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減持美國國債兼顧表態、調整

2009-06-17 馬紅漫來源:新京報

    截止到今年4月底，中國持有的美國國債為7635億美元，低于3月底的7679億美元。這意味著，4月份我國減持了約44億美元美國國債。
　　這是我國近一年來首次減持美國國債。根據美國財政部網站近一年的數據，自2008年5月份以來，中國一直在增持美國國債，一年間的增持額在2600億美元左右。
　　值得玩味的是此次減持信息的發布時機：恰逢中國、印度、巴西與俄羅斯，即所謂“金磚四國”在俄羅斯進行首次正式會談之際。從國際經貿體系看，這次會議標志著“金磚四國”正式由概念走向實質性啟動。換言之，全球影響最大的四個新興經濟體首度形成了合縱共贏的架構。
    從整個國際貨幣市場環境觀察，減持美國國債絕非中方的獨家意愿，俄羅斯和巴西近期也都有過類似表態。
　　盡管區區44億美元的減持規模，對比于中國所持有的美國國債總量，以及2萬億美元的外匯儲備總量，顯得并不算多，但是其中的標志性意義要遠大于實質。最為重要的一點，這表明中國在國際經濟體系中擁有著改變話語權的重大機會。
　　目前國際間經濟運行的基本狀況，是中國的國民儲蓄支持著美國的透支與消費。其間，美國國債是一個必由的金融市場路徑，因此，如果中國改變對美國國債的支持態度，就意味著兩大經濟體之間的相互關系將發生重大調整。
　　但是這一調整對中美兩國的影響卻并不相同，對中國而言，不過是外匯儲備保值增值功能的進一步優化，而對于美國，則意味著經濟增長路徑面臨重大挑戰。
　　的確，當下需要反思美元“一元獨大”的貨幣體制。美元濫發挾制國際大宗商品，這一體制直接沖擊的就是“兩頭在外”的新興經濟體。包括中國在內，極有可能成為美國印鈔機大肆運行的受害者。即便建立全新的國際貨幣體系存在現實困難，那么中國通過持有美國債券的優勢地位，來遏制美國濫用鑄幣權倒不失為一個有效舉措。
　　當然，正是由于中國外匯儲備投資政策變化對于美國影響巨大，筆者認為，近期的減持動作更像是經濟體間利益博弈的短期行為，卻并不意味著中國中長期外匯儲備政策的重大調整。對于大量持有的美國國債，中國固然有調整的必要，但是也正因為總量規模過大，大量減持只會導致債券收益大幅暴跌，最終傷害中國自身利益。
　　因此，在中美等大經濟體之間，博弈固然需要，但是最終的博弈的原則卻是共贏，而不是雙輸。從短期看，“中國儲蓄、美國消費”的市場結構無法改變，因此盡管中國需要更加有力的國際話語權，但并不是以擊垮美國經濟為途徑，選擇穩步有序的調整外匯儲備投資結構，才更加符合中國的長期經濟利益。
　　無論是黃金還是其他投資標的，都無法逃過“中國因素”的魔咒，由于“中國買什么什么漲，中國賣什么什么跌”，這成為遏制中國外匯儲備調整的一道現實難題。
　　與其過度苛求對外匯儲備投資收益絕對回報的追求，倒不如就讓中國的外匯儲備政策成為大國利益博弈的砝碼來得更加實在些。或許未來我們要習慣中國對于美國國債的“減減增增”了。
                                      （作者系上海財經評論人）

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