只要繼續抑制房地產，我們要面對的就不是經濟過熱，而是物價的上升與實體經濟的緊縮。一個嚴肅的挑戰擺在眼前，中國新經濟引擎能否替代房地產在國民經濟中的作用？
不可否認，這是一個艱巨的過程。
建材價格連續下挫、全球大宗商品價格急跌、歐元兌美元降到低位，經濟復蘇如同熱豆腐一般讓人心焦，拍不得也吃不得。中國房地產不僅影響中國市場，甚至影響到全球市場，在中國泡沫因素逐漸褪色后，全球和上海的期貨市場大宗商品價格開始連綿不絕的下跌之旅。以5月14日市場為例，有色金屬銅、鋅全線跌停；能源化工品PTA、塑料主力合約跌停、農產品白糖跌停；而螺紋主力合約則以跌-4.73%站立在跌停的懸崖邊，搖搖欲墜。雖然5月18、19日滬銅收出兩根小陽線，卻不能改變商品市場的頹勢。
目前，經濟結構調整會受到三股既得利益者的抵制，實體經濟進入緊縮第一階段，即大宗商品期貨價格下跌，現貨價格略有下滑。
第一股最強勢的力量無疑是地方政府與開發商力量。對財富、GDP、小金庫的追求和彌補去年巨額債務的動力，會讓一些地方政府戰斗到最后一息。不出意外，隨著政策口徑略有放松，各地地王又將出現，如北京房山新地王，而諸多城市大遷大建的沖動從來沒有被真正遏制。
第二股力量是掌握資源的強大國企。
如果大宗商品繼續下跌，可以預計，鋁、鋼、鋅、銅等生產企業將陷入虧損境地。我國大部分電解鋁生產企業已經虧損。金融危機后我國電(600795,股吧)解鋁產能大擴張，2010年我國電解鋁產量在1800萬噸左右，而消費量在1600萬噸左右，市場將過剩200萬噸左右。按照目前國內電解鋁市場現貨價格15000元/噸至14950元/噸左右，無法覆蓋高達13635元/噸的生產成本，這還不包括勞務費用、財務費用、營銷費用等其他成本，估算下來，電解鋁的平均成本在15000元/噸~15500/噸元之間。另以鋅為例，在目前的加工費水平上，國內鋅冶煉廠已難以盈利。
鋼鐵企業同樣如此，自4月末以來，鋼材價格已連續第三周下跌，螺紋鋼下跌15%。粗鋼產量創新高，經銷商甩貨，相信大規模降價迫在眉睫。另據工信部5月18日公布的最新數據顯示，4月份，全國水泥出廠價格每噸平均為277.7元，比上月下降0.8元；平板玻璃出廠價格每重量箱平均為76.5元，比上月下降0.8元。水泥和平板玻璃的出廠價格都是連續3個月下降，與我國房地產行業的調控節奏完全吻合。
此時政府如何應對？是像金融危機時一樣，由政府增加儲備解決這些國有資源企業的燃眉之急？還是再發貨幣，以水浸銀根的方式來消化庫存？雖然這兩種做法對于中國經濟結構調整有百害而無一利，但相信隨著虧損面的擴大，政府將面臨越來越大的壓力，被要求放松銀根、放松房地產調控、放松信貸調控。
雪上加霜的是，歐債危機對中國外貿產生負面影響。商務部預計在5、6月，甚至整個第三季度表現會比較明顯，中國對歐出口增速可能會下降6%~7%。
第三股力量是與資金與權力最近的投資者。在金融危機之后的信貸泡沫期，離資金與權力最近的人獲取了最多的投資品種，因此獲得了最大的財產性收入。我在這里并不是指資本市場、貨幣市場從業者，而是指通過舞弄貨幣泡沫、通過不對稱信息，在數個月內高拋低吸的短期投機者。
房產稅開征議論剛出，就有無數反對之聲占據平臺，故意混淆概念把房產持有稅說成對針對普通工薪階層的稅收，挾民意以令諸侯，導致有關部門發出含糊不清的表態。如5月18日，國稅總局新聞處處長表態，地方政府沒有權力出臺房地產稅。而此前有人以住建部部長姜偉新在今年全國“兩會”期間對房價的表態——“是穩定的，肯定是穩定的！總理都說了，房價必須保持一個合理的程度，這是必須得做到的”，以證明房地產價格不可能大幅下挫。所謂以“穩定為主”，不過是想做實2009年房價的大幅上漲。
面對實體經濟緊縮，繼續維持信貸泡沫與房地產泡沫，無異于飲鴆止渴、自毀前程，目前的產能過剩與緊縮，正是上一周期泡沫遺留的
“杰作”。并且，通過壓力測試可以證明，中國的金融機構、地方財政可以承受20%-30%的房價下挫。經驗已經證明，以新泡沫解救舊泡沫，以投資取代升級，只能讓中國經濟在高碳、在產能過剩之路上越來越遠，直至不可救藥。歐洲在緊縮，中國同樣需要在投資、基建與房地產領域進行另類緊縮。
政府要應對三股勢力的挑戰，需要盡快以新經濟引擎取代房地產的作用。此題需要深入，當有專文論述。
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