一個不可爭辯的事實是，適度寬松的貨幣政策在未來一段時間內不會發生改變。這一點，國務院總理溫家寶和央行都曾多次強調。
一個值得探討的問題則是，未來落實適度寬松的貨幣政策還有多大的空間。對于處于企穩回升關鍵時期的中國經濟來說，明確這個問題的答案尤為重要。
央行年初提出的目標是，“2009年以高于GDP增長與物價上漲之和3至4個百分點的增長幅度作為全年貨幣供應總量目標，爭取廣義貨幣供應量M2增長17％左右”。
已經明了的事實是，截至6月末，M2余額為56.89萬億元。
依據上面幾個數據，全年貨幣供應總量目標就清晰了：56.89萬億元的17%即9.6713萬億元。
這與中國銀行國際金融研究所的報告以及以國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松為首的一批專家的看法相一致。
中國銀行的這份研究報告認為，目前金融機構新增貸款大部分投入到實體經濟，對產能過剩行業投放規模較小，未來不良貸款大幅反彈的可能性較小。全年信貸有望達到10萬億元，信貸保持較快增長的勢頭可能持續到明年。并且該行的研究人員稱，未來幾個月銀行業平均每月新增貸款將達到6000億元左右。
專家和金融機構的預測是樂觀的，但數據更有說服力。
上半年人民幣各項貸款增加7.37萬億元，同比多增4.92萬億元。用上面計算得出的貨幣供應量減去已經發放的貸款，我們就可以得出在下半年至少還有2.3萬億元的貨幣供應量。
這種簡單的計算雖然能夠說明一些問題，但影響貨幣供應量的一些變量并沒有考慮進去。如果將這些變量考慮進去，今年貨幣供應量超過10萬億也是有可能的。
我國現行貨幣統計制度中M2包括：銀行體系以外各個單位的庫存現金和居民的手持現金之和加上企業、機關、團體、部隊、學校等單位在銀行的活期存款再加上企業、機關、團體、部隊、學校等單位在銀行的定期存款和城鄉居民個人在銀行的各項儲蓄存款以及證券客戶保證金。
已經公布的數據顯示，各項儲蓄存款無論在增長速度還是在增長規模上，都要快于新增貸款增速。同時，隨著資本市場的回暖，上半年股票、基金開戶數逐月攀升。
此外，影響全年貨幣供應量還有一個不變量。那就是央行下半年將“落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，引導貨幣信貸合理增長”。
導致形成這個不變量的原因是，當前經濟運行總體形勢企穩向好，但經濟回升的基礎還不夠穩固，特別是國際經濟走勢還不明朗，外部需求下降，我國經濟發展的外部環境仍然十分嚴峻。因此，在經濟運行企穩回升的關鍵時期，需要繼續實施適度寬松的貨幣政策，加大金融對經濟增長的支持力度。
因此，引導金融機構合理增加信貸投放，優化信貸結構，堅持有保有壓，保證貨幣信貸總量滿足經濟發展需要仍將是下半年信貸投放的主基調。
通過以上影響全年貨幣供應量的兩個變量和一個不變量的分析，我們大致可以得出這樣一個結論：未來，至少是今年下半年，落實適度寬松的貨幣政策還有很大空間。
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