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據(jù)國外媒體近日報道，美國國家經(jīng)濟研究局(NBER)前任局長、哈佛大學教授馬丁·費爾德斯坦稱，希臘嚴厲的預算赤字削減計劃將會以失敗告終，并預測該國可能退出歐元區(qū)以解決財政危機。筆者認為，如果希臘退出歐元區(qū)，其成本將相當高，并且也不能夠解決債務(wù)問題，而且人們對歐洲一體化的進程會產(chǎn)生懷疑。既然希臘加入歐元區(qū)，原來的外部問題就會內(nèi)部化，即希臘問題就是歐元區(qū)內(nèi)部的問題，如果不能夠通過內(nèi)部力量解決，這樣人們對歐元區(qū)的穩(wěn)定和前景是缺乏信心的，歐元區(qū)到底能夠走多遠還可能真是個問題。一旦希臘退出歐元區(qū)，希臘將面臨多方面的困境，就像正在行駛中的游輪，中途要一名乘客離開這艘船，其難度是可想而知的。
一是如果希臘退出歐元區(qū)，首先是要恢復本國貨幣，如何確定本國貨幣和歐元的匯率水平和匯率制度，以及重新建立中央銀行體系和調(diào)控機制，將是首先面臨的問題。既然退出歐元區(qū)，就要重新恢復本國貨幣，本國貨幣將重新成為希臘的法定貨幣，就要確定本國貨幣和歐元的匯率，而在高赤字的情況下，強行推行使用本國貨幣將會導致貨幣替代，使得本國貨幣大幅度貶值，不利于金融市場的穩(wěn)定。而且恢復本國貨幣和中央銀行體系和調(diào)控機制將是一個較長的過程，必須分階段推行，不是短期內(nèi)很快就完成的。
二是希臘退出歐元區(qū)，希臘政府雖然可以擴張貨幣緩解債務(wù)壓力，但是可能會導致惡性通脹。實際上，使用本國貨幣，可以擴張貨幣，獲得鑄幣稅，支付到期債務(wù)。盡管有了本國貨幣的自主權(quán)，但是在高赤字和高債務(wù)的情況下，人們對希臘貨幣的信心會下降，貨幣會大幅度貶值，通過貨幣創(chuàng)造獲得鑄幣稅來緩解債務(wù)壓力，將會導致高通脹，會嚴重干擾本國經(jīng)濟的正常運行，其負面影響將會非常大。
三是債券價格會大幅度下跌，融資成本將大幅度上升。希臘退出歐元區(qū)，人們對希臘的歐元債務(wù)將更加喪失信心，希臘債券的價格將會大幅度下跌。盡管希臘也可以通過發(fā)行本國貨幣的債券融資，但是由于高赤字，本國貨幣有貶值壓力，債券的信用等級將會被下調(diào)，甚至會喪失發(fā)債的資格，而且由于本國貨幣信譽下降，融資成本將會上升，本國貨幣債券的價格會大幅度下跌。因此如果希臘退出歐元區(qū)將面臨歐元債務(wù)和本國貨幣債務(wù)共存的問題，將來既要償還以前歐元貨幣債務(wù)，又要償還新的本國貨幣債務(wù)，償債的壓力將會上升。
四是一旦希臘退出歐元區(qū)，希臘還會面臨國家破產(chǎn)的風險。希臘由于高赤字和高債務(wù)才脫離歐元區(qū)的，脫離歐元區(qū)后只不過有了貨幣政策的自主權(quán)，但是獨立的貨幣政策并不意味著一定能夠解決希臘的高赤字問題。退出歐元區(qū)后，希臘的貨幣將會是弱幣，并不能夠像美國等國家那樣，可以通過量化寬松政策大量購買本國債券融通財政赤字。因為美元是主要的國際貨幣，而希臘恢復本國貨幣，由于本國的高赤字和高債務(wù)，其貨幣地位將越來越弱，希臘通過本國貨幣擴張緩解債務(wù)壓力的空間將是有限的。 |