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| 2008-06-27 作者：馬紅漫 來源:東方早報 |
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已消失近3年的基金停收管理費現象再次出現。據報道，博時價值增長基金上周五單位凈值為0.679元，低于其約定的價值增長線4.57%。按照契約，博時基金將暫停收取管理費。
事實上，許多基金公司“旱澇保收”的收費模式已經受到廣泛爭議。據統計，今年一季度上證指數下跌了34%，基金虧損就近6500億元，但基金公司卻仍然有超過50億元的管理費收入。這一有失公平的利益分配源于由基金公司單方制定的收入模式。
按照通行的做法，投資者在購買基金時需要支付四項費用，其中直接費用包括交易時產生的或申購費和贖回費，這部分費用由投資者直接承擔；間接費用則是從基金凈值中直接扣除，包括管理費、托管費和運作費等。這意味著，基金管理費與基金規模有著密切的正相關關系。據報道，2004年以來，除了2006年基金管理費收入的增長速度低于基金業績平均增長水平之外，其余幾個年度基金管理費收入增長明顯高于基金業績的增長速度，例如，2007年開放式基金的平均收益率為109%，而管理費收入增長率為399.43%。
在這一收入模式的激勵下，基金公司似乎對其發行產品的獲益水平并不會非常在意，畢竟只要有穩定的規模就會帶來源源不斷的管理費收入。所以，擴容成了基金公司盈利的首要任務。即便是在監管層不輕易批準發行新基金時期，基金公司也想方設法通過拆分老基金來擴張規模，以賺取更多的管理費。更為關鍵的是，基金公司目前的盈利模式甚至會誤導整個市場的投資者。市場現實表明，本應是“專家理財”的基金對于此次行情大跌的判斷要遠遠遲滯于其他機構甚至散戶投資者，其原因就是行情漲跌與其收益無關，但是通過人為營造大勢看好的氛圍，則有助于更多的基民加入申購，從而能夠收取更多的管理費。
顯然，基金公司的這種收入模式令其與基民的經濟利益無法產生實質的一致性，也讓后者的利益無法得到切實的保障。由此，最終導致廣受詬病的“基民賠、公司賺”現象在市場中普遍存在。這一格局雖然已經引起廣大散戶投資者的不滿，但是由于沒有行之有效的制度約束，從而讓基民的意見往往無法得到滿意的答復。
可見，改變目前基金公司與基民貌合神離的關鍵，就是改革基金激勵制度，打破基金公司無風險收入的模式。在2004年債券市場低迷期間，國泰基金公司曾經因國泰金龍債券基金累計凈值跌破面值而停收管理費，開創了國內暫停征收管理費的先河。遺憾的是，一直以來有關部門并未對這種模式進行過鼓勵和宣傳，更沒有硬性要求。其實，如果叫停征收管理費的收入模式，令基金公司的經濟利益在很大比例上與產品單位凈值掛鉤，那么將會激勵這些機構投資者進行價值投資，并產生對廣大散戶投資者的本金保值與升值負責的動力。
應當看到的是，基金等機構投資者是否秉持價值投資的理念決定著股市能否健康發展。從這一角度看，改革基金公司的收入模式將會對其投資和經營行為產生合理的引導，而廣大基民的利益也將在這一過程中得到重視。所以，類似此次基金公司依照契約停收管理費的做法當應該被強制推廣。 |
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