希臘、葡萄牙、西班牙等歐元區(qū)國家被巨額債務(wù)所籠罩，令人對這些國家的經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生擔(dān)憂，不僅如此，這種擔(dān)憂還擴散到歐元區(qū)其它國家以及歐元這個統(tǒng)一貨幣本身。更重要的，歐洲國家的主權(quán)債務(wù)危機，給正在走出危機的世界經(jīng)濟(jì)增添了更多變數(shù)，人們對世界經(jīng)濟(jì)會不會出現(xiàn)二次探底的擔(dān)心，在迪拜危機以后，又上升到了一個新的階段。
　　人們原本以為債務(wù)危機只會發(fā)生在少數(shù)不發(fā)達(dá)國家身上，歐美發(fā)達(dá)國家即使身背巨額財政赤字和債務(wù)，也會因為經(jīng)濟(jì)實力強大而不會出現(xiàn)風(fēng)險和危機。然而，事實并非如此。從金融危機爆發(fā)以來的情況看，部分歐洲國家也正面臨這種危機的嚴(yán)峻考驗。
　　近日，有關(guān)希臘、葡萄牙、西班牙等歐元區(qū)國家陷入債務(wù)困境的消息，正在受到越來越廣泛的關(guān)注。特別是希臘，龐大的財政赤字和巨額的政府債務(wù)已經(jīng)完全脫離了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與國家財政實力，以至于本國投資者對政府債券的信任度降到了冰點，不得不到歐元區(qū)其他國家推銷國債。不久前，市場還傳出了希臘政府決定派員到中國及亞洲國家和地區(qū)游說推銷國債的傳言。
　　眾所周知，國債一直被認(rèn)為是“金邊債券”，是以國家信用為擔(dān)保、不存在風(fēng)險、最值得信賴的投資品種。但是，近年來一些國家依靠發(fā)債和巨額財政赤字度日的做法，讓人們對國債的“信用”也開始產(chǎn)生了懷疑，對這些國家的信用產(chǎn)生了擔(dān)心。特別是金融危機爆發(fā)以后，這些國家不得不通過發(fā)新債來還舊債，以維持國家信心不“失”，讓人們更加對國債的“黃金含量”產(chǎn)生懷疑。
　　也正因為這樣，投資者對國債的關(guān)注，也逐漸注重回報率轉(zhuǎn)向了注重風(fēng)險，衡量風(fēng)險的信用違約掉期率成為投資者關(guān)注的一個重要指標(biāo)。這說明，很多投資者已經(jīng)不太關(guān)注投資國債有多大的回報，而是看投資國債會帶來多大的風(fēng)險，國債的“無風(fēng)險”概念已經(jīng)在打破，部分國家的國債在投資者眼里已經(jīng)降級為普通債券。這種轉(zhuǎn)變，說到底就是對國家信用的不認(rèn)可。
　　要知道，對多數(shù)投資者來說，政府債券都是其投資組合中“保險系數(shù)”最高的投資板塊，投資政府債券目的就是降低投資風(fēng)險。如果政府債券也開始具有風(fēng)險，哪怕這種風(fēng)險很小，對投資者來說，都是不可以接受的。不僅如此，這種風(fēng)險還會蔓延，會讓投資者對其他投資品種的信心大幅下降。歐洲部分國家出現(xiàn)的主權(quán)債務(wù)危機，不僅僅是幾個歐元區(qū)國家的經(jīng)濟(jì)問題和財政問題那么簡單，而是有著巨大的連鎖效應(yīng)。上周初，當(dāng)防范歐元區(qū)某些成員國債務(wù)違約的保險成本出現(xiàn)短暫下降時，歐美股市迅速出現(xiàn)了反彈。然而，當(dāng)歐洲國家主權(quán)債務(wù)危機周三晚間大幅升級，葡萄牙信用違約掉期首次突破200個基點時，歐美股市緊接著全線下挫，連上證指數(shù)也跟著大降55點。投資者不僅擔(dān)心歐洲國家難以化解決債務(wù)危機，甚至擔(dān)心美國就業(yè)市場的改善程度可能也不及預(yù)料，更擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)是否真像有的人所分析的那么樂觀�？梢灶A(yù)見的是，如果在接下來的一段時間內(nèi)歐盟不能拿出有效化解債務(wù)的方案，市場還會對此作出進(jìn)一步的反應(yīng)，趨于樂觀的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也會受到影響，全球經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險會因此而提升。
　　歐洲國家出現(xiàn)的主權(quán)債務(wù)危機，對中國來說也是一次重要的警示。目前，雖然中國的國家債務(wù)和財政赤字都遠(yuǎn)低于國際公認(rèn)的風(fēng)險臨界點。但是，金融危機爆發(fā)以來我國地方政府債務(wù)迅速擴張，隱藏了不少問題，應(yīng)該引起高度警覺。如果地方政府不能有效化解這些債務(wù)，也會帶來某種規(guī)模的債務(wù)危機，影響市場信心進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)安全。更重要的，地方政府債務(wù)的無序擴張，一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險，將會對經(jīng)濟(jì)實體的復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)社會協(xié)調(diào)發(fā)展產(chǎn)生間接但是巨大的影響。

（作者單位：江蘇省鎮(zhèn)江市國資委）