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 對世界經濟的前景展望越來越黯淡。15個月之前發作于信貸市場的小毛病，如今已演變成一場影響到全球眾多實體經濟的惡疾。美國、英國、歐元區和日本已經陷入衰退，其中有些國家面臨的還可能是25年來或大蕭條以來最嚴重的一次衰退。新興經濟體的日子也不好過，大宗商品價格下跌，資本外逃速度超過了10年前亞洲金融危機時的外逃速度。
眼看世界經濟受到威脅，各國政策制定者一直在加班加點地工作應對危機。利率被大幅下調，如美國利率已降至1%，英國利率被降至50年來最低，中國央行日前將存貸款基準利率下調了108個基點。另外，成百上千億資金被注入銀行和金融市場，許多金融機構被救助。
盡管如此，世界經濟仍未出現好轉跡象。原因之一就是一些傳統療法，例如寬松的貨幣政策，在信貸危機爆發時作用被削弱了。許多政策制定者的出發點都只停留在降息上。然而由于銀行惜貸情緒嚴重，低利率也不能像以往那樣發揮作用而創造奇跡了。另外，有些“醫生”也笨手笨腳的：美國財長保爾森在動用7000億美元救援資金注資銀行還是購買問題資產上一直舉棋不定。而且，許多政策都過于謹小慎微。
阻止世界經濟繼續下滑，將需要采取一些比危機爆發以來所采取的任何舉措都更為大膽的手段。這意味著要在三個傳統政策領域加倍努力：支持銀行、更大力度的財政刺激以及降息。而且還要采取更多非傳統的措施，例如通過購買資產直接干預信貸市場——美聯儲在此方面顯示出極具創意。
展望未來，發達國家政府需要在兩方面做更多工作以幫助本國銀行業：注資和收購資產。這意味著要承認當前問題的嚴峻性：美國財政部的金融救援資金還剩下3500億美元，但這也許還不夠，美國可能需要更多的資金。
更加穩固的銀行系統最終將會恢復流動性，但同時還有其他辦法。在美國，直接干預信貸市場更有意義，因為美國比其他國家更依賴非銀行融資，而且利率繼續下調空間有限。美聯儲已經在通過增印美鈔購買各類資產。
然而，銀行救助、干預信貸市場以及寬松貨幣政策等舉措只取得了目前的成果。當私人需求急劇下滑時，公共部門必須插手促進支出，并且還要足夠大膽才能有所影響。雖然美國當選總統奧巴馬拒絕給出一個具體數字，但民主黨內重要人物討論的財政刺激方案價值在5000億美元到7000億美元之間，相當于美國國內生產總值的3%—5%。顯然，并不是所有國家都有能力采取如此規模的財政刺激措施。迄今為止，其他能變出這么大數目一筆錢的只有中國。
不過，歐洲的一些膽怯做法也是有原因的：歐洲慷慨的福利國家比硬心腸的美國擁有更多的“自動穩定器”來支撐衰退中的經濟，譬如對失業者的補貼。
(王云編譯自12月5日英國《經濟學家》) |