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 盡管美國幾近衰退，其他發達經濟體的增長速度也在放緩，這些國家和地區的通貨膨脹水平卻在不斷攀升。歐洲央行行長特里謝日前提醒人們關注上世紀70年代犯過的錯誤——對通脹的放任讓經濟增長付出了沉重代價。雖然他的話針對的是發達經濟體的央行，但新興經濟體的政策制定者也應引以為戒。中國、印度、印尼和沙特等國的官方統計顯示，其各自的物價水平去年攀升了8%至10%，在俄羅斯、阿根廷和委內瑞拉，這一數字分別高達14%、23%和29%。總體來看，2/3的世界人口今年夏天都有可能遭遇高達兩位數的通脹率。
以各國的官方數字統計，全球的平均通脹率已升至5.5%，為1999年來最高。主要原因當然和食品和原油價格的激增有關，但特里謝的擔憂是，這些價格的上漲會導致對通脹的預期升高，引發更高的報酬要求，造成薪資-物價螺旋式上漲，而這種情況在上世紀70年代就已出現。當時各國央行的錯誤在于，貨幣政策過于寬松，致使油價的上漲很快推高了其他產品的價格。令人擔憂的是，當前的全球貨幣政策正處于上世紀70年代以來最寬松的狀態，全球的平均實際利率為負。
美國3.9%和歐元區3.3%的通脹率都遠高于央行的期望值。但迄今為止，幾乎沒有跡象顯示食品和原油價格的上漲推動了發達經濟體其他物價的攀升，除去能源和食品之后的核心通脹率較一年前并未上升多少。而且，未來兩年美國和歐洲的經濟增速預計將低于往常，失業率也可能會攀升，這都將有助于遏制薪酬水平的過快上升。美國的消費信心指數已降至28年來最低，表明個人消費支出將下降，而這將進一步推動企業削減開支和降低加薪幅度。
但在新興經濟體，景象則截然不同。由于食品在消費價格指數中所占比例較高，新興經濟體的通脹水平在以快得多的速度攀升。并且，這些地方的薪酬水平和核心通脹率也在加速上升。如今的新興經濟體和上世紀70年代的發達國家有著驚人的相似。一些新興經濟體的政策制定者將當前的通脹視為短期供應面沖擊，認為沒有加息的必要。這些地方的貨幣供應增長速度幾乎是發達經濟體的3倍。而且市場對通脹的預期也未能得到很好的疏導，薪資-物價螺旋式上漲的風險依舊很大。
(肖瑩瑩編譯自5月30日英國《經濟學家》) |