政府在“十一五”規劃中把五年中降低單位GDP能耗20%定為最重要的硬指標。今年是“十一五”規劃的最后一年，中央表示要實現這一目標不動搖。以國家統計局最新上調的GDP數據計算，為實現“十一五”規劃中20%的節能目標，今年單位GDP能耗需要比去年下降5.2%。但在今年一季度，單位GDP能耗反而比去年上升了3.2%。在這種背景下，實現節能減排目標對未來幾個月的經濟增長可能會造成怎樣的影響呢？
　　“十一五”規劃確定，2006-2010年間單位GDP能耗應該下降20%。也就是說，總能耗的增長應該比實際GDP的增長累計低20%。根據國家統計局最新修正的GDP 數據估算，2006-2009年中國單位GDP能耗累計下降了15.6%。要實現“十一五”節能目標，2010年還需完成4.4個百分點。這意味著2010年的單位GDP能耗需要相對2009年的水平下降5.2%。這一幅度高于過去4年的平均降幅。而在2009年開始的由投資拉動的經濟復蘇中，單位GDP能耗下降速度明顯放緩，并在今年一季度由降轉升。
　　基于今年上半年單位工業增加值用電量的數據，我們推算出，在不采取額外節能減排措施的情況下，今年單位GDP能耗將與2009年的水平相同。那么，要完成今年的節能目標，必須采取額外的措施。我們同時假設，今年降低單位GDP能耗的額外措施主要是關停高耗能的重工業企業。
　　這是因為，在“十一五”的最后幾個月，關停高耗能重工業企業是實現能耗目標見效最快的手段。在我國，重工業的單位GDP能耗遠遠高于其他行業。它占GDP比重的28%，但消耗全國56%的能源。相比而言，像節能技術改進這些措施因見效慢而遠水不解近渴。當然，關停重工業企業毫無疑問會影響到經濟的增長。
　　我們的分析顯示，重工業的能源需求彈性為2.1，即重工業增速（GDP口徑）每減慢1個百分點，全社會總能耗增長減慢2.1個百分點。為達到2010年全年單位GDP能耗下降5.2%的目標，重工業的增速全年要放緩大概3.1個百分點，拉低2010年全年GDP增速約0.9個百分點。不過，考慮到一季度的單位能耗的上升，下半年重工業必須放緩得更多才能補上前半年所帶來的缺口。我們推算出今年下半年重工業的同比增速放緩應在7.2個百分點左右，才能實現能耗目標，而這將拉低下半年GDP增速約2個百分點。
　　在這里要澄清的是，上述估算是從能耗目標出發倒推其對GDP增長的影響，而沒有考慮GDP增長因其他因素下降對能耗的影響。但是，基礎設施投資的減速以及房地產調控措施的實施，預計會在下半年造成重工業和GDP增長的減速，間接有助于實現能耗目標。也就是說，這2個百分點應該也涵蓋了投資和房地產減速的影響。在此基礎上，單純為實現能耗目標而實施的關停措施，對GDP增長的影響將會大大小于上面的2個百分點。
　　然而，如果因為種種原因，房地產調控政策并未如我們預想的那樣帶來投資和重工業生產增長的下滑，那么為實現能耗目標就必須下較大力氣關停高耗能產能，此項措施對GDP增長影響就會相對較大。我們目前對今年經濟增長的預測（下半年8.8%，全年9.5%~10%），已經基本考慮到了房地產調控將會帶來重工業生產的減速和給節能減排帶來的影響。但如果政府真的貫徹完成今年的能耗目標，下半年經濟增長可能比我們想象的還要略低一些。
　　各級政府是否會堅定地貫徹完成“十一五”能耗目標，目前還存在一定的不確定性。一方面，今年5月，國務院已部署了一系列的節能減排措施，最近的政治局會議中也又一次強調了實現節能減排目標不動搖的決心。但另一方面，在經濟增長勢頭減緩的背景下，政府也在重申保持經濟平穩較快增長的重要性。
　　毫無疑問，今年下半年，在節能減排和保增長之間可能存在相當的沖突。如何選擇，對決策者來說是一個考驗。
　　如果政府真的不動搖，那么投資者，尤其是海外投資者，可能對政策對重工業及大宗商品需求可能帶來的影響尚未有充分認識。

（作者系瑞銀證券中國區首席經濟學家）