信心增強了，訂單增加了，庫存在下降，國內的庫存現在除了住房外，其他消費品的庫存都在減少。
　　生物醫藥在我國有很大的市場，中國是13.28億人口，如果2020年老齡化變成15%左右是2.2億左右的老人，這還是65歲以上，隨著壽命的延長還會更多。新醫藥產業是未來第四次新技術產業革命的制高點。
　　要調整國民收入的分配結構，就要增加勞動收入所占比重。
　　民間資本投資、社會資本投資必須跟上來。民間資本投資將會是整個投資持續增長的關鍵推動力。
　　近日，國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪在中國經濟50人論壇于清華大學經管學院舉辦的“新浪·長安講壇”上提出，從去年10月份開始采取了一系列措施，積極的財政政策和貨幣政策到今天已有半年多了，效果也已有所顯現，我國經濟已基本觸底，下一步調控要力促經濟持續回升。

　　對當前經濟形勢的評估

　　今年經濟形勢出現了三個大變化。

　　第一，從宏觀層面看，經濟增長基本觸底，有幾方面宏觀上的基本特征：一是總需求旺盛，包括投資需求、消費需求、進出口需求三大需求，盡管出口是負增長而且是兩位數的負增長，但順差這幾個月增長比較多，每個月平均保持在180億到200多億美元的水平。所以進出口加在一起的總需求還是基本旺盛。第二是貨幣信貸開始增長。第三是工業增長見底反彈。第四是從GDP增長看，雖然今年一季度比去年四季度仍然在減速，但是比較四季度與三季度的降幅，已經在縮小。從這四個方面分析宏觀經濟基本觸底。
　　從固定資產投資看，今年一季度是28.8%的增長速度，四月份30.5%。如果扣除物價上漲的因素，四月份固定資產投資應當會超過36%。
　　從消費需求看，消費是旺盛的，從去年的三季度最高23%的名義增長到今年的一季度一二月份下降到最低，但是三月份是14.7%，四月份是14.8%，也就是說沒有再繼續往下走。現在的實際消費還是比較旺盛的,尤其是實際消費比名義消費需求大。
　　從貨幣供應量看。M2已經到了25.98%，M1連續三個月大幅度上升，現在到了17.5%左右。與上世紀90年代的貨幣供應量相比，這也是增長比較快的。
　　從產出角度看，今年一二月份工業增長3.8%，三月份8.3%，四月份7.3%。
　　因此，總體來看，宏觀經濟總量的狀態應當說觸底的跡象比較清晰。

　　第二，從微觀層面看，微觀經濟逐步在轉暖。

　　首先是先行指標持續向好，概括起來四句話，一是信心增強，包括投資者信心，消費者信心，企業家信心。二是指數上升，主要是制造領域的采購經理人指數上升。三是訂單增加。四是庫存減少。
　　采購經理人指數(PMI)去年10月份是38.8，今年三四月份超過50，50是分界線，采購經理人指數上漲很快，說明需求看好，PMI指數上來是很重要的指標，現在，六個月中已經有五個月上升，形成趨勢的話，讓它下來不容易，所以PMI指數，我個人認為是很重要的指標。企業家信心轉好，說明微觀經濟領域信心的增強。信心增強了，訂單增加了，國內的庫存現在除了住房外，其他消費品的庫存都在減少。最近看到美國的最新情況，三月份的庫存也下降。
　　微觀經濟活動轉暖的第二個指標主要是市場回暖。股市、車市，房市，還有家電市場，這幾個市場都在發生變化。
　　全球的股市和中國的股市應當說最近幾個月發生了很大的變化，我們去年10月份上證指數1600多點，到今年五月份，由1600多點到接近2700點，累計上升幅度超過60%，這說明投資者的信心在增強，當然還會有反復。它是很重要的指標。美國、歐洲、日本、亞洲新興市場和其他地方的股市都在走好。說明不是單一國家或者局部地區，是全球的現象。
　　汽車市場，在北美和歐洲汽車銷售下降的條件下，我們今年的汽車銷售非常好。最近連續兩個月銷售超過110萬輛，今年估計汽車銷售會超過1100萬輛，全球第一，去年只有938萬輛，這次汽車市場發展的力度我認為可能比2002年到2007年那次汽車上升的力度還要大。汽車消費對于中國來說有很大的市場，因為我國國土跨度很大，人口眾多，加上基礎設施的建設，高速公路，普通公路都發展很快。現在大宗商品的期貨市場、家電市場都是轉暖的。說明經濟的整體回升復蘇還是具備了一定的起始條件。

