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| 適度寬松的貨幣政策 3個(gè)月內(nèi)消失？ |
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| 2010-04-12 作者:韓志國(guó) 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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貨幣政策是今年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策中，變數(shù)最大也最難以把握的經(jīng)濟(jì)政策。
自從2008年底我國(guó)確定實(shí)施適度寬松的貨幣政策以來，貨幣投放量超常規(guī)地劇增，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)走出低谷的同時(shí)，也帶來了比較明顯的副作用。在我看來，這種寬松的貨幣政策已經(jīng)難以為繼，最晚在3個(gè)月內(nèi)，寬松的貨幣政策就將消失。
之所以把寬松的貨幣政策的退出概括為消失而不是淡出，主要有兩個(gè)方面的原因：第一，淡出是一種事先有預(yù)警的退出，而我國(guó)適度寬松的貨幣政策的退出將不會(huì)事先有預(yù)警；第二，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施沒有一個(gè)客觀的糾錯(cuò)機(jī)制。2007年底，我國(guó)確定實(shí)施適度從緊的貨幣政策。在2008年6月中旬中央召開的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，這種適度從緊的貨幣政策就失蹤了，一直到年底才正式宣布實(shí)施適度寬松的貨幣政策。如果今年的貨幣政策進(jìn)行調(diào)整，我認(rèn)為也會(huì)采取2008年的方式，即不會(huì)公開宣布適度寬松的貨幣政策退出，而是不再提及，一直到年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議才可能公開改變提法，對(duì)貨幣政策做出公開的重大調(diào)整。
我之所以斷定寬松的貨幣政策會(huì)在3個(gè)月內(nèi)消失，主要是由于三個(gè)方面的原因。
一是我國(guó)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，在實(shí)踐中發(fā)生了嚴(yán)重變形，特別是去年的貨幣政策已不是適度寬松而是絕對(duì)寬松，大量的信貸資金流向了產(chǎn)能過剩甚至嚴(yán)重過剩的行業(yè)和部門，流向了價(jià)格已經(jīng)嚴(yán)重扭曲的房地產(chǎn)業(yè)。目前，我國(guó)鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩已達(dá)到2億噸，水泥行業(yè)的產(chǎn)能過剩已經(jīng)達(dá)到10億噸，多晶硅的產(chǎn)能已經(jīng)是全世界總需求量的兩倍，但是，這些產(chǎn)能過剩的行業(yè)在建項(xiàng)目仍然源源不斷。為了“保8”，我們托住了本來已經(jīng)開始調(diào)整的房?jī)r(jià)，并且通過給房地產(chǎn)業(yè)的巨額信貸，造成了房地產(chǎn)價(jià)格的暴漲，北京房?jī)r(jià)僅今年一季度同比就上漲了128%。高房?jī)r(jià)正在吞噬30年來中國(guó)改革與發(fā)展的整體成果，并且成為加大社會(huì)兩極分化與社會(huì)不和諧的重大隱患。在這種情況下，調(diào)整已經(jīng)走偏的貨幣政策就已經(jīng)在所難免。
二是通脹的苗頭已經(jīng)開始顯現(xiàn)。2月份，在存在春節(jié)長(zhǎng)假的因素下PPI仍然有大幅上漲，表明我國(guó)成本推進(jìn)型的通脹已經(jīng)不容忽視。最近，國(guó)際油價(jià)與銅價(jià)都創(chuàng)出了一年多來的新高，輸入型的通脹已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)威脅。這種成本推進(jìn)型的通脹與輸入型的通脹和國(guó)內(nèi)泛濫的貨幣因素結(jié)合在一起，就很可能造成我國(guó)通脹的迅速形成與快速發(fā)展，迫使貨幣政策進(jìn)行重大調(diào)整。在這種情況下，二季度的加息很可能難以避免。
三是我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)特殊的時(shí)期。現(xiàn)在離黨的十八大召開還有兩年多時(shí)間，在這個(gè)時(shí)期中，地區(qū)與地方的發(fā)展沖動(dòng)往往會(huì)高于其他時(shí)期，政績(jī)工程與政績(jī)GDP都會(huì)卷土重來，湖北省推出的12萬億投資就是一個(gè)典型例證。如果不及時(shí)采取果斷措施，剛剛走出低谷的中國(guó)經(jīng)濟(jì)很快就會(huì)進(jìn)入到過熱的周期，產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)畸形問題不但不能得到有效化解，相反可能更加嚴(yán)重。
在我看來，貨幣政策的調(diào)整不僅是適度寬松的貨幣政策會(huì)在3個(gè)月內(nèi)消失，而且也不能排除在今年年底貨幣政策再度從緊。今年的年通脹率，很可能大大高于預(yù)期，在這種情況下，指望股票市場(chǎng)走出持續(xù)上漲的趨勢(shì)性行情是不現(xiàn)實(shí)的。
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