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距離美國(guó)大型投資銀行貝爾斯登倒閉已過去了兩年，這一事件觸發(fā)了自大蕭條以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。人們已從這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中吸取到了很多教訓(xùn)，但在很多領(lǐng)域，失敗的經(jīng)驗(yàn)卻一再被忽視，如嚴(yán)加管制信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、清除管理混亂、重建資本充足標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)調(diào)潛在的宏觀經(jīng)濟(jì)失衡等。這其中最異乎尋常的，見于由國(guó)際貨幣基金三位經(jīng)濟(jì)專家共同執(zhí)筆的一篇論文。這篇文章聲稱更高的通脹率將會(huì)在危機(jī)期間留給貨幣當(dāng)局更多削減利率的余地。
如果中央銀行能這樣做，他們將進(jìn)一步降低利率。但是名義利率的下限阻止他們這樣做。
這篇報(bào)告說，“很明顯，到達(dá)為零的名義利率下限是昂貴的。更高的平均通脹和更高的名義利率，將使更多地降低利率成為可能，因此也很可能減少出口的下降和財(cái)政情況的惡化。”
如果這一建議來自其他組織，它可能已被拋棄了。但是它來自國(guó)際貨幣基金組織，即使它已不是一個(gè)有很大信任度的國(guó)際組織，也還是存在一個(gè)真實(shí)的危險(xiǎn)，那就是許多面臨債務(wù)負(fù)擔(dān)的政府可能發(fā)現(xiàn)，將更高通脹率作為正當(dāng)理由為其辯護(hù)是有誘惑力的。
這樣的認(rèn)知將摧毀自20世紀(jì)80年代起與通脹艱難斗爭(zhēng)所取得的成果，而這些成就是未來持續(xù)成長(zhǎng)的基石。如此的失誤如果來自一個(gè)門外漢，那還可被原諒，但犯此錯(cuò)誤的是我們視為導(dǎo)航者的專家，這就不能不讓世界警醒。畢竟，一旦這種觀點(diǎn)取得進(jìn)展，拿什么來阻止其支持者采取更激進(jìn)的做法呢？因?yàn)楹芸赡芩麄兊綍r(shí)會(huì)覺得4%的通脹率都低，要到10%，因?yàn)檫@樣可能讓利率下降到-10%。這是一條非理智的不歸路。
(作者是《經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》社論版高級(jí)編輯米蒂利·布斯努馬特 賀艷燕
編譯) |