刺激戰略一旦退出，不會扭轉大宗商品行情將高位運行、甚至繼續震蕩向上的趨勢。受其影響，相關投資領域也會因為企業實現利潤顯著增多而水漲船高。
　　有分析認為，隨著通貨膨脹預期的加大，中國經濟刺激戰略的退出將會被提到議事日程上來，并將付諸實施。受其影響，有關部門將收窄銀根，提高利率，使得國內大宗商品行情的向上性趨勢受到打壓，甚至出現轉勢。
　　我認為，這種看法是不全面的。實際上，刺激戰略的退出，不會扭轉大宗商品行情將高位運行、甚至繼續震蕩向上的趨勢。受其影響，相關投資領域也會因為企業實現利潤顯著增多而水漲船高。

　　經濟刺激戰略退出的大背景是經濟復蘇

　　為什么提出經濟刺激戰略退出？最根本的原因是：包括中國在內的世界經濟普遍開始了經濟復蘇進程。如果持續以往極度寬松的貨幣政策，勢必引發經濟過熱，攪起過多的資產泡沫，出現嚴重通貨膨脹，損害經濟的健康發展。為此，選擇有利時機，適時逐步減弱刺激力度，實施經濟刺激戰略的逐步退出，成為世界各國政府的關注目標。
　　由此可見，經濟刺激戰略退出的大背景是2010年世界經濟復蘇，而不是2009年的世界經濟衰退。在這個衰退轉向復蘇的大背景之下，全球大宗商品的實體經濟需求情況只能是更好，而不是更加糟糕。換句話說，我們正處于一年四季中的春天，而不是秋天。因此，今后氣溫將會一天天升高，而不會越來越涼。不管有什么臨時性因素出現，比如“倒春寒”，都不會從根本上改變這個發展大勢。這是我們必須首先要搞清楚的事情。
　　出于世界經濟復蘇大背景的考慮，權威機構普遍認為，2010年增速將由下降轉為增長。國際貨幣基金組織估計，2010年世界經濟將由上年的下降1%——2%，轉為增長3.9%。中國社會科學院的預測表明，今年中國經濟也將提速到10%。前不久公布的數據還顯示，美國去年4季度經濟增長大大超出預期，全球三大貿易出口國，德國、中國和美國的出口數據也比去年衰退高峰時期顯著改善。所有這些均表明，盡管還存在著一些不確定性，復蘇進程可能艱難而緩慢，但經濟復蘇已經開始，雙底衰退風險降低，“較過去一年中的任何一個時刻都低得多”。
　　世界各國經濟普遍提速，造就了2010年大宗商品實體經濟需求旺盛的大環境。國際鋼協預測，2010年全球鋼需求將恢復到2008年水平，達到12.1億噸，由2009年的下降7.2%，轉為增長8.7%。2010年，中國固定資產投資繼續以20%以上的速度增長。在有關部門 “重拳”打擊囤地、大范圍開展棚戶區改造和“建材下鄉”的刺激下，房地產開工面積將會大幅增加。個人消費（社會消費品零售總額）增速超過10%。今年第一個月，全國汽車產銷雙雙突破160萬輛，同比增長1倍多。與此同時，中國貿易出口也在迅速恢復之中。從2009年下半年開始，中國出口已經連續多月環比增長。尤其是進入4季度后，出口量同比轉降為升,其中12月份出口值同比增長17.7%，創下年內月度新高。進入新一年后，全國對外貿易增長勢頭更為強勁。1月份出口同比增長21%，進口增長85.5%，顯示了國內外經濟的復蘇，顯示了由此而生的旺盛需求。沒有疑問，2010年對外貿易將實現較高的增長水平。
　　受其影響，權威機構紛紛調高了2010年石油、礦石、金屬、煤炭、橡膠(資訊,行情)等大宗商品的需求數值。