　　第三，經濟發展結構趨向改善。

　　經濟調整時期，迫使企業調整結構，最近的結構調整有一些新的趨勢。從工業看，低端工業的增長減速，但是基礎設施、服務業增長加速，包括金融服務業、旅游服務業、餐飲服務業、家政服務業、醫療衛生服務業、文化體育服務業，都是在加快的。今年鐵路、地鐵、公路、水利設施、生態環保這些基礎設施都在增加，這有利于長期的可持續增長，為今后經濟增長提供了一個支撐。上一輪經濟增長之所以能夠連續繁榮，跟我們搞了大量的基礎產業有很大關系。
　　高能耗行業增長減速，像鋼鐵，電解鋁數量下降，整個外向投資減少，但是新技術產業，高端制造業的投資在增加，比如說新能源、新材料、新醫藥等等，新技術產業增長是這次金融危機之后引擎式的產業。到現在為止人類有三次大的工業革命，18世紀70年代，19世紀，上個世紀，這次危機之后應當有第四次新技術產業革命。2003年以后，新能源的發展變得很重要。生物醫藥在我國有很大的市場，中國是13.28億人口，如果2020年老齡化變成15%左右是2.2億左右的老人，這還是65歲以上，隨著壽命的延長還會更多。所以醫療產業非常巨大。新醫藥產業是未來第四次新技術產業革命的制高點。
　　區域結構的變化。東部經濟特別是珠三角、長三角經濟增長減速，對全國GDP貢獻很大的兩大板塊，原來傳統形態的工業增長在下降，主要是外部需求的影響。這部分產業大量轉移到中西部，對全國來講是東部下降了，中西部增長了，總量不變，但中西部地區由于產業轉移帶來了經濟發展加速。

　　經濟運行和發展中存在新矛盾和新問題

　　(一) 從外部角度來講，外貿出口增長前景不明，尤其是短期增長。主要是四個大的貿易伙伴有效需求在收縮，歐洲、美國、日本、東盟地區，我們出口主要是這幾個大的市場。而這四塊的需求由于全球衰退帶來的需求收縮，特別是美國，這次危機以后一是金融監管會加強，二是會改變過度消費的模式。美國作為我們的大出口市場，如果需求不景氣，對我們的出口有很大影響，而且美國的經濟恢復還需要很長時間。歐洲、日本也是這樣。我們外需不好，還可以搞內需，他們不行，房子有了，車有了，社保買好了，家庭醫生都有了。它搞內需的壓力很大，我們現在剛起步，所以還有很大的空間，落后也是資源。東南亞這些國家的需求也在收縮。因此，我國今年的出口增長到目前都是負增長，還都是兩位數的負增長，從出口增長到進口增長都是負的，所以說我國外貿前景不明。

　　(二) 消費持續增長后勁不足。主要是就業率下降，失業率提高。居民的收入沒有明顯加速上升，財富效應下降，轉而收入減少。要使消費需求持續增長，必須有收入的增長。從這個角度看，中國經濟下一步要促進經濟回升帶來就業同步增加，從而使居民收入增加。

　　(三) 民間資本投資體制不活。目前的投資主要是政府財政資金推動的投資，投資持續時間過長，公眾投資的邊際效益會下降，民間投資就會失去積極性。要改善投資結構，民間資本投資、社會資本投資必須跟上來。這里有兩個問題必須解決。第一是資金，第二是體制環境，比如有些壟斷行業，民營資本進不去，這是制度性的門檻。資金方面也是這樣，金融體系里存在對某一部分企業的金融排斥現象，這兩個體制制約了民間資本的發展，而民間資本投資將會是整個投資持續增長的關鍵推動力。

　　(四) 物價基本穩定的基礎不牢。物價基本穩定既要防止過高的通脹，又要防止通貨緊縮，CPI連續幾個月下降，PPI連續下降，而且是不斷擴大，因此近期來講，通貨緊縮壓力還是蠻大的。但我們畢竟搞了那么多的資本投入，中長期有通貨膨脹的隱患，現在貨幣流動性慢還沒有問題，一旦貨幣流動性加快，就會帶來通貨膨脹。因此整個政策選擇面臨進和退兩個壓力。我們怎么樣從里面找到均衡，這是操作的技巧。

