5月CPI和PPI同比繼續雙雙為負，自今年2月以來這是連續第四次了。從分類數據的明細看，中國目前面臨的通縮壓力正在逐步得到緩解，而結合國際上近期的主要大宗商品價格變化情況，不難發現通脹因素正開始抬頭，有必要未雨綢繆，及早做好預防和應對措施。
由于時滯因素，大宗商品價格上漲尚未明顯體現在5月數據之中，但我們不可忽視近期出現的幾個重要信息。首先是6月1日的成品油價格上調，汽油和柴油價格分別上漲了7%和8%，這將會顯著影響6月的CPI數據，盡管國家有意識控制了成品油價格的上調幅度，但國內成品油價格形成機制的改革將會顯著加快國際油價到國內成品油價格的傳導速度，由于5月初以來國際市場的原油價格已上升了接近40%，成品油價格再度上調的空間極大，也將會進一步拉動CPI，其次是鋼材價格重新上揚，彭博資訊周三發布了寶鋼上調7月鋼鐵出廠價格的新聞，其主要產品價格上調10%至15%，改變了4、5月出廠價格下調的趨勢，這顯然是4月底以來鋼材市場的現貨價格走高所帶動的，而隨著大宗商品期貨價格的飆升，近期其他主要的金屬產品和制品的出廠價格也可能再度抬升。
在4月份新增貸款大幅回落之后，5月的新增貸款數額再度回升，據媒體報道，同比增幅將升至30.6%，M2同比上升至26.5%，新增貸款數額將達到6500億元以上的水平，再加上此前有關下調部分投資項目資本金比例的政策，以及中央第三批投資的分解落實后的信貸需求，6月信貸規模將繼續有所增長，寬松的貨幣投放在保證市場充裕流動性的同時，也將會對CPI和PPI的走勢形成繼續的拉動作用。
雖然目前市場上對于通脹是否會很快成為現實仍有頗多不同看法，但我們必須對全球主要經濟體過度寬松的貨幣政策保持充分的警惕，正視由此帶來的大宗商品價格的不斷攀升所可能形成的通脹因素。我們不應忘記，2007年到去年年中所形成的通脹走勢很大程度上就是由于大宗商品價格急漲所形成的外生性因素作用的結果，而在目前商品期貨價格能夠快速影響到現貨市場價格的時候，由于國際市場資金的逐利性和操縱行為的存在，通脹很可能在經濟復蘇前出現，并由此催生新一輪經濟泡沫。
(作者單位：東航金融） |
|