據國外媒體近日報道，美國國家經濟研究局(NBER)前任局長、哈佛大學教授馬丁·費爾德斯坦稱，希臘嚴厲的預算赤字削減計劃將會以失敗告終，并預測該國可能退出歐元區以解決財政危機。筆者認為，如果希臘退出歐元區，其成本將相當高，并且也不能夠解決債務問題，而且人們對歐洲一體化的進程會產生懷疑。既然希臘加入歐元區，原來的外部問題就會內部化，即希臘問題就是歐元區內部的問題，如果不能夠通過內部力量解決，這樣人們對歐元區的穩定和前景是缺乏信心的，歐元區到底能夠走多遠還可能真是個問題。一旦希臘退出歐元區，希臘將面臨多方面的困境，就像正在行駛中的游輪，中途要一名乘客離開這艘船，其難度是可想而知的。
　　一是如果希臘退出歐元區，首先是要恢復本國貨幣，如何確定本國貨幣和歐元的匯率水平和匯率制度，以及重新建立中央銀行體系和調控機制，將是首先面臨的問題。既然退出歐元區，就要重新恢復本國貨幣，本國貨幣將重新成為希臘的法定貨幣，就要確定本國貨幣和歐元的匯率，而在高赤字的情況下，強行推行使用本國貨幣將會導致貨幣替代，使得本國貨幣大幅度貶值，不利于金融市場的穩定。而且恢復本國貨幣和中央銀行體系和調控機制將是一個較長的過程，必須分階段推行，不是短期內很快就完成的。
　　二是希臘退出歐元區，希臘政府雖然可以擴張貨幣緩解債務壓力，但是可能會導致惡性通脹。實際上，使用本國貨幣，可以擴張貨幣，獲得鑄幣稅，支付到期債務。盡管有了本國貨幣的自主權，但是在高赤字和高債務的情況下，人們對希臘貨幣的信心會下降，貨幣會大幅度貶值，通過貨幣創造獲得鑄幣稅來緩解債務壓力，將會導致高通脹，會嚴重干擾本國經濟的正常運行，其負面影響將會非常大。
　　三是債券價格會大幅度下跌，融資成本將大幅度上升。希臘退出歐元區，人們對希臘的歐元債務將更加喪失信心，希臘債券的價格將會大幅度下跌。盡管希臘也可以通過發行本國貨幣的債券融資，但是由于高赤字，本國貨幣有貶值壓力，債券的信用等級將會被下調，甚至會喪失發債的資格，而且由于本國貨幣信譽下降，融資成本將會上升，本國貨幣債券的價格會大幅度下跌。因此如果希臘退出歐元區將面臨歐元債務和本國貨幣債務共存的問題，將來既要償還以前歐元貨幣債務，又要償還新的本國貨幣債務，償債的壓力將會上升。
　　四是一旦希臘退出歐元區，希臘還會面臨國家破產的風險。希臘由于高赤字和高債務才脫離歐元區的，脫離歐元區后只不過有了貨幣政策的自主權，但是獨立的貨幣政策并不意味著一定能夠解決希臘的高赤字問題。退出歐元區后，希臘的貨幣將會是弱幣，并不能夠像美國等國家那樣，可以通過量化寬松政策大量購買本國債券融通財政赤字。因為美元是主要的國際貨幣，而希臘恢復本國貨幣，由于本國的高赤字和高債務，其貨幣地位將越來越弱，希臘通過本國貨幣擴張緩解債務壓力的空間將是有限的。