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在股指期貨開市交易的前一天，國家統計局公布了今年一季度及3月份主要經濟數據。由于股指期貨對宏觀經濟特別敏感，因此，從今往后資本市場對宏觀數據的關注將會更加密切，對數據質量和數據分析的要求也將更加嚴格。
就眼下公布的數據來說，如果分析人士僅憑這些數據就貿然斷言今年的經濟開局如何精彩，不做縱向與橫向比較，不對數據之間的復雜關系加以分析，那是要鬧笑話的。因為，此前已有言論稱，這些靚麗的經濟數據將共同支撐一個“高增長、低通脹”的局面，一個精彩的經濟開局將不存在懸念。
然而，看了這些數據以及前兩天人民銀行和海關總署發布的數據，真不知道那種“精彩”之說從何談起。即便把一季度及3月份的主要經濟指標往最樂觀的地方去想，頂多也只是反映了今年的開局不錯。如果再往深處看則可發現，這一組數據實際上是在提醒人們，未來經濟運行的復雜性更大，對此決不能掉以輕心。
具體分析，這種復雜性主要表現在兩個部分、四個方面。其結果是，經濟運行的被動性在增加，宏觀調控的有效空間在變小。因此，未來的調控措施如果在時間上和力度上稍有不慎，就有可能導致正在康復的經濟出現反復。因為，今年有一個前提是不能忘記的。這就是全球經濟仍處在大病康復階段。記住這一點，很重要。
這里，首先來看看中國經濟面臨的外部環境。從最近幾個月的進出口情況，以及發達經濟體特別是美國的情況看，中國經濟遭遇的外部擠壓正在加大，特別是來自美國的擠壓有所增強。也就是說，中國經濟的外部環境日趨嚴峻，需要從戰略和戰術兩個方面做適當調整，以趨利避害，找到對中國發展更有利的競爭位置。為什么這么說呢？不妨從以下兩方面看。
第一，中國的進出口情況。從前3個月的外貿數據看，有兩個可疑之處。一是進出口增速出現了反向不平衡問題。數據顯示，一季度進口增速大大高于出口，直至3月份出現了72.4億美元的逆差。二是進口原材料價格持續上漲，進口高端消費品數量持續擴大。如，鐵礦砂進口量增長18%，進口價更是上漲了20.7%。汽車的進口量也猛增了1.7倍。這種態勢表明，中國經濟在外貿環節正遭受著來自原材料價格與高端消費品傾銷的兩頭擠壓。
第二，主要貿易伙伴特別是美國的情況。從最近幾個月中美經濟摩擦以及美國經濟的走向看，也有兩個特別之處。一是在經濟層面上，來自美國的擠壓日益增強。中美之間不僅貿易摩擦愈演愈烈，而且在人民幣匯率問題上來自美國的壓力也時有提升。二是美國經濟在復蘇過程中，提出了“再工業化”的競爭戰略，試圖重塑其先進制造業的競爭優勢(310368,基金吧)。這對以“世界工廠”著稱的中國制造當然是直接的威脅。
由此可見，中國經濟的外部環境并不樂觀。
其次，再來看看中國經濟的內部狀況。數據顯示，盡管中國經濟一季度增長了11.9%，部分指標在數值上也比較好看，但如果深入到內部做分析，可以發現，來自結構調整的壓力并沒有減弱，相反還有所增強。特別是前期實行的刺激措施有陷入兩難的苗頭。這種進退維谷的處境，也可以從兩方面來觀察。
第一，經濟增長的動力。從一季度及3月份數據看，固定資產投資仍然是主角。據測算，今年一季度消費對經濟增長的貢獻為52%，去年為53.1%；投資對經濟增長的貢獻為57.9%，去年為94.6%。從這些數值變化及相互關系看，一方面投資的角色仍很關鍵，另一方面也顯示刺激政策的效用在遞減，來自最終消費的內生性增長動力還很弱小，難以擔當拉動經濟增長的大任。所以，現在政策調整的空間非常有限。
第二，結構調整的問題。從經濟增長與一、二、三次產業的關系看，今年一季度，主要還是靠由工業與建筑業構成的第二產業的超常規拉動，才終止了經濟增長連續7個季度下降的格局，出現反轉上升，實現了11.9%的大幅增長。這其中房地產又起了關鍵作用。問題是，房地產現在已經成為眾矢之的，這種增長在結構上合理嗎？它的持續性還有嗎？
由此可見，中國經濟的內部狀況同樣也是值得思考的。有鑒于內外部經濟環境現在都比較復雜，在這種情況下，保持一分清醒很有必要。 |