近期，美國經濟數據欠佳增加了投資者對全球經濟放緩的擔憂，避險情緒推動美元指數大漲，但美國貿易逆差大幅上升、美國經濟復蘇前景不容樂觀和美國重啟寬松貨幣政策三大因素不支持美元短期內持續走強。
近期公布的美國經濟數據，增加了投資者對全球經濟放緩的憂慮，避險情緒推動美元指數大漲。8月11日，美元指數漲幅1.94%至82.46，創出了近22個月以來最大單日漲幅。但筆者認為，此次美元升值是投資者避險情緒所致，短期內美元或難持續走強。
之所以這么看，是因為當前美國的經常賬戶、經濟復蘇和量化貨幣政策三大因素不支持美元短期內走強。2008年中期美元曾極端疲軟，當時弱勢美元、海外需求旺盛及進口需求減小，改善了美國經常賬戶赤字；美國經濟形勢要好于歐洲；市場判斷美歐利差將轉變。筆者據此三大因素曾預期，美元將在2008年末至2009年出現反轉。從目前來看，當前美國貿易情況正在逐步惡化，貿易逆差超預期擴大；美國經濟復蘇前景不容樂觀，甚至弱于歐洲；美聯儲將重啟量化放松的貨幣政策，歐洲央行正逐漸退出危機時期的緊急措施。所以，當前上述三大因素均不支持美元短期走強。
第一，美國貿易逆差大幅上升。由6月份貿易數據顯示，美國進口加速增長，環比增長59億美元，但出口環比出現負增長，出口額比5月下降20億美。因為，進口額遠遠超過出口額，貿易赤字擴大至499億美元，相比5月份增加79億美元。同時，美國同主要貿易伙伴國的貿易逆差也明顯擴大。6月份，對中國貿易逆差擴大至262億美元，創下2008年10月以來新高；與歐盟的貿易逆差擴大至78億美元,為2年以來的最高。
與美國貿易情況逐步惡化相比，德國出口恢復較快。今年上半年，德國出口總額為4584億歐元（同比增加18.2%），德國進口總額為3838億歐元（同比增長16.8%），貿易盈余達到746億歐元。
據此預計，未來美國政府為了擴大出口，必定還會采取多種手段避免美元走強，這很可能促使美元繼續走軟。
第二，美國經濟復蘇前景不容樂觀。近期美國發布的經濟數據令人悲觀，加重了市場對美國經濟復蘇勢頭的擔憂。今年二季度美國GDP經季節性因素調整后，折合成年率增長2.4%，低于市場預期。同樣，就業形勢也相當嚴峻，近幾個月非農就業人數大幅下降，申請失業救濟金人數卻持續上升。截止到8月7日，美國周申請失業金人數已升至48.4萬人，明顯高于預期。另外，房地產市場并沒有出現明顯好轉，銷售量與新屋開工量均大幅下滑，且部分地區房價再次走軟。總之，美國經濟復蘇前景不容樂觀。
與撲朔迷離的美國經濟前景相比，在德國帶動下的歐洲經濟數據表現良好。德國二季度GDP增長2.2%，折合年率增長9%，遠高于美國的2.4%，并創下20年來最快增速。歐盟16國二季度GDP較上一季度增長1%，折合成年率增長4%，也創下自2006年以來最高增速。另外，歐元區第二季度GDP環比增長1%，為2006年第二季度以來的最大環比增幅。
第三，美國重啟寬松貨幣政策。美聯儲曾在6月的貨幣政策決策例會上，下調了對美國經濟增長預期，預計2010年美國經濟增長區間為3.0%至3.5%，低于其早前預測的3.2%至3.7%區間。同時，小幅上調了對2010年失業率從9.1%-9.5%小幅上調至9.2%-9.5%。在剛剛結束的8月例會上，美聯儲對美國經濟形勢判斷則更為悲觀，盡管認為經濟復蘇趨勢仍將“繼續”但會變得更加緩慢。并且，美聯儲重申了“較長時間內”維持低利率在0%-0.25%區間不變，確定有必要重啟寬松貨幣政策策略。從8
月17日起，美聯儲將開始購買國債，并將在每月中旬發布未來一個月預期購買的資產規模。
這表明，美聯儲似已放棄了此前預收緊流動性的“退出”計劃，轉而重啟刺激經濟增長的寬松貨幣政策。美聯儲的這些舉措，意味著美國流動性寬松程度將超過其他主要國家，加上再度擴大的貿易逆差和惡化的經濟復蘇前景，預期美元中期內也不具備走強條件。
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