　　(五) 結構轉化升級動力不強。盡管三個結構有出現轉化的趨向，但是整體來看，我們的結構轉變內生性動力不足，從東部地區來講，珠三角、長三角被倒逼著進行結構調整。但是結構調整在這次危機之前進行得比較慢，這次危機帶來調整壓力，但調整結構不是周期性的調，是持續性的調，要求結構調整有制度性、體制性、機制性的安排，必須是長效的、內生的。這種結構調整要求我們制度跟上。

　　另外，今年出口增長難度大的原因，一個是全球經濟衰退收縮，有效需求不足，另外也是保護主義影響，使得外資回流，這對我們不利。

　　下一步宏觀調控著力促進經濟持續回升

　　宏觀調控下一步特別是今年后三個季度，有三個方面值得我們研究，一個是總量調控，主要是促進經濟持續增長。另外一個著力點是通過改革開放促進體制創新，搞活市場，為今后的新一輪經濟繁榮做準備。第三是結構調整，著力促進發展模式的轉變，這次是機遇，既有被迫性，又要有主動性。

　　第一， 從調控的措施選擇來看，基本的措施，財政貨幣政策還是維持去年十月以來的選擇，開支還是要增加，減稅的措施還是要繼續。財政方面，無論是增支還是減稅，兩個方面的空間都還有。落實四萬億，地方政府要趕快配套，錢從哪里來，恐怕還得想辦法。

　　第二， 從產業政策角度來講，繼續推動重化工業的發展。重化工業模式還是經濟增長的主要推動力，特別是有的地方重化工業發展空間還是很大的。技術產業和重化工工業的兩個輪子一起推，想辦法推動新技術產業的發展，特別是一些高科技行業。

　　第三， 推動各項改革。

　　價格改革。除了商品價格還有服務價格、資金價格，其他要素的價格，匯率機制的改善等等。我們要研究與國際接軌的辦法，掌握更多的話語權，中國在這方面要做一些準備。我們在科技等方面不足，但也有些領域我們有話語權優勢，像鐵礦石，我們是主要消費國家，比如石油，中國和美國都是主要消費國家，能不能研究合作機制，爭取更多話語權。中國今后還是可以通過國內相關的價格機制改革逐步地更為市場化，更為國際化的。
　　收入分配制度改革。最近中央出臺了相關的措施，加快調整國民收入分配結構。我們的消費率為什么這么低，為什么儲蓄這么高？儲蓄高跟社保有關系，儲蓄是為了社保，是被迫儲蓄，消費率低還是收入不夠，說明收入分配格局有問題，財政收入，企業收入比例提高，公共收入占GDP的比重和企業收入包括未分配利潤占的比重增加，而居民收入，特別是居民的勞動收入占GDP比例下降，經濟增長有一部分沒有變成國民的直接福利，沒有變成消費，而是變成一種數字。要調整國民收入的分配結構，就要增加勞動收入所占比重，使企業的收入部分相對降低，這樣有利于長期儲蓄和消費模式的轉換。從擴大內需長遠戰略來講，這個改革應該加快推動。
　　金融制度改革。這次金融危機發生在美國，帶來全球的金融市場動蕩，而且使全球金融資產大幅度縮水，整個亞洲縮水將近十萬億，這次金融危機的全球代價非常大，因此對金融體系的改革非常重要。從發達國家來講應該加強監管，原來是監管不夠，造成濫用資源化，特別是美國因為有貨幣霸權，衍生出金融霸權。所以金融體系改革應當是建造全球各方利益都能夠得到滿足的貨幣體系，加強發達國家的金融監管。對中國自身來講，我們這次的金融監管經受了考驗，我們的金融體系沒有出現大的問題，我們存在的問題是金融體系效率不高，創新不足，一方面銀行的存款非常多，一方面是“要錢沒有”，整個制度建設還是有缺陷，中小企業得不到相應的資金，農民要搞的項目得不到錢，除了政府補貼，在市場上得不到支持。說明金融體系運作還有很大的空間，金融要加快創新，這里包括民間金融等。

(國家發改委宏觀經濟研究院副院長)

陳東琪簡介

　　出生年月：1956年8月28日

　　學歷：博士

　　工作單位：國家發展與改革委宏觀經濟研究院

　　籍貫：湖南湘潭

　　畢業院校：美國哈佛大學、貝克萊加州大學

　　研究領域：宏觀經濟與政策研究

　　1988年破格晉升為中國社科院經濟所副研究員，1993年為研究員，1994年為博士生導師。1988-1992年，任中國社科院經濟所宏觀室副主任，1993-1994年任中國社科院科研局副局級干部，1995-1999年任中國社科院研究生院副院長，1999-2001年任國家計委經濟研究所所長，2002年任國家計委經濟社會發展研究所所長、黨委書記。現任國家發展與改革委宏觀經濟研究院副院長。

