中銀香港高級經(jīng)濟研究員蘇志欣認為，中國的宏觀經(jīng)濟政策早已不是“退市”與否的問題，因為刺激性政策的退與不退都面臨巨大風險，要么可能令增長失去動力，要么可能助長過熱。而目前不同領(lǐng)域有冷有熱的格局，背后是中國經(jīng)濟長期以來的結(jié)構(gòu)問題。要應(yīng)對目前兩個方向的風險，就需要從解決結(jié)構(gòu)性問題入手，特別是讓居民消費能力有實質(zhì)性改善。換言之，就政策選擇來說，“調(diào)結(jié)構(gòu)”并不是“保增長”以外的另一個選項，而是現(xiàn)階段保持經(jīng)濟增長、化解各種風險的必然選擇。

　　經(jīng)濟運行風險與政策選擇

　　蘇志欣說，2009年，在一攬子“保增長”政策的支持下，中國經(jīng)濟成功應(yīng)對了國際金融危機的沖擊，并已恢復(fù)高增長。然而，中國經(jīng)濟的復(fù)雜性和風險性似乎并未因此減少，僅在經(jīng)濟景氣方面就同時面對兩個不同方向的風險：一方面是某些“過熱”風險已驟然上升，特別是過度投資及產(chǎn)能過剩隱患、房地產(chǎn)市場的泡沫風險，以及通脹問題。由于有前期超常規(guī)政策刺激因素以及史無前例的信貸規(guī)模，所以現(xiàn)階段的這些風險和以往相比恐怕是有過之而無不及。另一方面，去年的增長主要依賴政策刺激，內(nèi)在動力相對不足，如果世界經(jīng)濟復(fù)蘇未如預(yù)期，同時國內(nèi)政策效應(yīng)逐漸淡化或政策收緊，再加上房地產(chǎn)可能降溫并影響到相關(guān)投資和消費，那么經(jīng)濟增長就有可能再度明顯回落。
　　蘇志欣認為，面對這種特殊的經(jīng)濟形勢，中國的宏觀經(jīng)濟政策早已不是“退市”與否的問題，因為刺激性政策的退與不退都面臨巨大風險，要么可能令增長失去動力，要么可能助長過熱。而目前不同領(lǐng)域有冷有熱的格局，背后是中國經(jīng)濟長期以來的結(jié)構(gòu)問題，尤其是投資強而消費弱、政府部門強而非政府部門弱的特點。要應(yīng)對目前兩個方向的風險，就需要從解決結(jié)構(gòu)性問題入手，特別是讓居民消費能力有實質(zhì)性改善。

　　經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的中長期壓力

　　蘇志欣認為，中長期來說，經(jīng)濟增長方式和結(jié)構(gòu)是否合理決定著中國經(jīng)濟能走多遠。在經(jīng)濟站穩(wěn)之后，此前的外部沖擊和內(nèi)部超常規(guī)政策對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的影響如何，就成為急需探討的問題。
　　首先是內(nèi)需與外需的關(guān)系。去年中國經(jīng)濟增長與此前多年的截然不同之處是并非靠出口拉動，而是完全由內(nèi)需主導(dǎo)。樂觀地看，這符合中國經(jīng)濟從過度依賴出口到主要依靠內(nèi)需的結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，而且也反映了中國經(jīng)濟的強大適應(yīng)能力和潛力，包括全國在基建方面的巨大需求、不同地區(qū)發(fā)展水平的差異帶來的需求以及諸多薄弱環(huán)節(jié)的巨大成長空間。然而，這種內(nèi)外需結(jié)構(gòu)的改變是不是有趨勢性還有待觀察，因為它不是主動轉(zhuǎn)型，而是出口市場突然惡化下的被動調(diào)整，具體來說，不僅依賴政策刺激的內(nèi)需增長不一定可持續(xù)，而且以前過度依賴出口的內(nèi)在動因也未必根本改變。
　　其次是投資與消費。去年的國內(nèi)投資與消費共同支撐了經(jīng)濟回升。一方面，一系列刺激消費的政策以及大力改善社會保障，使得消費表現(xiàn)突出，這為今后中國進一步拉動消費積累了寶貴經(jīng)驗，也反映出中國居民潛在的消費需求巨大。但另一方面，投資增速遠高于消費，說明中國投資與消費的失衡明顯擴大，而且這一結(jié)構(gòu)失衡問題的演變趨勢仍不樂觀。
　　三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。從三大產(chǎn)業(yè)來看，工業(yè)主導(dǎo)而服務(wù)業(yè)比重偏低的結(jié)構(gòu)性特點在去年沒有明顯變化。值得留意的是，盡管工業(yè)生產(chǎn)曾是國際金融危機沖擊下的重災(zāi)區(qū)，但中國工業(yè)生產(chǎn)全年增速仍高達9.5%，明顯高于第三產(chǎn)業(yè)的8.9%。這說明，原有的三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點似乎還在強化；產(chǎn)業(yè)格局的這種態(tài)勢意味著資源、環(huán)境的壓力難以緩解；就業(yè)增長形勢不容樂觀，因為制造業(yè)吸納勞動力的能力遠低于服務(wù)業(yè)。如果就業(yè)增長不能跟上經(jīng)濟增長乃至通脹，那么民生的改善和消費能力的提升都會受到限制。

　　經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)注點

　　蘇志欣說，從以上情況看，由于國際金融危機的直接或間接影響，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨新的困難和壓力，對短期經(jīng)濟運行和長遠發(fā)展都構(gòu)成挑戰(zhàn)。在今后一段時間，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整有幾個主要關(guān)注點。

　　一是以消費問題為核心的經(jīng)濟與社會環(huán)境變化。中國長期以來的消費不足問題，背后是收入分配體制、社會保障體系、就業(yè)以及城鄉(xiāng)社會結(jié)構(gòu)等一系列體制性、結(jié)構(gòu)性問題，因此所謂拉動消費實質(zhì)是一個以改善民生為核心的系統(tǒng)工程。可以預(yù)期，中國努力拉動消費的過程不僅意味著商機，而且將是中國經(jīng)濟和社會的一個重要演變過程。
　　二是產(chǎn)業(yè)的分化。僅從政策導(dǎo)向看，除傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需要升級外，一些新興產(chǎn)業(yè)如新能源、環(huán)保、醫(yī)藥等都會受到更多扶持和關(guān)注；相反，高耗能、高污染和產(chǎn)能過剩行業(yè)在市場準入、稅收和信貸等方面都會面臨更大壓力。
　　三是財政政策與貨幣政策的角色差異。鑒于前期超常規(guī)的信貸投放規(guī)模和目前的經(jīng)濟與通脹形勢，相信貨幣政策的主要任務(wù)是盡量安全、穩(wěn)妥地讓貨幣環(huán)境回歸正常化。而經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整主要靠財政通過稅收、補貼等手段實現(xiàn)對民生、消費、新興產(chǎn)業(yè)等的扶持，換言之，今年中國財政政策將唱主角。
　　四是一些敏感領(lǐng)域的改革。為推進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，一些領(lǐng)域的改革勢必加快，包括政府職能轉(zhuǎn)變，這些領(lǐng)域如有突破，則對政府行為乃至整個經(jīng)濟運行模式都有積極影響。另外，水、電等資源性產(chǎn)品價格改革也可能加快，以達到節(jié)能、環(huán)保和產(chǎn)業(yè)升級的目的。這類價格杠桿牽一發(fā)動全身，對經(jīng)濟增長、通脹形勢以及資產(chǎn)市場的影響須密切觀察。