創業板開始交易，意味著我國資本市場期待中的兩件大事：股指期貨和創業板中的一只鞋已經落地。可能為了表達對另外一只鞋的期盼與信心，滬深股市的期貨概念股也因此爆炒了一把。

　　創業板的投資者是重新經過登記的，即聲明知道這個市場具有很大風險，并且簽字畫過押的。但是從我國創業板公司上市條件來看，所蘊含的風險其實沒有太本質的差別。所以也可以說，現在開板的創業板實際上是迷你版的中小板或者主板，在實際操作中只是發行時市盈率更高些，退市機制更直接些罷了。這與當初曾經培育過微軟、網易等公司的美國創業板——納斯達克，完全不同。
　　不過話又說回來，納斯達克市場走到今天，門檻和監管經常在變，我們只是在目前的歷史階段學到了現在已經變樣了的納斯達克市場的部分特征。實際上，在1992年前納斯達克市場實行的是做市商制；2007年后納斯達克是交易所制；中間有15年是過渡時期。當年納斯達克的門檻很低，那時有一則廣告：任何企業都能在這兒上市！硬性標準最初只有一個：擬上市企業要持續存在12個月以上。從1971年開盤到1992年克林頓入主白宮，納斯達克市場30多年表現平平，指數在絕大部分時間內低于千點，后來是在互聯網產業化與信息高速公路的驅動下崛起的。1996年強勢突破千點大關；而后不到4年指數像過山車一樣越過5100點后，18個月內跌回1200至1300區間。在此過程中，監管越來越嚴，門檻也越升越高。到2007年10月納斯達克升級為交易所之后，監管標準與紐約交易所就相差不多了。
　　但是，創業板畢竟是以扶持創新型企業為己任的，微軟就不提了，納斯達克當初讓新浪上市的時候不但沒有利潤，而且甚至沒有銷售收入，上市多年后，新浪才找到了自己的盈利點，成長為一家著名公司。在過去的黃金十年里，納斯達克幫中國孵化了一批高科技、高成長的創新型企業。如今開板的中國創業板，以如此苛刻的條件是否能夠挖掘出真正的創新者？抑或只是支持一些小企業呢？我們對創業板的期望是創新，而不該偏重關注其盈利性和穩定性。
　　那么，創業板有哪些創新的制度可以期待呢？筆者認為可以充分利用創業板投資者的風險偏好，實行板內股票的T+0交易，并適度擴大漲跌停板幅度限制，比如設為正負15％或沒有限制，與香港等海外市場接軌，以提高市場效率。甚至也可以對板內股票實行幾乎被遺忘了的融資融券試點，鑒于目前創業板規模不大，即使有啥問題，波及范圍也不致太大，總比現在這樣把以前所做的許多工作無限期擱置要強些。環視周遭，也只有創業板能有上述創新。
　　至于發現和培育創新企業的功能，我覺得更應該大力發展新三板市場（或稱為代辦股份轉讓系統），在其發展過程中可以模擬納斯達克的成長歷程，與此同時也培育一批真正具有創新性的小公司。如今全國各地都在大力發展場外交易市場，我國三板市場建設正處于不斷“擴容”階段。中關村(000931,股吧)代辦股份轉讓系統有望擴大試點，逐步推廣到其他52個高新區，成為全國統一的場外交易市場。在此過程中，一些有特殊政策支持的區域的確可以研究相關傾斜措施，抓住真正的創業板發展契機。比如，上周我在致公黨中央主辦的武漢建設兩型社會發展論壇上提出，武漢城市圈不妨利用政策的優勢，著力發展特色場外交易市場，實現私募股權投資中心與新三板市場的融合發展，通過資本之手實現“環境友好型、資源節約型”的社會發展。