陳東琪：此次危機的收獲

　　此次危機為中國經濟帶來了幾個方面的機遇。

　　一、 加快了結構調整。如果沒有這次危機，中國經濟調整時間會很長，東南沿海，珠三角長三角結構調整的壓力沒有這么大。

　　二、 提高了防范風險的意識。如果沒有這次金融危機，可能對一些方面比如說對國際外匯儲備的擔憂沒有這么強，這次危機讓我們認識到了金融體系既要發展，也要防范風險。

　　三、 提高了國際地位。如果沒有這次危機，可能中國在全球地位的提高沒有這么快，美國日子難過，歐洲日子難過，中國人的國內儲備那么多，外匯儲備那么多，地位自然提高。還有，經濟增長，去年我們的經濟增長9%，美國增長2%多，相差7個點，今年美國經濟增長是負2%，中國經濟增長是8%，相差十個點。美國負增長，歐洲負增長，日本負增長，中國正增長，還是像樣的增長。

　　四、 資源價格下降。這次危機使所有的價格下降，比如說資源品價格，人力資源價格。我們可以采購石油，采購原材料，修鐵路，修地鐵，趕緊修。買鋼材便宜，買鐵礦石便宜，人力資本也便宜，因此要抓緊這個機會上基礎設施。

　　五、 幾個方面的機遇。改革機遇，比如民營企業和民營資本的開放。這次危機是一個很好的機遇。新技術產業發展的機遇，可能是中國大國崛起的機會。

　　[背景鏈接]PMI指數

　　PMI指數英文全稱Purchase Management Index，中文翻譯為采購經理指數。
　　PMI是一套月度發布的、綜合性的經濟監測指標體系，分為制造業PMI、服務業PMI，也有一些國家建立了建筑業PMI。目前，全球已有20多個國家建立了PMI體系，世界制造業和服務業PMI已經建立。PMI是通過對采購經理的月度調查匯總出來的指數，反映了經濟的變化趨勢。
　　PMI指數體系無論對于政府部門、金融機構、投資公司，還是企業來說，在經濟預測和商業分析方面都有重要的意義。
　　首先，是政府部門調控、金融機構與投資公司決策的重要依據。它是一個先行的指標。根據美國專家的分析，PMI指數與GDP具有高度相關性，且其轉折點往往領先于GDP幾個月。在過去40多年里，美國制造業PMI的峰值可領先商業高潮六個月以上，領先商業低潮也有數月。另外可以用它來分析產業信息。可以根據產業與GDP的關系，分析各產業發展趨勢及其變化。第二，企業應用PMI可及時判斷行業供應及整體走勢，從而更好地進行決策。企業可利用PMI評估當前或未來經濟走勢，判斷其對企業目標實現的潛在影響。同時，企業也可根據整體經濟狀況對市場的影響，從而確定采購與價格策略。
　　由中國物流與采購聯合會發布調查數據顯示，4月份中國制造業采購經理指數(PMI)為53.5%，比上月上升1.1個百分點。這是自去年12月份以來已連續5個月回升，無獨有偶，里昂證券(CLSA)中國PMI指數，在4月份也大幅回升至50.1，采購經理人指數常以50%作為經濟強弱的分界點，當指數高于50%時，則被解釋為經濟擴張的訊號。當指數低于50%，尤其是非常接近40%時，則是經濟蕭條的前奏。

　　[背景鏈接]4月份經濟數據顯示：中國經濟總體上繼續向好

　　4月份的中國經濟數據已陸續發布。投資高位加速，消費保持旺盛，中國經濟總體上延續了一季度以來的向好態勢。但出口同比繼續明顯下滑，成為制約當前中國經濟走出低谷的最大因素。中國經濟仍然存在不少變數，尤其在全球金融危機的影響持續蔓延的情況下，會不會乍暖還寒？這是中國乃至全球經濟界都關注的問題。截至上周，國家統計局陸續公布了4月份中國經濟運行的主要數據，專家結合這些最新數據，來把脈中國經濟。

