經濟恐慌已是一場不見硝煙的經濟戰爭。新興經濟體如果不能從維護國家經濟主權的高度將經濟增長、信貸政策、匯率制度改革、國際資本流動管制和金融業的開放作為整體通盤考慮，沒有建立健全貨幣市場、資本市場、保險市場有機結合、協調發展的機制，則極易為國際資本制造經濟恐慌乃至金融危機創造條件。

　　越南：經濟恐慌的新標本

　　細究此次越南金融危機，顯性的原因在于越南政府應對輸入型通脹無力，進一步的原因是越南的超常規發展路線，期待盡快融入全球社會以及自我期許太高，而危機的幕后推手則是國際資本吃定越南領導層的浮躁心態，誘使越南加大金融市場開放與資本項目自由化，并通過投機與炒作抬高越南資產價格，在國際資本獲利回吐并重創本土投資者的信心之后，越南股市暴跌自然在所難免。此次越南金融危機，某種意義上是國際資本導演下的經濟恐慌的新標本。
　　國際資本分為產業資本和虛擬資本兩類，自“布雷頓森林體系”瓦解之后，虛擬資本得以瘋狂發展，如今虛擬資本的運動規模已是產業資本的100余倍。在美國的“新經濟”泡沫和傳統資本市場泡沫相繼破裂后，國際資本通過新的信貸工具流向房地產市場，在締造了經濟的表面繁榮之后，也導致了美國房地產泡沫的膨脹。而隨著房地產泡沫的破裂，國際資金又離開房地產市場和信貸市場進入石油、糧食等大宗商品市場，成為推動商品通脹的主要力量。

　　經濟恐慌的制造流程

　　根據筆者的觀察，國際資本制造經濟恐慌的流程一般為：發布投行報告———目標國的資產價格按照它們預期的幅度劇升———聯手評級機構唱空———國際資本獲利抽逃———目標國陷入恐慌。
　　國際資本之所以頻頻得手，其主要依賴工具便是金融創新以及對金融話語權的掌控，加上目標國“菜鳥”般的監管與預警水平，國際資本很容易使目標國自覺或者不自覺地接受其政策建議，進而陷入其預先埋設的恐慌陷阱。而國際資本的號召力的形成，除了其發布的報告本身可能具有一定的市場參考價值外，還與西方主流媒體的刻意放大，以及他國輿論的盲目跟風密切相關。
　　以越南為例，看看國際資本制造經濟恐慌的基本流程：
　　越南作為東南亞地區近年來的經濟明星，高盛、大摩、美林、巴菲特、羅杰斯等投資銀行和投資銀行家對越南經濟發展一路唱好。在國際資本與國際媒體的唱多下，越南資本市場開放程度驚人：并允許外資收購上市公司不超過六成的股權，收購銀行不超過三成的股權。隨著外資的大量涌入，資產價格急劇上升。而當通脹急劇上升，股市暴跌、房地產泡沫瀕臨破滅之時，以摩根士丹利為代表的各大投行隨即180度大轉彎，紛紛看空越南，惠譽也迅即將越南的主權評級降至負面。投行翻手為云，覆手為雨的嘴臉展現得淋漓盡致。

　　如何消除經濟恐慌

　　透過對越南金融危機演化的外因分析，我們發現：經濟恐慌已是一場不見硝煙的經濟戰爭。要防范國際資本制造經濟恐慌，迫切需要包括“金磚四國”在內的新興經濟體國家加強合作，以打破投行對國際金融話語權的控制。其實，國際資本自身也是相當脆弱的，過度金融創新已經被證明是一種異化與扭曲，最終將使國際資本自食其果。因此，新興經濟體必須消除對國際投行的迷信。當然，打破迷信不等于盲目自信，在國家之間的經濟競爭越來越集中到對金融產業控制權爭奪的今天，包括中國在內的新興經濟體迫切需培育一大批向國際資本叫板的“種子選手”。只有這樣，才能避免則在全球經濟競爭中被邊緣化。

（作者系應用經濟學博士后、上海外國語大學東方管理研究中心副主任）