到昨日為止，統計部門已經公布了4月份CPI、PPI、工業增加值、消費品零售額以及金融數據。從整體情況看，多數處于良性運行中，基本面似乎正在逐步好轉。那么，當人們擔心市場充滿泡沫時，宏觀數據能否為缺乏基本面支持的“山寨牛市”正名呢？

　　基本面仍存不確定性

　　國家統計局數據顯示，4月份全國規模以上工業企業增加值同比增長7.3%，增幅低于3月的8.3%，比上年同期回落8.4個百分點。同期，工業企業出口交貨值同比下降14.3%，降幅也高于3月的13.9%。這與4月出口回落的趨勢相符。從各行業的數據來看，大部分行業增加值的增長率仍然處于歷史的低位水平，未來走勢依然有待觀察。
    與工業數據同時公布的還有社會消費零售總額。4月我國社會消費品零售總額同比增長14.8%，增幅稍高于3月的14.7%。從商品類別來看，近幾個月零售額的穩步增長主要是受基本品消費強勁以及汽車和住房相關耐用消費明顯回升的拉動。
　　因此，汽車和住房消費的持續性就成了觀察的主要問題。目前，業內對以上兩個數據分歧頗大。高華證券認為，中國經濟增長的復蘇勢頭依舊，而4月份的工業相對下滑是暫時的。中銀國際則相對較為謹慎：房地產市場等耐用品消費能否長期內保持高增長值得懷疑。不過，國元證券發表研究報告稱，房地產業已經見底回升，投資性需求可能逐漸入市。
　　分析人士認為，從國內的情況來看，政府推動的投資顯然已經全面展開，國有及國有控股投資增速達到近40%的水平，地方項目投資增速更快，但在地方財政壓力之下，投資資金的來源以及是否能夠持續到明年是需要謹慎關注的。另外，房地產市場依然是基本面的一個重要指標，因為這關系到地方政府的財政來源。

　　外圍影響不容忽視

　　無論是工業增加值還是消費增長的持續性，在一定程度上都受外圍市場影響。從美元的角度來看，美元近兩周跌去近5%。美元是主導大宗商品走勢的一個主要因素。如果美元持續貶值，微觀主體的成本壓力將顯著增大，這對處于恢復階段的實體經濟來說，危害是相當大的。當然，美元走弱可能不是一個長期趨勢，因為美元有較強的避險功能，而如果美國經濟復蘇，強勢美元或可重現。
　　從美國的實際經濟情況來看，近日公布的一些數據顯示，美國經濟恢復相當緩慢。ABC消費者信心指數較上一周小幅上升，從-43升至-42。對經濟狀況持樂觀觀點的比例僅為10%，達到6個月的高位，但仍遠低于38%的長期平均值。美國抵押貸款銀行協會公布的2009年5月8日當周的抵押貸款申請指數，較前一周下降8.6%，至895.6，4周移動平均值下降5.1%。美國人口普查局公布的數據顯示，4月零售銷售初步預測值月環比下降0.4%，3月份月環比下降1.3%，4月該指數同比下降10%，3月同比下降9.6%。此外，為幫助銀行業擺脫困境，美聯儲還在大量發行貨幣，從而導致美國聯邦政府、州政府及地方政府的財政赤字總和占國內生產總值的比重擴大至13%，這一比例高于其他發達國家水平。庫存、信貸和零售銷售數據表明美國經濟恢復非常緩慢。同時，公共赤字正日益擴大，公共賬目的惡化也將影響美國經濟的表現。