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創業板是中國股市的試驗田，是風險和暴利共生的市場，也是智慧和眼光的考場，大家都站在同一起跑線上，來面對一個新生事物。創業板無疑是資本市場一片新的“掘金熱土”，增加了一個各方利益博弈的舞臺。因而投機者難免躋身其中，將其視為饕餮盛宴，成為不安分的攪局者。這是監管者應當予以高度重視的問題。
創業板應是創新企業的融資平臺，是風投（VC）和私募（PE）的退出渠道，而不是投機者的圈錢工具。但在當下中國資本市場誠信體系尚未完全建立的情勢下，創業板與生俱來潛藏著雙重道德風險，一方面是來自企業家的道德風險。另一方面是來自創投和私募企業的道德風險。監管層對創投和私募資金的鎖定期如果定得過短，就會助長投資者急功近利的投機行為，創投和私募可以迅速從二級市場退出，對創業企業的培育虎頭蛇尾，這就違背了創投和私募做項目投資的本意。
創業板市場從20世紀70年代開始出現，到現在已有40多個創業板市場。有比較成功的，也有失敗的，像香港的創業板從推出以來就一直一蹶不振，還有德國創業板最后被并入主板。在中國發展創業板市場，有個必須要警惕的問題，在A股主板市場，過去一直強調在發行環節重視審批。但上市之后，監管并沒有跟上。創業板圈錢的概率比主板更大更為容易，因為其上市條件比主板寬松很多，這個制度漏洞，無論如何得補上。
創業板市場最大問題是監管，監管不力一直是中國股市的頑癥。隨著創業板的推出，股市規模的擴大需要更多的監管資源，同時也需要更大的監管力度，這對于監管機構來說，確實是一個巨大的挑戰。
中國有能力支撐創業板市場的發展，但是在發展的過程中需要不斷地規范制度，用制度扎起創業板防范籬笆。要制定創業板專門的交易規則，從交易制度的設計上擠壓市場炒作的空間。
由于創業板流動性本身不如主板市場，保持這個市場鮮活的創新能力，就必須不斷地進行“吐故納新”，讓好的中小企業能夠充分進入這個市場，讓劣質的企業不斷退出市場，同時，向主板市場提供更多優質企業。信息披露的質量直接關系創業板市場能否繁榮健康發展下去的問題，因此，我們可以放低進入創業板市場企業的業績門檻條件，但是，絕不能放寬及時、準確披露信息的要求。
創業板公司應該是最能反映價值創造的地方。要通過培育更多專業化和責任感強的風險投資家和私募基金，積極參與到向這個市場輸送優秀企業的行列中來，并通過他們對企業決策層的滲透和抑制作用，加強公司治理，充分展示這些企業創造價值的能力，從而為中國資本市場的多元化和多層次化建設創造出更多的投資渠道。
（作者系財經媒體專欄作者，現居江蘇射陽） |