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    奇瑞半年尋錢之旅:20%股權換29億現金
        2009-06-04    唐柳楊    來源:第一財經日報

        奇瑞汽車銀行賬戶上最近收到了29億元現金,這是以20%的股權換來的。
      昨天,奇瑞汽車發言人金弋波向CBN記者證實,公司將20%的股權出售給了華融資產管理有限公司、渤海產業投資基金管理有限公司、深圳市中科招商創業投資管理有限公司、融德資產管理有限公司和鼎暉股權投資管理(天津)有限公司等投資機構。此筆交易發生得突然,令業界對自主品牌汽車“領頭羊”奇瑞未來生存與發展路線圖的關注度再次飆升。

      危機下的談判

      接近奇瑞汽車財務部門的一位人士昨天告訴CBN記者,募資舉動實際上開始于2008年下半年,今年3月與上述幾家公司簽訂合同,4月完成了交易。背后原因是2008年下半年奇瑞汽車遭遇的一次重大危機。
      “去年10月、11月的時候,奇瑞的狀況可以用內憂外患來形容。”該人士說。2008年下半年在金融危機沖擊下,中國汽車出口遭遇重大下滑,包括奇瑞汽車在內的眾多自主品牌整車企業無一幸免。
      從2008年7月開始,奇瑞汽車連續5個月月銷量僅有2萬余輛,而其生產成本的盈虧平衡點遠遠高于這個水平。有報道稱,僅奇瑞QQ系列車型月銷量就必須達到2萬輛才能盈利。而奇瑞汽車一直致力于快速擴張,利潤微薄,以奇瑞汽車2008年5億元的利潤和35.6萬輛的銷量計算,奇瑞汽車單車利潤僅為1404.5元。
      “出于這個原因,公司開始想辦法多種渠道募資,以維護資金安全。”上述人士說,去年從深圳到天津,奇瑞汽車接觸了多個公司,最后確定為5--6家,價格也確定為29億元換20%的股權。對于注冊資本只有32億元的奇瑞汽車來說,這個成交價顯得相當劃算。
      中原證券汽車分析師徐敏鋒對CBN記者表示,假定奇瑞汽車已經上市,按其去年5億元利潤、20~30倍市盈率計算,總市值則為100億~150億元。本次股權出售中,奇瑞20%股權交易金額為29億元,折合市盈率高達29倍,“在上市之前已經偏高了”。徐敏鋒認為,這次定價顯示投資者對奇瑞汽車2009年及以后的利潤增長有信心。

      維護財務安全

      在高速擴張中,奇瑞汽車越來越感受到“資產負債率”的重要性。知情人士介紹,一般情況下,企業資產負債率一旦高于80%,銀行將不再對其放貸,并追討余款。而在汽車生產過程中,除了研發等少數部分是企業“真金白銀”地投入外,生產物料的購買、投資擴建工廠或新建工廠的資金,均來自銀行貸款。
      因而一份漂亮的資產負債率表,決定著企業與銀行之間的資金周轉能夠健康運行。這是奇瑞汽車長期謀劃上市融資,不斷擴張以增加自有資金和凈資產的主要原因之一。
      2009年一季度突如其來的“車市暖流”拯救了奇瑞汽車。國家政策對小排量車的扶持,正好使奇瑞汽車大部分車型受益。4月統計數據顯示,奇瑞當月銷量超過4萬輛,旗云、QQ3都出現驚人的同比增長。售價更高的A3、A5月銷量分別達到了6155和5767輛,為奇瑞帶來更多的銷售利潤。分析人士認為,從今年1~4月銷售形勢看,奇瑞汽車資金情況趨于健康,銷售收入與銷量的提高解決了剛性支出的問題,盈利也有所增加。
      不過,增加凈資產和自有資金的步伐不能停歇。金弋波對CBN記者表示,2008年奇瑞汽車為上市做了大量的準備,但因資本市場出現問題而擱淺。奇瑞汽車一直在關注、尋求上市的最佳時期。通過私募基金募得的29億元資金將主要用于新能源汽車、重卡和正在籌建中的轎車四廠項目。

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