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| 2009-05-22 王云 編譯 來源:經濟參考報 |
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5月18日出版的美國《商業周刊》刊文指出，只有當企業看到需求和利潤增長時，它們才愿意花錢，經濟也才會慢慢復蘇。
目前有跡象顯示，住房市場和消費支出正趨于穩定，對經濟前景的樂觀謹慎情緒也在蔓延，一些經濟學家甚至調高了他們的經濟增長預期。然而，不要期望美國的企業會立馬跳上復蘇的列車。企業仍在削減成本，以求將衰退對利潤的消極影響最小化，并且也沒有跡象顯示它們準備停止這么做。對經濟增長起著舉足輕重作用的資本支出仍然易受影響。
企業沒什么動力進行擴張。它們面臨的是對增長和利潤的期待以及昂貴卻不足的信貸。即使經濟像廣被專家學者預測的那樣在今年夏天得以穩定，然而在那之后，資本支出很有可能成為經濟增長的主要拖累。一些經濟學家擔心，新投資不足將影響美國未來的經濟增長和競爭力。
美國第一季度的實際國內生產總值下降了6.1%，而支出下滑在其中的比重占到了4.7個百分點。實際上，自去年第三季度以來，資本支出下降了16.8%，這是自20世紀30年代以來的最大降幅。
資本支出不僅下降幅度大，而且下降范圍廣，許多方面的支出都出現了下降。上個季度，在工業機械方面的支出按年率計算下降了47%。在交通運輸設備方面的支出只達到了一年前的39%。信息處理設備支出比2001年技術泡沫破滅時的下降幅度還要大。
目前影響資本支出的主要因素是經濟衰退。企業不會僅基于謹慎樂觀就決定大手筆花錢，它們必須看到實實在在的需求增加和利潤提高。這也是為什么發生經濟衰退后資本支出總是等到經濟觸底后才會大幅上漲，僅有樂觀的預測還不足以迅速刺激消費。
促使企業進行投資的主要推動力是利潤能夠增加。而近來企業的利潤持續下滑。據統計，在標普500指數成分股公司中，約有2/3第一季度的利潤比去年同期下降了35%左右。在今年后幾個季度，企業的盈利壓力仍然較大，因為定價權較弱。而同時，生產率卻沒有提高，無法彌補勞工成本，因此加大了利潤率的壓力。
如果用于項目擴張的內部資金有限，那么外部融資就更加缺乏。在信貸市場，任何一家低于投資等級的公司的借款利率都是兩位數，許多高質量企業的借款利率仍然高于8%。銀行的資深信貸人員說，他們4月份收緊了所有類型商業貸款的標準，理由是：經濟前景暗淡、不愿忍受風險以及一些關鍵行業存在的問題不斷惡化。
也許阻止資本支出增加的一個最重要的因素就是美國企業產能過剩，因此它們可以支撐很長一段時間而不用擴張。3月份制造業的產能利用率跌至65.8%的歷史最低點，比長期平均水平低14個百分點。另外，商業建筑在2006年和2007年以14%的年率增長后，辦公室空置率去年開始迅速上升。
在對經濟前景進行預測時，要切記經濟的強勁復蘇總是有賴于資本支出的穩定增長。直到企業開始再度擴張，經濟才會出現明顯好轉。
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