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美國第四大投行雷曼兄弟公司申請破產保護、著名投行美林公司被美國銀行以500億美元收購，保險巨頭美國國際集團（AIG）的危機進一步深化……1980年代以來資本主義體系內在矛盾的積累一旦爆發，果然威力驚人，格林斯潘關于此次危機“百年未遇”的斷言也更加堅定。
毫無疑問，美國次貸危機的這些新發展除直接加劇世界金融體系的動蕩之外，還會波及實質經濟部門，加劇信貸緊縮，給世界經濟復蘇投下更多、更濃重的陰影。那么，就中國而言，主要的潛在危機傳導途徑是什么呢？
美國次貸危機新發展的沖擊可以劃分為實質性沖擊和心理沖擊兩類。心理沖擊主要體現在資本市場上，美國是我國第二大貿易伙伴和主要投資來源地之一，也是世界最大金融市場，這場危機必然會在中國資本市場參與者中制造悲觀氣氛，昨天的A股走勢已經證明了這一點。
關于實質性沖擊的傳染途徑，主要有以下幾條：第一條是資產縮水途徑。雷曼公司破產，其股權價值化為烏有，債務價值大幅度縮水，中國金融機構、企業、居民個人如果持有雷曼公司發行的股票和債券(資訊,行情)，其價值將與廢紙相差無幾。此外，中國金融機構、企業、居民個人持有的AIG股票和債券(資訊,行情)也面臨類似的風險。
第二條途徑是拋售資產，包括中國金融機構和企業的股權、債權。如果海外投資者大量拋售中國資產然后退出，可能對中國外匯和資產市場施加沉重的向下壓力，這正是去年至今韓國正在發生的事情。外資機構投資者在韓國證券市場占據顯赫地位，他們在次貸危機中損失巨大，不得不拋售韓國資產，抽回投資，以救母國總部燃眉之急。根據韓國證券期貨交易所7月14日公布的數據，從2007年6月至今年6月末的一年時間里，除了今年5月為凈買入之外，其余各個月均為凈拋售，累計套現499億美元。在沉重的拋售壓力下，還在亞洲貨幣仍然對美元顯著升值之時，韓元已經早早開始對美元貶值。今年年初，美元兌韓元匯率還在950韓元兌1美元左右，到9月1號，韓元兌美元匯率已跌至46個月以來低點，近4年來首度跌破1100韓元兌1美元，韓國主要股指隨之暴跌。
令人倍感僥幸的是，雖然前幾年我國主要金融機構引進外資戰略投資者成風，蘇格蘭皇家銀行、美國銀行、匯豐銀行等在此次次貸危機中損失慘重的“世界一流金融機構”都持有大量中國大型金融機構股權；雖然中金、中信等機構均與雷曼兄弟往來密切，但雷曼兄弟這家“舉世公認”的“華爾街一流投行”還沒有成為中國主要金融機構的戰略性投資者。不過，雷曼在金蝶軟件、旅游搜索網站“去哪兒”、天津融創集團、銅管制造商金龍集團等公司的股本投資將面臨轉手，這些公司需要為股東變動的沖擊做好準備。看來，我們在引進外資的時候，確實要多加小心。
除了上述直接危機傳染途徑之外，還存在間接的、比較深遠的危機傳染途徑，因為美國金融市場的危機必定會蔓延到實質經濟部門，這對于我們的外部經濟環境是不利的。
當然，對于投資者而言，一國的危機就是外部投資者收購廉價資產的契機，但目前中國可能還不太好單獨行動去購買這類美國屈指可數的大型金融機構的股權，這一方面是因為信息不夠透明，難以準確評估風險收益；另一方面是因為美國政府對中國非常忌諱。要去收購的話，與別國機構聯合行動，應該是個更好的選擇。而在一些對中國比較寬松的國家，在信息足夠透明的前提下，目前是去收購他們受次貸危機沖擊資產的好時機。 |