府在管理國有企業時學習的榜樣。公司董事局主席、董事和總經理的任命需經總統批準，董事大部分來自獨立私營機構的非執行領導者，財政部指派常務副部長兼任公司董事，董事局負責戰略性決策。
雖然屬國有公司，但淡馬錫在投資決策、資金使用等方面享有充分自主權，政府有關部門不得干預或制約。
淡馬錫公司主要通過對境內外企業實施參股、控股等方式，不斷擴大經營領域和規模。所涉及的經營領域包括金融、物流、石化、娛樂、出版及生物技術等。淡馬錫公司跨行業、多領域持有眾多公司的股權，會根據新加坡產業發展需要以及世界經濟環境變化而靈活進行股權調整，例如退出一些傳統產業、進入一些新興產業，從而既保證公司長期穩定的回報，又對新加坡產業發展與升級發揮引領作用。
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