多年來，創(chuàng)業(yè)板對于市場來說，總是只見樓梯響，不見人下來。一些搞創(chuàng)投的頭發(fā)都熬白了，有創(chuàng)投基金老總哀嘆，希望創(chuàng)投行業(yè)不要成為一場永遠(yuǎn)都不能結(jié)束的馬拉松。
　　好了，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板馬上就要開張營業(yè)了。之前管理層害怕市場爆炒創(chuàng)業(yè)板，為防止不成熟的投資者賠光老本，要求必須是股齡兩年以上的股民方可入創(chuàng)業(yè)板市場淘寶，之前還得簽個風(fēng)險協(xié)議書。這番風(fēng)聲鶴唳，好像比武擂臺的生死狀。不過，中國股民的不成熟，也確實讓管理層傷透腦筋，因為現(xiàn)實又給管理層開了一個玩笑。據(jù)深交所統(tǒng)計，截至8月30日，101家已開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的會員現(xiàn)場簽署《風(fēng)險揭示書》的客戶數(shù)量為228萬余人，占會員申報客戶總數(shù)的3.68%，簽約率極低已引起有關(guān)部門重視。
 　　有知情人士透露，一方面，有關(guān)部門擔(dān)心投資者在創(chuàng)業(yè)板開通之后“扎堆”開戶引發(fā)擁堵風(fēng)險；另一方面，如果創(chuàng)業(yè)板開通后投資者不積極參與，又勢必會出現(xiàn)冷場。而后者顯然更為管理層所憂慮。該知情人士表示，如果創(chuàng)業(yè)板開通之后，遭遇“扎堆”開戶，那么深交所可以通過延長開戶辦理時間等辦法予以解決。但是如果絕大多數(shù)投資者不開通創(chuàng)業(yè)板交易，那么就會出現(xiàn)交投清淡場面，甚至不排除出現(xiàn)眾多股票上市后全天零交易的場景。一旦惡性循環(huán)，投資者就會更加不愿參與創(chuàng)業(yè)板，這勢必影響創(chuàng)業(yè)板的未來發(fā)展。對此，有媒體深入調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，原來投資者給創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險宣傳嚇破膽了。股民們紛紛表示，主板我都賺不到錢，就不用費心到創(chuàng)業(yè)板上淘金了。
　　管理層之前的一片苦心，為何遭遇這樣的尷尬？歸根到底，就在于證券市場管理層 “父愛主義”情結(jié)泛濫。其實多層次的資本市場存在，是成熟的市場經(jīng)濟國家的必然現(xiàn)象。投資者在各層次資本市場投資，都是根據(jù)情況來，其風(fēng)險偏好存在差異是必然現(xiàn)象，投資者虧本賺錢也是正常的事情。所謂“股市有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎”，不用管理層苦口婆心的教導(dǎo)，幾次熊牛輪回下來，大家都明白了。只要管理層本著公開、公正、公平的原則監(jiān)管市場，投資者之間的博弈造成的輸贏，與管理層無關(guān)。
　　但問題就在這里，中國股市的股票籌碼供給，其實一直都是不足的。因為籌碼不足，資本過多，大家都猛炒。而籌碼不足的原因，就在于管理層的管制。而管理層對市場籌碼供給進(jìn)行嚴(yán)格限制，就在于上市公司的審批大權(quán)不愿意放，一放也就放掉了某些東西。如果對比國外，你就會發(fā)現(xiàn)，IPO也好，上市公司增發(fā)也好，或者創(chuàng)業(yè)板也好，統(tǒng)統(tǒng)都是交易所的事情，與管理層無關(guān)。查處內(nèi)幕交易、審查上市公司的虛假財務(wù)報告等，才是證券監(jiān)管部門要管的事情。
　　如果明白資本市場的國情，那么有一些事情就不會不理解了：據(jù)公開資料統(tǒng)計，從證監(jiān)會離職后進(jìn)入基金公司的前官員已有42人；“下海”后進(jìn)入證券公司的前證監(jiān)會官員，則至少有7人。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“證監(jiān)會與證券公司、基金公司是監(jiān)管與被監(jiān)管關(guān)系，由于這種任職的互換，幾乎變成利益共同體。貓和老鼠的關(guān)系變成大貓和小貓的關(guān)系。”正是由于與這些“下凡神仙”有千絲萬縷的關(guān)系，才使得中國證監(jiān)會在執(zhí)法時投鼠忌器。最重要的是，如果證監(jiān)會放棄現(xiàn)在的審批權(quán)力，回歸監(jiān)管本位，你認(rèn)為這些神仙還能下凡嗎？
　　創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在遇到的尷尬，不過是監(jiān)管部門職能錯位的必然結(jié)果。只有將審批大權(quán)牢牢抓在手里，方可維持本身的切實利益，而這種現(xiàn)象非獨證監(jiān)部門所有，不足為奇。但對于中國經(jīng)濟而言，資本市場功能萎縮所帶來的危害，那就不是一點半點了。

（作者系安邦分析師）