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| 2007-02-26 聶晶 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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自上世紀(jì)九十年代末以來，日本經(jīng)濟(jì)一直處于通貨緊縮的惡性循環(huán)當(dāng)中，歷任日本首相都希望在任期內(nèi)能宣告通貨緊縮時(shí)代的結(jié)束。
現(xiàn)任首相安倍晉三也不例外。出于對(duì)持續(xù)通貨緊縮的擔(dān)心，他在上月底對(duì)日本央行施加壓力，迫使后者宣布維持現(xiàn)有利率不變。美國(guó)《新聞周刊》就此撰文指出，盡管排除了加息加劇通貨緊縮的危險(xiǎn)，日本的通貨緊縮還將繼續(xù)。
一系列數(shù)字表明，日本政府對(duì)于通貨緊縮的擔(dān)心是有必要的。2006年大部分時(shí)間，日本消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)幾乎一直處于“零”的邊緣。就在日本央行公布利率決定幾天后，最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2006年12月份CPI又出現(xiàn)下滑。有專家指出，由于日本將生鮮食品和能源這兩項(xiàng)價(jià)格波動(dòng)較大的商品納入CPI的計(jì)算公式，年底油價(jià)下跌直接導(dǎo)致CPI出現(xiàn)下滑。不過，有數(shù)據(jù)表明，即便剔除上述因素，2006年日本物價(jià)仍下跌了0.3%。關(guān)于日本物價(jià)一直處于低位的原因，日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家的看法不一。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，日本企業(yè)的薪資增長(zhǎng)未能與企業(yè)盈利齊頭并進(jìn)，因此挫傷了居民的消費(fèi)積極性，導(dǎo)致了消費(fèi)不足。而且，近年來日本企業(yè)現(xiàn)金充足導(dǎo)致銀行借貸市場(chǎng)蕭條也是原因之一。還有一些專家指出，從亞洲其他地區(qū)進(jìn)口的低成本原材料降低了日本國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)成本，從而拉低了物價(jià)。不過，這個(gè)理由顯然不夠充分，因?yàn)橥瑯舆M(jìn)口低成本原材料的歐洲或美國(guó)卻沒有發(fā)生通貨緊縮。事實(shí)上，最具說服力的解釋是，由于擔(dān)心日本經(jīng)濟(jì)再次卷入經(jīng)濟(jì)泡沫的旋渦，日本政府近年來采取了謹(jǐn)慎的經(jīng)濟(jì)政策，包括減少房地產(chǎn)投資及反對(duì)提高工人收入。
有持樂觀態(tài)度者則認(rèn)為，持續(xù)的通貨緊縮不會(huì)妨礙日本經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)。理由是，二戰(zhàn)后CPI同樣徘徊在低位，日本卻創(chuàng)造了其歷史上時(shí)間最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期。東京金融機(jī)構(gòu)麥格理證券的理查德·杰拉姆表示，可以肯定的是，持續(xù)通縮已給日本居民造成了嚴(yán)重的心理負(fù)擔(dān)。在目前的弱勢(shì)日元和日本經(jīng)濟(jì)近年來2%至3%的增長(zhǎng)速度情況下，理論上應(yīng)當(dāng)至少有0.5%的通貨膨脹。日本經(jīng)濟(jì)沒有達(dá)到這一指數(shù)，主要原因是消費(fèi)者和投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒有信心。不過，使有關(guān)人士擔(dān)心的是，人們對(duì)通貨緊縮的恐懼將導(dǎo)致迅速而令人不安的影響：由于擔(dān)心會(huì)進(jìn)一步壓抑消費(fèi)，日本央行在物價(jià)有所上升之前不會(huì)提高利率，意味著日元在外匯市場(chǎng)上將繼續(xù)保持弱勢(shì)。而低利率和低匯率為“利差交易”提供了良好環(huán)境，投資者通過借入低成本日元，在別國(guó)投資于高收益資產(chǎn)，以此獲得資產(chǎn)收益以及利差收益。目前尚無確切數(shù)據(jù)表明究竟有多少資金卷入了“利差交易”，但是，一旦日元匯率陡然上漲，日本乃至全球金融系統(tǒng)將會(huì)因眾多投資者無錢還貸而產(chǎn)生動(dòng)蕩。 |
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