紅杉資本6300萬(wàn)美元注資飛鶴乳業(yè)的新聞上周占據(jù)了中國(guó)各大財(cái)經(jīng)類網(wǎng)站的頭條，引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注。
　　各類專家學(xué)者亦紛紛發(fā)表評(píng)論，幾乎都認(rèn)為是對(duì)賭，有的直指“對(duì)賭協(xié)議”是“不平等條約”，將對(duì)飛鶴構(gòu)成經(jīng)營(yíng)壓力。事實(shí)果真如此？

　　飛鶴稱非不平等合約

　　對(duì)40、50美元股價(jià)有信心

　　飛鶴乳業(yè)總經(jīng)理聶播在接受記者采訪時(shí)表示，這個(gè)協(xié)議不存在“不平等”，“豪賭”更談不上，飛鶴接納紅杉也是經(jīng)過(guò)深思熟慮，因?yàn)椋�自三聚氰胺事件以后，包括紅杉在內(nèi)的全球多家頂級(jí)投行一直在緊追飛鶴。紅杉有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，他們?cè)谥袊?guó)乳品行業(yè)已經(jīng)跟蹤了近兩年，卻堅(jiān)持要選擇飛鶴，這本身就讓我們非常感動(dòng)。以他們目前的投資狀況看，投資的都是各個(gè)行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)。其未來(lái)的目標(biāo)，就是樹(shù)立各領(lǐng)域內(nèi)的巨頭。當(dāng)然，任何投資都是為了獲利，自然會(huì)有一些“保護(hù)性”措施，這非常正常。
　　前天，乳業(yè)頭號(hào)黑馬飛鶴正式宣布，向紅杉資本定向增發(fā)210萬(wàn)普通股引入6300萬(wàn)美元的投資。被認(rèn)為“不平等”的是，協(xié)議還規(guī)定：如果飛鶴乳業(yè)2009年到2010年每股收益未完成預(yù)期目標(biāo)（今年收益達(dá)到3美元/股，明年達(dá)到4.43美元/股），將要向紅杉資本再次增發(fā)最多不超過(guò)52.5萬(wàn)股股份；從本次融資協(xié)議執(zhí)行的第三年后15個(gè)交易日中，如果飛鶴乳業(yè)流通股的平均收盤(pán)價(jià)低于每股39美元，紅杉資本將有權(quán)要求飛鶴乳業(yè)將這部分股份全部贖回；如果2009年到2010年公司達(dá)到協(xié)議規(guī)定的盈利目標(biāo)，將可以原先的認(rèn)購(gòu)價(jià)來(lái)回購(gòu)；如果未實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，則回購(gòu)價(jià)格必須是原始認(rèn)購(gòu)價(jià)格的130%。此外，飛鶴乳業(yè)還承諾，在執(zhí)行本次交易約3年之內(nèi)，公司將不再以低于每股30美元的價(jià)格發(fā)售股票。同時(shí)，紅杉有權(quán)向飛鶴董事會(huì)派駐一名董事代表。
　　聶播認(rèn)為，雙方對(duì)這個(gè)合作具有十足信心，這種信心來(lái)源于雙方都對(duì)飛鶴未來(lái)每股收益充滿信心，所以談不上一場(chǎng)賭博，絕不會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)術(shù)扭曲。至于第三年后期股價(jià)，“你們想想，目前國(guó)際金融危機(jī)如此深重，飛鶴乳業(yè)股價(jià)是30多美元，3年后，金融危機(jī)已經(jīng)過(guò)去，世界經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，飛鶴更是會(huì)取得巨大發(fā)展，40、50美元的股價(jià)我們還是有信心的。”

　　紅杉注資將推動(dòng)國(guó)際化發(fā)展

　　三聚氰胺事件后，在眾多國(guó)內(nèi)外奶粉企業(yè)中，惟獨(dú)飛鶴奶粉銷量出現(xiàn)“井噴”，增長(zhǎng)率遙遙領(lǐng)先于整個(gè)行業(yè)（包括外資品牌在內(nèi)），最高單月同比增長(zhǎng)甚至高達(dá)600%。當(dāng)然，這其中原因，除了三鹿等遭到三聚氰胺事件打擊的本土品牌讓出的市場(chǎng)份額，就是多美滋、美贊臣等洋奶粉品牌在中國(guó)消費(fèi)者心目中走下了高貴的神壇。
　　有分析指出，紅杉資本是資本勢(shì)力在乳業(yè)領(lǐng)域掘金沉寂兩年之后的單獨(dú)出手，它和厚樸基金謹(jǐn)慎傍身中糧不同，因此，它數(shù)千萬(wàn)美元的投資意義，要大于資金本身。而乳業(yè)分析師劉金滬稱，近幾個(gè)月厚樸和紅杉兩大基金進(jìn)入乳業(yè)，對(duì)行業(yè)格局改變的影響將是巨大的。
　　然而聶播指出，飛鶴完全靠自己的實(shí)力已經(jīng)完成了從納斯達(dá)克、到紐約交易所arca板上市、再到今年6月8日正式登陸NYSE主板的資本市場(chǎng)的三級(jí)跳，接納紅杉注資只是飛鶴乳業(yè)國(guó)際化大跨越發(fā)展中的一步棋。美國(guó)NYSE公布的資料顯示，飛鶴乳業(yè)在今年6月8日已經(jīng)正式轉(zhuǎn)入美國(guó)紐約證券交易所主板進(jìn)行交易，這對(duì)產(chǎn)品出口到40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的飛鶴乳業(yè)在國(guó)際證券市場(chǎng)的融資將產(chǎn)生巨大影響。