在通脹隱憂面前，寄望公眾時刻保持鎮靜和理性是不現實的。管理通脹預期，最根本的解決思路，還在于如何讓市場和公眾愿意去相信政府的政策是內在一致的，而不是彼此沖突的，從而不給通脹預期留下發酵空間。而要做到這一點，就必須在制度上創新，包括適時引入通脹目標制和調整CPI指標所含各項商品和服務的權重，使之符合中國當下的實際情形。
　　自去年10月國務院常務會議首次提出“管理通脹預期”以來，這一提法不僅為去年第四季度央行的貨幣政策定了調，并且延續至今，成為今年上半年乃至全年的目標和基調。上周央行發布2009年年報，再次強調將采取多種措施“管理好通貨膨脹預期，防止價格總水平過快上漲”。
　　那么，什么是“管理通脹預期”呢？對此，似乎很難給出確切定義。可以肯定的只是，“通脹預期”絕非宏觀經濟學和貨幣理論領域的新鮮概念。從著名的費雪效應開始，人們便意識到了預期對于通脹形成和推動名義利率上升的作用。此外，就對預期本身的認識而言，從早期的靜態預期到外推預期、適應性預期，再到穆思和盧卡斯革命性的理性預期，也讓各國貨幣政策當局對于預期的理解層層深入。
　　不可否認，一些發達國家的央行，如美聯儲、歐洲央行、英格蘭銀行等，或多或少也都會采取某些“管理”通脹預期的做法，如歐洲央行行長會經常向公眾闡述當前經濟形勢，并評估物價穩定狀況；而美聯儲也會定期公布貨幣政策會議的內容，或者在國會為其貨幣政策進行辯護。但總的說來，其出發點還是為了提高貨幣政策透明度，并不刻意地去“管理通脹預期”。
　　當今多數發達國家央行之所以不那么強調“管理通脹預期”，其中一個重要原因是：他們或者實行嚴格通脹目標制，或實行隱性通脹目標制，這本身就足以讓公眾相信：當經濟增長與物價穩定目標發生沖突時，央行永遠會將物價穩定目標放在最優先地位；同時，像美國還通過推出通脹保值債券（TIPS）等金融產品，以切切實實打消公眾對于通脹將侵蝕個人財富的擔心。如果不是遇到2008年由高油價引發的全球大通脹和2009年百年一遇的次貸危機，有理由相信，美國人還將長期生活在“大緩和”時代當中。
　　而在我國，“管理通脹預期”實際上被賦予了雙重含義：首先，其強調的重點在于，當前及今后一段時間都不會有通脹，最多是“通脹預期”而已；其次，才是如何管理預期，避免預期加速通脹的到來。
　　如果說，2009年底，在CPI和PPI雙雙為負的時候，提出“管理通脹預期”目的在于后者；那么，當2010年5月，我國CPI同比上漲3.1%，PPI上漲7.1%，雙雙高于市場預測值時，提出“管理通脹預期”則明顯意在前者。當然，這也不是沒有道理的——盡管從同比指標來看，CPI已輕微超出3%這一公認的通脹警戒線；但如果從環比指標下降來看，要說通脹還言之過早，充其量也只能算“隱憂”而已。
　　但央行上周公布的季度調查卻顯示，居民對未來的通貨膨脹預期并非隱憂那么簡單，而是非常強烈，認為目前物價“過高，難以接受”的受訪者比例達到58.9%，刷新了十年以來這項調查的最高值。就最近20年我國央行治理通脹的成績來看，形成如此強烈的通脹預期，多少有些令人費解。因為除1993年至1994年和2008年之外，我國通脹發生頻率其實并不高。即便是在2008年這樣的全球大通脹環境下，我國也以較快速度擒住了通脹這只出籠猛虎，甚至比美國更早實現物價總水平的回歸。當然，這一是因為我國在國際價格與國內價格之間、工業品價格和消費品價格之間筑有若干道防火墻，緩沖了外部通脹的輸入速度；二是央行除公開市場操作、準備金率等各種市場化手段外，還保留了信貸總量控制這一看似落伍、實則強大的重型武器。
　　因此，通脹對于中國，至少在今年年內應該不會構成太大的問題。就此意義上講，企業和資本市場不必太擔心加息會很快到來；而對于居民消費者，任何非理性的囤積和跟風行為也都不值得鼓勵。
　　然而，上述分析主要建立在一個缺乏微觀基礎的宏觀層面上，即只從政策制定者的視角出發，并未考慮到市場和公眾反應對于政策的反作用。近年來，隨著公眾投資理財意識的日益提高，國人對“通脹”兩個字變得異常敏感——君不見，為迎合這種心理，就連開發商最鐘愛的廣告賣點也成了“買房就是對抗通脹的最好手段”。這在一定程度上強化了通脹“自我實現”的可能。
　　政策制定者并非沒有注意到這一點。一季度央行貨幣政策報告對“管理通脹預期”的第一條政策建議便是，“做好與公眾的溝通和引導工作，增強社會公眾對穩定價格的信心”。只是，在通脹隱憂面前，寄望公眾時刻保持鎮靜和理性是不現實的。管理通脹預期，最根本的解決思路，還在于如何讓市場和公眾愿意去相信政府的政策是內在一致的，而不是彼此沖突的，從而不給通脹預期留下發酵空間。
　　比如，如果要讓公眾相信資產泡沫不會繼續膨脹下去，直至引發全面通脹，那么從中央到地方各級政府就必須不斷釋放政策信號，誓將抑制房價的決心貫徹到底，而不是半途而廢，或者上有政策，下有對策。
　　其次，公眾之所以存在強烈的通脹預期，并非因為CPI上漲過快，而恰恰是因為CPI漲得實在太慢了！或者說，在公眾看來，官方公布的過于溫和的通脹數據與公眾的實際感受相差太遠，而要是CPI、PPI失去可信度，也就失去了測度通脹的功能，每個人心中都有一個“影子尺度”存在，會按照各自的理解來隨意修正CPI。這樣，通脹預期自然而然就出現了。因此，調整CPI指標所含各項商品和服務的權重，使之符合中國當下的實際情形，乃是當務之急。
　　顯然，管理通脹預期并不僅僅只是不厭其煩地告訴公眾通脹還很遙遠，而是讓公眾自己學會去判斷和相信。而要做到這一點，就必須在制度上創新，包括適時引入通脹目標制和完善CPI統計方法、提高CPI指數的公信力；或至少保持各種政策的內在一致性。

（作者為宏觀經濟分析師）