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結算試點，看似一小步，實是一大步

2009-07-07 潘成夫來源:上海證券報

　　醞釀多時的跨境貿易人民幣結算試點正式啟動了。根據央行7月3日發布的《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法實施細則》，試點還是保留較多限制的，與人民幣成為國際儲備貨幣的期望還有比較大的差距。因此，不少評論認為人民幣國際化只是邁出了“一小步”。的確，這次試點是比較謹慎的。但是必須強調的是，本次試點雖名為“結算”，其范圍卻遠超“結算”，相對于過去的管理來說已實現了巨大突破，其影響不應小覷。
　　其一，突破了對境外人民幣資產持有人的限制。試點之前，只允許境外（港澳地區）的個人以人民幣債券或銀行存款的方式持有人民幣資產。試點之后，允許境內企業將出口的人民幣貨款留存境外，而境外企業將收到人民幣貨款。這已突破了現有的在境外只允許個人持有人民幣資產的限制，而企業持有人民幣資產將衍生出更多的需求。例如，企業將人民幣資金存在境外獲得更高收益的投資需求，將人民幣兌換為港幣、美元等貨幣的需求，對沖人民幣資產匯率風險的需求等等。
　　其二，突破了對境外銀行人民幣業務的限制。試點后，境外企業以人民幣向國內企業支付貨款，可能需要向境外銀行借人民幣，必然產生人民幣融資業務，境外人民幣業務的范圍將擴大，倒逼境外其他人民幣業務的開辦。一方面，港澳地區的銀行可將吸收到的人民幣存款貸款給有融資需要的境外企業；另一方面，境外銀行如果人民幣資金不足，既可能會向境內銀行拆入人民幣，也可能會與境外銀行進行人民幣同業拆借。境外銀行與境內銀行的人民幣結算差額也自然需要境內外銀行之間的融資。境外銀行與企業客戶之間的人民幣貨幣兌換業務，會形成人民幣敞口，從而增加對人民幣匯率避險工具的需求。
　　其三，突破了現有人民幣清算渠道的限制。試點允許境內銀行代理境外銀行進行人民幣資金的跨境結算和清算，而過去銀行體系內的跨境人民幣資金流動只能通過中銀香港一家清算行進行。這樣，人民幣跨境流動的渠道將大大增加，正如香港金融管理局總裁任志剛所言，試點后人民幣在內地與香港之間流動的渠道將會更多元化。這也是人民幣要成為國際儲備貨幣的一個重要的前提。可以設想一下，如果只有一個清算渠道的話，美元能否成為國際儲備貨幣呢？
　　自4月國務院決定試點到正式實施已歷時3個月，一個遲遲未能解決的問題就是出口退稅。因為采用人民幣結算就不會收到外匯，那么出口收匯核銷的操作就要調整，出口退稅的操作也就要相應調整。由此可見，這一試點牽涉甚廣，試點是對現有管理的重大突破，將給內地的管理機構構成相當大的挑戰。可以預見，試點實施之后，可能會面臨著一些意想不到的問題。因此，謹慎地走“一小步”是合適的。
　　試點的規模和作用到底能有多大，能否真有助于穩定我國對外貿易和方便企業規避匯率風險，既取決于境內外企業使用人民幣跨境貿易結算的意愿，也取決于將來能否及時地放松限制，滿足境外對人民幣業務的各種需求。也許初期的跨境人民幣結算規模不會太大，但不管如何，試點已在很多方面取得了突破，因此看起來是“一小步”，其實也是“一大步”，只要與時俱進，步子必將越邁越大。（作者系廣東商學院副教授，經濟學博士）

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