　　●全國城鎮固定資產的投資增幅比較大，已經達到30.5%，鐵路的投資增幅非常大，超過90%。

　　●4月份社會消費品零售總額9343.2億元，同比增長了14.8%，環比也出現了2月份以來的首次增長，增速比三月份加快了0.1個百分點。

　　●4月份，家具類增長22.8%，汽車類增長18.5%，建筑及裝潢材料類增長10.8%，是增幅最大的三個類別。

　　●4月份我國規模以上工業企業增加值同比增長7.3%，規模以上紡織企業增加值同比增長7.8%，交通運輸設備制造業增長9.6%，鋼鐵業下降1.7%。

　　●4月份中國制造業采購經理指數(PMI)為53.5%，比上月上升1.1個百分點。這是自去年12月份以來已連續5個月回升。

　　●4月發電量同比降3.55%。

　　●CPI、PPI在四月份同比分別下降了1.5%和6.6%，兩個指數雙雙告負。

　　●4月份中國出口同比下降22.6%，但據海關總署分析，按工作日平均計算，4月份出口環比增長6.9%，這是繼上月后單月出口再次環比增長。出口同比下降超過20%的事實依然令人十分憂慮。

現場答問

　　問：擴大內需不是最近才提出來，1998年亞洲金融危機后一直提擴大內需，但效果不明顯，在國家的相關政策需要一定時間的情況下，擴大內需對經濟增長貢獻需要多長時間才能體現出來？中國經濟進入新的經濟增長軌道需要多長時間？

　　答：擴大內需到現在的十多年，你說沒效果，我說有。大家沒有感覺到是因為出口增長特別快，特別是入世以后，出口的快速增長掩蓋了內需的增長。

　　你的問題是政策需要時間，怎么樣促使內需增加，什么時候能夠走出危機。我個人看內需里的國內投資、公共投資是增加的，這個會持續，至少中央的四萬億，說不定明年要追加兩萬億，這是一個需求。第二是消費，汽車下鄉，家電下鄉，現在搞汽車摩托車下鄉的細則，各種各樣的措施，包括企業離退休人員工資的調整，義務教育的教師工資的提高等等，這些都會產生效果。即使這次全球金融危機，我們到今年一季度社會消費品零售總額25555億元，同比增長20.6%，比上年同期加快5.7個百分點。不能不看到這個，我個人看這次效果已經顯現。
　　你問什么時候向新的經濟形態，新的產業轉折，這取決于政策，取決于制度的創新，這會比我們以前預想的要快，現在是挑戰和機遇并存，如果政策上不采取措施，可能會丟掉機遇，從這個角度看，中國經濟今年上半年觸底，有能力防止二次衰退，我國經濟也可能在爬行到一段時間以后，會持續上升，我不希望一下子漲很高，還是持續好。有幾個長期因素的支持，是城市化、工業化、信息化、基礎設施、技術進步帶來的貢獻，這些因素加在一起，中國經濟應對短期危機迎接長期發展都是有條件的。

　　問：經濟危機應該說就是產能過剩的危機，四萬億投入也好，大幅度的信貸增長也好，恐怕會進一步加大產能，請問你怎么看待產能進一步過剩所帶來的危機？

　　答：我可能和大家的看法不一樣，這次的投資雖然主要來自于財政，但是它不是直接投到鋼鐵、電解鋁、水泥這些高能耗行業，制造業投資不是很多，主要是基礎設施，修鐵路、搞農田水電、修地鐵，這個會把那些原材料消化掉。我贊成基礎設施一定要發展，尤其是原材料便宜的時候，一定要發展，還可以消化庫存。當然，會不會在具體的措施里有一些審批或者安排不當的情況出現，不排除。這就要求我們在落實一攬子計劃時，項目到哪里，資金到哪里，審計到哪里，不能又去搞重化，又去搞污染，要把路修起來，把環境搞好。從這個角度講，我認為這次跟以前還是不一樣的，這次回升不是原地的回歸，是不同的結構狀態下的新的啟動。下一步基礎設施搞到一定程度，有新產業，新材料，新醫藥，新科技，以及升級的重化工業，升級的裝備制造業，包括升級的紡織業，包括升級的汽車業等附加值高的產業，這方面的投資還是值得的，不能一看鋼鐵就害怕，你是搞鋼坯還是搞鋼材，是不一樣的。

　　問：一季度全國的GDP是6.1%的增幅，但是全年的目標是8%，能保證8%的目標實現嗎？

　　答：這個目標有難度，但是有可能。現在投資增長那么快，消費增長那么快，我認為二三季度一定不會是6.1%。我想一季度6.1%，二季度會不會在7%以上，應該有把握。三大需求都那么高，怎么會沒有GDP。三季度、四季度可能會比一二季度高。實際可能比我們預想還會好，我估計8%可能小數點后面要加很多數字。

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