當前，我國房地產市場正步入一個非常敏感的時期。如同海上航船，天邊有國際金融經濟危機的電閃雷鳴，近處有國內經濟低迷的烏云滾滾，但身邊卻出現短暫的風平浪靜。這是一種有些奇怪，卻又現實存在的微妙平衡狀態。

　　新一輪泡沫開始醞釀

　　從歷史經驗看，世界上極少在經濟低迷的情況下，房地產市場會一枝獨秀，目前我國的情況相當意外。今年2-4月，房地產市場基本屬于合理的復蘇和恢復性增長，5月以來，投資投機需求卷土重來，在追漲力量驅動下，房價加速攀高，樓市繁榮度已超過2006年春夏之交，接近2007年同期水平。對于房價偏高的部分東部大城市來說，新一輪的房價泡沫開始醞釀，樓市仿佛又回到了那個瘋狂的年代。
    然而，不管普通民眾愿不愿承認，政府監管部門想不想接受，本輪房地產調整期的最低點，也即市場最壞的時候，已經過去了。精確地講，谷低就在今年2月份。
　　與此同時，國房景氣指數自2007年11月見頂后，連續16個月下跌，最低點出現在今年3月。4月，指數開始由降轉增，5月加速反彈。歷史表明，國房景氣指數一旦觸底反彈，就會持續上升多個月份，之后重新回落。按目前經濟與樓市形勢，今年第四季度，國房景氣指數有可能重新回落。

　　樓市或將再次探底

　　兩個外部因素表明，樓市已走出最黑暗冬夜。一是，宏觀經濟已于今年一季度觸底，GDP增幅只有6.1%，創近十幾年新低；根據目前的諸多數據來看，第二季增長已成定局。增長的動力主要是政府為了“保八”，大發貨幣和信貸，由此直接驅動固定資產投資高速增長。二是，自2006年以來，我國股市與樓市運行軌跡相當吻合，而股市對樓市的影響，比樓市對股市的影響更大，股市的“財富效應”會增加樓市需求。股市自2008年10月28日創下最低點位1664點后開始反彈。今年，股市已經上漲至2700多點，已較去年年底的1821點上漲五成左右。樓市方向性變化滯后于股市3-6個月，此次晚了大概4個月。
　　但是就此斷言，中國樓市已經徹底告別了冬天還為時尚早。遙想當年，1990年日本地價泡沫破滅后，至今仍未恢復元氣；1997年香港樓價觸頂后，持續回落了五年，2003年后重拾升勢，可至2008年繁榮頂點時，住宅價格也沒能超越十年前歷史高點；美國房價于2006年6月觸頂，之后一步步下滑至今，跌幅累計逾三成，依然在泥沼中掙扎。
　　有專家說了，中國樓市情況異于發達國家和地區，人家是“熟女”樓市，大齡男或再婚男有限，有效需求不足，泡沫后大跌是應該的；我國是“有女初長成”，求婚的小伙子排長隊，這叫剛需。
　　然而，目前東部大城市的投資投機需求，已經在一定程度上從剛需手中搶過了“接力棒”，他們是沖著通貨膨脹和資產價格上漲的預期而入市，同樣會在這種預期消失或政策打壓下逃逸。來得快，跑得也快。
　　若再回到宏觀面，靠投資拉動GDP，見效快，但難持久，弊端多，消費不足和外需低迷是目前我國經濟全面回暖的“攔路虎”。經濟走勢可能出現“W”形，今年一季度觸底，是“W”形的第一個低點；接下去幾個季度將上行，但難以持續增長，正如10年前，還會出現“W”形的第二個低點，然而第二個低點的深度很難超過第一個。房地產市場亦有可能走出“W”形路線圖，今年一季度復蘇，二季度亢奮，第三季度降溫，四季度和明年一季度重新回落，然而再次探底的深度，將難以超過今年3月的最低谷。
　　                       （作者系上海易居房地產研究院綜合研究部部長）