對于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，市場的理解主要分兩種：第一種是提高消費在GDP中的比例；第二種是引導(dǎo)投資更多地偏向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，提高我國固定資本存量中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的占比。
　　仔細分析可以發(fā)現(xiàn)，這是兩個截然不同的命題，二者所需要的條件和基礎(chǔ)并不相同。我們認為不宜對消費轉(zhuǎn)型期望過高，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型真正的突破口在于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資。

　　不宜對消費轉(zhuǎn)型期望過高

　　對于提高消費占比的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型模式，我們認為市場可能期望過高。
　　驅(qū)動消費增長的基本因素，在于“國民經(jīng)濟中勞動者的收入增長”、“收入分配格局的變化”以及“與消費形成互補關(guān)系的基礎(chǔ)設(shè)施的供給”。在財政刺激政策的作用下，2009年中國的基礎(chǔ)設(shè)施供給出現(xiàn)了較大的改善，然而另外制約消費的勞動力收入增長緩慢以及收入分配格局變化微弱，這決定了2010年中國消費需求雖繼續(xù)增長可期，但對其幅度的期望不宜過大。
　　一個長期的誤解是，中國消費低的原因在于高儲蓄率。一些新的研究發(fā)現(xiàn)，造成中國消費占比GDP長期偏低的癥結(jié)不是老百姓熱衷儲蓄不愿花錢，實際上，GDP中的勞動者報酬在數(shù)值上一直非常接近于私人消費支出，最終消費支出/勞動者報酬在2003年以來的8年時間中，一直穩(wěn)定于85%的較高水平，這說明“可用于消費的收入”已經(jīng)消費得差不多了。
　　消費占比偏低的根本原因，在于工資收入占比GDP的份額出現(xiàn)趨勢性下降：GDP收入法中的工資收入占比從2003的49.6%下降至2009年的38%；同期居民最終消費占比由42%下降至35%。
　　不難看出，提高消費在GDP支出中的占比，意味著需要提高勞動者報酬在GDP收入分配中的占比。
　　各國經(jīng)驗顯示，消費占比趨勢性提高的契機，在于勞動力供不應(yīng)求，出現(xiàn)一輪較大的工資上漲，并由此引發(fā)一輪較難治理的通貨膨脹。這構(gòu)成勞動者報酬在GDP中占比提升的前提。日本發(fā)生在上世紀70年代，美國發(fā)生在上世紀70年代、80年代上半段以及90年代上半段，韓國發(fā)生在1988~1993年。
　　而這樣的變化中國目前仍未確切地看到，中國近7年實際工資增長率有3年為負，7年平均增長率為-0.6%，由于催化劑尚未出現(xiàn)，談消費在中國經(jīng)濟中占比的系統(tǒng)性提升，還為時過早。

　　消費的結(jié)構(gòu)性機會在哪里

　　就消費改觀的驅(qū)動因素而言，2010年中國消費的機會很大程度上來自財政投資帶來的基礎(chǔ)設(shè)施供給改善。
　　由于基礎(chǔ)設(shè)施與消費形成密切的互補關(guān)系，比如道路、電力設(shè)施、電視信號、自來水管道與汽車、家電消費存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。
　　按照1985年可比價格，城鎮(zhèn)人均實際總收入1999年約為1671元，2008年農(nóng)村人均實際總收入為1715元，已略高于1999年城市的水平。但是，在收入相當?shù)乃�平下，農(nóng)村耐用品消費明顯少于城市：2008年農(nóng)村每百戶家庭擁有彩電、電冰箱、電腦、空調(diào)、洗衣機數(shù)量分別為99.2、30.2、5.4、9.8、49.1臺，分別比1999年城市每百戶家庭擁有的相同耐用品少12、48、0.5、15、42臺。
　　出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因，在于農(nóng)村地區(qū)道路有限、電網(wǎng)老舊、電壓不穩(wěn)、電價高昂、自來水缺乏，大大限制了農(nóng)村地區(qū)對現(xiàn)代耐用消費品的需求。由此可見，基礎(chǔ)設(shè)施的情況對于消費有著深遠影響。

  　經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的真正突破口

　　相對于消費提升，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資本存量在我國總固定資本存量中的占比提升更加值得期待。從2010年下半年開始，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型將在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資中找到真正的突破口。
　　向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，本質(zhì)上是投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在我國經(jīng)濟中，這一變化將較消費占比的提升擁有更加堅實的收入來源，用于消費的收入對應(yīng)的是GDP收入法中的勞動者報酬，用于投資的收入則是GDP收入法中的“營業(yè)盈余”以及“固定資產(chǎn)折舊”，營業(yè)盈余與折舊兩部分收入之和占GDP的比重高達46%，至2009年，該筆資金約為16萬億元人民幣，其中折舊為5.1萬億元，營業(yè)盈余10.9萬億元，1993年以來，我國（營業(yè)盈余+折舊）/固定資本形成的指標由0.82持續(xù)上升至2009年的1.12，較高的折舊循環(huán)資金和企業(yè)利潤構(gòu)成了我國投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型重要的資金保障。
　　2010年上半年，中國面臨的是一個總需求膨脹、經(jīng)濟過熱的局面。在這種情況下，全面推出新興產(chǎn)業(yè)扶持政策，無疑將會加大經(jīng)濟熱度和通脹風險。4月份地產(chǎn)新政的出臺，客觀上將使我國的經(jīng)濟熱度下降，已經(jīng)膨脹的總需求必須先把該壓的壓下來，之后才有空間進行方向性、戰(zhàn)略性的提升。
　　我們認為，保持總需求（總支出）平穩(wěn)，從而實現(xiàn)經(jīng)濟、就業(yè)形勢的平穩(wěn)，仍是政策追求的目標，增加投資支出正是新興產(chǎn)業(yè)扶持政策將首先形成的客觀效果，這將與地產(chǎn)調(diào)控形成的總需求減少遙相抵消。
　　筆者以為，下半年政策大的布局是，以抑制地產(chǎn)需求作為穩(wěn)定房價的手段和代價，另外兩大塊需求——出口、消費維穩(wěn)，同時力推新興產(chǎn)業(yè)扶持政策，增加支出，盡可能彌補因地產(chǎn)調(diào)控帶來的總需求和就業(yè)缺口。根據(jù)公開信息，這些產(chǎn)業(yè)將包括節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業(yè)和新材料。