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面臨百年一遇的金融危機(jī)，面臨全球經(jīng)濟(jì)的衰退，中國貨幣政策終于轉(zhuǎn)向。
世界經(jīng)濟(jì)處于危急時刻。美聯(lián)儲前主席格林斯潘聲稱，美國正陷于“百年一遇”的金融危機(jī)。9月15日，在國人歡度中秋假期時，重磅金融消息紛紛出爐。華爾街第四大投行雷曼兄弟公司面臨破產(chǎn)清算危局，證券業(yè)巨頭美林證券公司被收購，全球最大保險公司美國國際集團(tuán)可能出售資產(chǎn)。曾多次去華爾街實地考察的曹紅輝先生說：“今夜，華爾街血流成河。”
當(dāng)天下午，中國央行宣布，從2008年9月16日起，下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個百分點，其他期限檔次貸款基準(zhǔn)利率按照短期多調(diào)、長期少調(diào)的原則作相應(yīng)調(diào)整；存款基準(zhǔn)利率保持不變。從2008年9月25日起，除工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行暫不下調(diào)外，其他存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個百分點，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個百分點。兩項政策相加，大約能夠增加市場流動性約3000億元到4000億元人民幣左右。
上述兩個新聞傳遞出明確的信息，華爾街信用緊縮周期仍在谷底，全球經(jīng)濟(jì)衰退已是不爭的事實，中國無法獨善其身。中國從緊的貨幣政策至此正式告一段落，有關(guān)方面對實體經(jīng)濟(jì)、資本市場下挫的擔(dān)心暫時壓過了對通脹的憂慮，對經(jīng)濟(jì)判斷出現(xiàn)方向性轉(zhuǎn)折。
貨幣政策早該調(diào)整，快速下行的實體經(jīng)濟(jì)、節(jié)節(jié)下挫的資本市場，不允許貨幣政策繼續(xù)雪上加霜。繼續(xù)抱定通脹作為貨幣調(diào)控的惟一目標(biāo)，是上了經(jīng)濟(jì)下行周期中，美聯(lián)儲與各國央行釋放資金的偽通脹真衰退的圈套。此前的經(jīng)濟(jì)形勢表明，貨幣緊縮政策已經(jīng)產(chǎn)生了股市下挫、實體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險上升的重大后果。我們相信，央行此次下調(diào)貸款利率，只是拯救經(jīng)濟(jì)投石問路的第一步，今后視經(jīng)濟(jì)狀況而定，還將陸續(xù)出臺新的經(jīng)濟(jì)刺激措施，那種僵化的、膠柱鼓瑟的財稅與貨幣政策已經(jīng)完全不適應(yīng)目前急劇變動的全球與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢。
這次貨幣政策調(diào)整目標(biāo)很明確：繼續(xù)放松中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)的流動性。增加除工農(nóng)中建交和郵政儲蓄之外其他中小金融機(jī)構(gòu)的流動性，因為中小金融機(jī)構(gòu)信貸目標(biāo)較多為中小企業(yè)，并且受存款準(zhǔn)備金率影響較大。拯救中小企業(yè)，以挽回節(jié)節(jié)下滑的失業(yè)率。
具體到每個市場而言，股市會受到短期的提振，長期來看，樓市會繼續(xù)尋底之旅，而飽受融資困擾的中小企業(yè)會受到些許安慰。銀行業(yè)會受一定負(fù)面影響，因為降低貸款基準(zhǔn)利率，存貸差會縮小。但縮小的幅度不大，因為銀行利率政策是下有底線上不封頂，由于信貸緊縮，銀行已經(jīng)將貸款利率調(diào)升到歷史高位；不僅如此，銀行目前的信貸中長期貸款較多，此次下調(diào)存款利率，6個月下調(diào)0.36%，1年、1至3年下調(diào)0.27%，3至5年下調(diào)0.18%，5年以上下調(diào)0.09%。很清楚，央行意在為中小企業(yè)6個月的短期頭寸調(diào)動打開方便之門，希望銀行在利益驅(qū)使下，為中小企業(yè)排憂解難，而不是從銀行業(yè)口中奪食。從實踐上來說，銀行會有自己的渠道、自己的方式把損失的利益奪回來，繼續(xù)享受市場定價。此次貨幣政策的調(diào)整，重在傳遞給市場人士一個強(qiáng)烈的信心，政策開始實質(zhì)性地向市場釋放真金白銀的利好政策，這與輿論喊話不可同日而語。
降息的實質(zhì)在于讓我們認(rèn)清一個事實：經(jīng)濟(jì)下行周期開始，貨幣變少，價格上升。人們也許會對此論嗤之以鼻，明明全球央行在爭先恐后釋放流動性。對此怪相，只有一個解釋，目前經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險超過通脹風(fēng)險，或者通脹風(fēng)險不過是國際經(jīng)濟(jì)下行的一個副產(chǎn)品，信用風(fēng)險超過信用收益，導(dǎo)致實際信用體系形成很厚的凍土層，政府釋放的流動性被市場窖藏起來，人人秉持現(xiàn)金為王的理念，沒有人愿意冒險投資。流動性與惜貸并存，緊縮與膨脹共處。通脹是表，經(jīng)濟(jì)緊縮下行是里。
次貸危機(jī)遠(yuǎn)未見底，華爾街這個全球資金流動的心臟，剎那間不能充當(dāng)輸血的作用，成為全球資金的抽血機(jī)。貨幣政策有必要一只眼緊盯華爾街，一只眼看住本土實體經(jīng)濟(jì)與資本市場，相機(jī)而動，以損害實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展抑制通脹，是沒有認(rèn)清目前全球經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)。 |