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地產龍頭萬科又要融資了。27日，萬科A宣布擬公開增發A股，募集資金凈額不超過人民幣112億元。萬科的融資案其實只是開發商融資大潮中的一朵浪花。招商地產上月25日公布了非公開發行預案，募集資金的規模約為50億元；保利地產在7月16日完成定向增發，融資規模為78億元；本月18日，金地集團宣布已完成非公開發行，融資
規模達41億元。與此同時，還有多家開發商已通過債券融資。
當下地產界的融資行為，可謂如火如荼。按照現在的行情，開發商大規模“圈錢”的動機并不難理解。經過上半年成交量的飆升，近期國內樓市已開始呈現火熱狀態，一些主要城市的房屋供給甚至已遭遇瓶頸。在這種情況下，有實力的地產商進行大規模融資，最終的目的就在于趁此時機加大土地儲備，同時加快房地產開發建設的投資，以便在此輪地產景氣周期擴張自身的市場份額。近期，各地“地王”頻繁出現，就已表明地產商在大舉購地了；而在今后一段時間，我們很可能將看到地產商新開工項目投資的加速增長。
除去地產行業的大規模融資，同樣對資金擁有極大胃口的，還有國內的各家商業銀行。據統計，上半年中資銀行累計發行次級債1600億元；上半年公布的次級債發行計劃規模更是達到4300億元。而今后一段時間，商業銀行融資的主要途徑將從發行債券轉移到股權融資上，這種情況尤其以股份制銀行為甚�！�
銀行業通過債券、股權來大舉融資，根源于上半年天量信貸的投放行為，因為這種行為明顯降低了銀行的資本充足率，使銀行對資本金的需求大增。債券與股權的融資渠道選擇的考量，最重要的原因在于最近監管層態度的轉變：上半年，銀行大多選擇以成本更低融資更方便的次級債、混合資本債等債券發行來融資；而近期，銀監會提高了資本充足率的要求和發行次級債的條件，這使得這些資本更為緊張的股份制銀行只能去進行股權融資。
地產和銀行的融資動機雖各有不同，但卻都在同一時期展開行動，實在不能僅用“巧合”來解釋。作為國民經濟的兩大支柱性行業，地產和銀行的融資熱潮也大體可以代表全國各行業的大規模融資需求。今年以來，債券融資規模的擴大，近期A股IPO、再融資案例的增多，都說明了這一點。表面上看，現在的融資大潮是監管層近期降低融資門檻所致；但從根源上來講，則是企業要為今后經濟的繼續復蘇做準備，目前國內消費和出口的需求力量已呈現復蘇狀態，如果企業手上掌握大筆現金，就可以擴大生產規模，應對今后的需求上漲。
筆者認為，目前這個階段也是大規模融資比較難得的“窗口期”。一段時間之內，國內的貨幣流動性仍然會比較充裕，這使得融資的成本較低。融資潮起，實際上是企業為迎戰以后的經濟景氣周期，選擇在資金低成本時期融入現金，為以后加大投資增加“彈藥”。如果未來一段時間的經濟復蘇形勢進一步轉好，企業的觀望氣氛減退，那么今天的融資就可能轉化為投資和生產。
（作者系安邦咨詢公司分析師） |