　　經濟刺激戰略退出是逐步的，將非常小心審慎

　　必須指出的是，即使經濟刺激戰略退出提到了議事日程，也不是立即退出，更不是全面退出。經濟刺激戰略的退出將是逐步的，非常小心審慎。這是因為，今后經濟發展的不確定因素很多。一方面要管理好通脹預期，警惕和防患惡性通貨膨脹；另一方面，中國經濟企穩回升的勢頭還需要鞏固，各項措施的出臺效果也需要觀察。
　　在現階段宏觀調控的“保增長、調結構與管理好通脹預期”的三大任務中，保增長還是第一位的。所以，經濟刺激戰略的退出不能過快、過猛，一些刺激需求的措施繼續保留。如2010年中國購買汽車、農業機械和家電下鄉的優惠政策依然存在，并且擴大到了建材下鄉等。否則，將要承擔經濟失速，第二次探底的風險。
　　真正的退出措施的完全出臺，比如提高金融機構存、貸款利息，需要等待兩方面條件的出現：從國內來看，是CPI價格指數的連續環比大幅上漲，較嚴重通貨膨脹預期成為現實；從國外來看，是歐美國家普遍提高利息。在這兩個條件未出現之前，一般不會采取這類嚴厲措施。因為目前歐美國家銀行利率接近為零，普遍低于中國利率水平。據報道，歐洲央行仍然高舉寬松大旗，宣布維持現行基準利率在1.0%的歷史低點不變；美聯儲也在所公布的一份重要文件中顯示，美國經濟數據中最關鍵的就業和房地產市場依然“低迷”，從而暗示了至少半年，甚至可能長達兩年不予加息。
　　預計經濟刺激戰略的退出，將與經濟復蘇的步伐一致，完全建立在實體經濟基本復蘇的基礎之上。此時，中國商品需求主要依賴于實體經濟的自身快速增長，不再需要額外的政府刺激措施了。在這種情況下，雖然收緊過于寬松的流動性，會對總需求結構中的金融性購買需求和囤積性需求產生一定沖擊，但實體經濟自身需求的恢復，可以在很大程度上抵消某些經濟刺激退出措施對部分需求減弱的影響，使得總需求規模繼續擴大。
　　由于經濟刺激戰略的退出是逐步的，非常小心謹慎，且經濟刺激戰略的完全退出，將建立在實體經濟基本復蘇的基礎之上。此時，中國商品需求主要依賴于實體經濟的自身快速增長，不再需要額外的政府刺激措施了。因此，經濟刺激戰略退出對2010年的大宗商品行情實質性影響不是很大。受到固定資產投資、個人消費繼續快速增長和出口恢復影響，2010年中國大宗商品需求依然旺盛，并不會因此導致其價格行情的暴跌。

　　刺激戰略退出不會引發金融性購買需求消失

　　在現代商品經濟社會中，金融性購買需求一直是大宗商品社會總需求的組成部分，并且成為影響其市場價格的主要方面。有時候，金融性購買需求對于行情的影響力，遠遠超出實際供求關系的影響。
　　近期內收緊流動性的預期和加強對金融衍生品的管理，一定程度上抑制了大宗商品的金融性購買， 加之美元指數升高，導致價格行情的普遍回調，但并不會因此導致金融性購買需求的消失。如果說，2009年國際資本炒作大宗商品行情的主要題材是美元貶值，那么，2010年國際資本的炒作題材將轉向世界經濟復蘇所產生的實體需求顯著增加。因此，國際投機資本決不會偃旗息鼓，一定會選擇有利時機卷土重來。屆時，大宗商品價格調整過后，還會借助于更加旺盛的消費需求，繼續震蕩向上。這一點我深信不疑。
　　新一年內大宗商品金融性購買需求依然旺盛的基礎，在于實體經濟需求增加和生產成本提高所引發的漲價預期；在于通貨膨脹所引發的避險行為，也包括各國部分外匯儲備實物化；在于為應對重大地緣政治事件或其他自然災害，正在迅速增加的各國戰略儲備；在于價格回調到位后的大量抄底資金的涌入，也包括國家行為的資源抄底；還在于投機資本的推波助瀾，放大需求效應。

（作者單位：中商流通生產力促進中心）