2010年我國面臨較大的通脹壓力，但在國家宏觀調控下，CPI漲幅超過3%只是短期現象，很可能出現在5-7月，其他月份將維持在3%以下。

　　2010年通脹壓力遠小于2008年上半年和2004年

　　許多研究認為，2010年通脹壓力很大。我們認為，2010年確有通脹壓力，但再大也不會大過2008年上半年，也大不過2004年。與2008年上半年相比，豬肉價格和油價都有較大幅度的下降，與2004年相比，水電油運供給瓶頸大為緩解。
　　經濟快速發展，供給能力大幅增長，供求關系決定難以發生高通脹。2009年貨幣供給大幅增長，很大程度上已被經濟增長和房地產市場吸收，中國不具有發生高通脹的條件。
　　2010年我國實際經濟增長率按9.5%計算，潛在經濟增長率約10.0%，實際經濟增長率低于潛在經濟增長率約0.5個百分點，仍然存在著產能過剩。以增加值衡量，過剩產能約5000億元，換算為總產值，約2萬億元，象鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃等產能嚴重過剩行業，產品價格難以大幅上漲。
　　由于產能過剩，我國未來較長時期不會看到通脹發生。我國上一輪經濟擴張期長達五年，連年大規模固定資產投資積累了巨大的生產能力，經濟進入收縮期后各行業產能利用率均處于歷史低位。2009年投資高增長也會形成相當部分的生產能力。現有過剩產能結構情況復雜，閑置產能不僅包括需要淘汰的落后、低端產能，還包括為出口服務的先進、高端產能。由于我國各行業調整壓力首先來自出口需求萎縮，目前產能閑置最為突出的是近年來滿足出口需求的生產能力，此類產能短期難以通過內需得到消化，其產能過剩問題是全球性的，解決產能閑置需要國際經濟環境的較長時期持續好轉。因此，未來幾年發生通脹的可能性很小。
　　短期來看，發生高通脹的可能性小。今年上半年支持PPI上漲的一個重要是“補庫存”。根據歷史經驗，去庫存階段，CPI大幅回落，補庫存階段，CPI緩慢上升，庫存與物價變化基本一致。2008年8月底，規模以上工業企業產成品資金占用增速高達28.5%，經過去年四季度和2009年上半年的加速消化，到2009年8月底，增速快速下滑到－0.8%，到11月底，產成品資金占用增速緩慢回落到－1.2%。8月工業庫存已基本上觸底。需求快速增長開始傳導到工業生產，5月起我國工業增加值同比增速開始回升，到11月迅速回升到19.2%。今年上半年，由于重工業生產維持較高增速但需求增速快速回落，工業將面臨“補庫存”，受此影響，二季度PPI還會高增長，下半年將顯著回落，但PPI大幅上漲只是采掘工業PPI和原料工業PPI上漲，加工工業PPI漲幅很小，傳導到CPI的幅度更小。
　　二季度實際經濟增長率超過潛在經濟增長率的幅度很小，引發CPI上漲的需求動力較弱。從動態角度來看，只有當實際經濟增長率持續高于潛在經濟增長率一段時間后，實際總產出才會高于潛在總產出，對價格形成較強的拉動力量。2008年4季度和2009年前3個季度，我國實際經濟增長率比潛在經濟增長率分別約低4.0、4.2、2.4和1.0個百分點，同期物價大幅下跌；2009年4季度GDP增長率超過潛在經濟增長率約0.8個百分點，今年一季度如果GDP增長率為11.5%，將高于潛在GDP增長率約1.7個百分點，存在著物價上行的短期壓力，但如果二季度GDP回落到9.5%，將低于潛在GDP增長率約0.1個百分點，物價上行壓力得以緩解，如果三四季度GDP增長率分別為10%和9.0%，將分別比潛在GDP增長率高0.6個百分點和－0.3個百分點，這樣，物價并無上行壓力。
　　2010年基礎產品價格上漲對CPI影響較小。因此，即使“水電燃料及其他”中的水和燃料上漲超過10%，我們預計對CPI上漲的影響也難以達到0.5%。
  　從翹尾因素分析，2010年溫和通脹。2010年6、7月份翹尾因素最大，均為2.1個百分點，全年12個月翹尾因素平均約為1.24個百分點。我們認為2009年經濟增長速度不超過10%，新漲價因素難以超過2007年和2008年這樣的經濟高增長年份，至多會達到2003-2004年經濟復蘇階段水平，我們以2003年和2004年新漲價因素平均值1.35個百分點計算，2010年CPI漲幅在2.6%左右。
　　2010年CPI上漲更多地體現在食品價格上漲上。2009年11月受天氣影響，我國豬肉、雞蛋、蔬菜、成品糧等食品價格上漲，雖然其中不乏季節性波動和恢復性上漲因素影響，但多數食品價格未來仍存在上漲空間已是不爭事實。
　　我國糧食、豬肉、食用油都已建立了較為完備的儲備體系，庫存和供應比較充足，糧油肉持續上漲的可能性不大。從供求關系看，目前我國糧食和豬肉等食品類價格都不存在大幅上漲的可能。

　　5-7月CPI漲幅將超過3.0%

　　隨著2009年天量信貸投入，當前通脹預期比較強烈，2009年下半年，CPI持續回升，并于11月轉負為正，各種產品漲價也越來越多。預防通脹、管理通脹預期提上政府決策層面，自年初以來，政府調控物價早于市場預期，力度也非常大，一季度物價比較溫和，關鍵在二季度，4月CPI漲幅可能不會超過3.0%，但5-7月起將連續3個月超過3.0%，6月和7月可能在3.5%左右。8月之后，隨著翹尾因素的快速減弱和調控的持續，CPI漲幅將明顯回落。
　　當前，通脹預期強烈但通脹率并不高，形成強烈反差。其實，通過比較，可以很明顯地看出，當前通脹壓力并沒有預期的那么大。與2008年上半年相比，我國豬肉價格和油價都比較低，一是，2008年上半年油價最低也有89美元，目前油價盡管上漲，同比漲幅很大，但還沒有超過89美元，二是，當前豬肉價格非常低，按商務部的調查數據，2008年上半年每500克均在14元以上，目前尚不到11元。與2004年相比，2004年經濟過熱，水電油運緊張，6-9月CPI連續4個月漲幅超過5%，而當前，水電油運均沒有出現緊張情況。