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如果我是一個將賭注押在政府出臺新的救市政策之上的短線投機者，讀了前晚新華社播發的《關于中國股市的通信》，我一定趁預期中出現的昨天上午股市反彈加緊出貨。就像習慣了“政策市”的中國投資者一樣，我不會太關心這篇文章闡述的觀點及其內在邏輯，而主要是將注意力放在它傳遞的高層“信號”上。很遺憾，我讀到的信息是：政策救市的可能性越來越小了。
可以用四句話來概括這篇將近5000字的文章：第一，中國經濟的基本面是好的，完全能夠支撐股市穩定健康發展；第二，經過近20年的改革發展，中國股市自身也得到了長足發展和完善；第三，中國股市的市場化改革仍未完成，“政策市”痕跡依然濃重，還有許多制度性障礙尚待消除，市場機制尚待建立；第四，本輪調整是由許多內因和外因共同造成，股市通過調整已經基本實現價值回歸，市場各方應該重樹信心并加快成熟起來。
毫無疑問，這篇文章不可能是新華社的記者心血來潮寫的，我們的國家通訊社也不太可能自己想起來就突然發表一篇這種觀點性的文章，何況它還不是專家學者的署名文章。大多數“政策市”的堅定信奉者正是基于這種考量來對文章暗含的信號進行揣摩，進而據此調整自己的投資(投機)行為的。但從上面的簡單概括中，我們看不出高層想要救市的任何“信號”，文中“一個健康的市場不應過分依賴于短期政策的刺激”這句話似乎就是明證。對于資本市場，政府下一步工作的重點是推進改革和制度建設，而且這是一項漫長而漸進的工程。與此同時，監管者希望給信心低落的投資者鼓勁打氣。文章還透露出這樣的意思，即股市的完善不是政府一方的責任，需要所有參與者共同努力、共同成熟。
據此推斷，我認為政府基本已打算放棄救市。不僅如此，我還認為，央行加息的可能性越來越大。如果說去年下半年到今年春的股市回落主要是市場自身的理性回歸的話，那么今年6月的再度深幅調整顯然應當歸結為國際宏觀經濟基本面的不確定。因此，短期來看，要使中國股市走出困境，功夫已在股市之外。假如通貨膨脹的趨勢不能在短期內得到比較有效的遏制，人們對中國經濟運行的潛在風險的恐懼得不到緩解，或者說未來預期不能趨于明朗的話，股市很難走出目前這種“沒有最低、只有更低”的慘淡光景。
我一向認為，在大多數時候，我們很難將投機與投資區分開來。但在當下這個時間節點上，短期投機資金與長期投資者確實存在尖銳利益矛盾。基于這一點，我不僅預期央行加息的步伐越來越近，我還主張央行應該盡快加息。我進一步認為，在全球性的經濟衰退與通貨膨脹有可能同時降臨的這個關鍵時刻，左右為難的美聯儲遲遲不加息，最終將傷及美國乃至整個世界經濟。兩害相權取其輕，今天的首要任務已不是延緩衰退，而是抑制通脹。
與11年前的亞洲金融危機相比，本次危機的波及面可能更廣，與中國經濟的關聯度也高得多。甚至可以說，這是有史以來第一次真正意義上的“全球化時代的經濟危機”。如今的中國股市，與3個月前各方激辯該不該“救市”時的情況已經很不一樣。它倒真像新華社通訊里說的那樣，有了很強的國民經濟“晴雨表”的色彩，它承載了太多對國際國內經濟未來的擔憂。因此，想要渡過這段股市難關，前提是首先要渡過這段經濟難關。 |