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從2002年我國進入新一輪經濟增長周期以來，熱錢開始大規模涌入我國。熱錢的大規模流入給我國的經濟和金融環境造成了極大的不穩定。
首先要警惕熱錢流入的“羊群效應”。熱錢主要由各種私募基金、對沖基金、投資基金和石油美元等投機性和流動性極強的資金組成。在人民幣升值預期和加息預期泛濫的情況下，某個強勢基金在我國的一絲投機行為，就會主導整個熱錢的流向，產生投機上的跟風行為。
其次，必須警惕熱錢流入的“馬太效應”。由于熱錢的短期性、套利性和投機性，它們勢必要把目光盯在一些短期內即可獲得高回報而又低風險的行業上。我國剛剛發展起來的匯市、樓市和股市成為它們炒作的首選。一方面，不斷涌入的熱錢加大了人民幣升值的壓力；另一方面，涌入樓市、股市的熱錢，不斷抬高著資產價格，制造經濟泡沫。而這些因素又吸引著熱錢的瘋狂流入。由此，在匯市、股市、樓市上，出現了“價高者越高，價低者越低”的惡性馬太循環。
此外，我們還必須警惕熱錢流出的“蝴蝶效應”。這種效應巨大的破壞力會在經濟形勢發生逆轉時爆發出來，世界經濟出現一點風吹草動，熱錢憑借其敏感的“嗅覺”就會迅速做出反應。美元觸底反彈是遲早的事情，美國經濟預計下半年復蘇，這就增加了熱錢大規模撤離我國的風險。樓市、股市一旦出現資金大規模地迅速撤出，資金鏈就會斷裂，引發經濟泡沫破裂，會波及整個金融領域，使我國經濟“大起大落”出現震蕩。
為了防止熱錢大規模流動對我國經濟的制約，我們在加強綜合監管的同時，應當考慮給熱錢制造一點“噪聲效應”。通過穩定人民幣預期，加強對某些領域的監管，打亂熱錢的投機計劃，從而削弱熱錢流動對我國經濟的各種破壞效應。 |