去年，在世界大部分地區都遭受重創之際，中國經濟增長了8.7%。今年，人們的共識是，隨著出口回暖，創紀錄的投資水平繼續保持，中國經濟將增長得更快，增幅至少達到9.5%。但持異議者也不在少數。他們警告，中國經濟看似堅固，但遲早會消融。他們說得對嗎？
MF
Global FXA
Securities策略師尼古拉斯·史密斯清晰地表達了這種懷疑立場。在談到“白熱化的貨幣供給增長”以及地產與制造業產能出現泡沫時，他寫道：“固定資產投資占國內生產總值(GDP)的一半，在現代歷史上任何一個主要經濟體中都是最高的，必須放緩。而消費水平在現代歷史上任何一個主要經濟體中都是最低的，無法填補缺口。貿易爭端正在醞釀，外界不會允許中國出口過剩。經濟減速似乎在所難免。”
理智告訴我們史密斯是正確的。從理性上講，有許多因素表明中國經濟無法像這樣繼續下去。但內心的情感會告訴你說，它可以。巴克萊資本中國研究主管彭文生表示，許多年來，人們一直在預測，失衡將會導致大災難。然而，迄今還沒有什么事情使中國經濟明確脫軌。
彭文生還提出了一個很有說服力的證據，表明對高投資和低消費的擔憂過頭了。中國的城市人口只占47%，還有許多家庭在使用液化氣罐，沒有管道燃氣，有些人家沒有下水道或者自來水。除了這些基本需求之外，還有其他許多方面可以建設。以如今貫穿全國的高速鐵路為例，幾年后，高鐵將把中國70%至80%人口在50萬以上的城市連通起來。
彭文生提出，中國會在力所能及的時候很好地進行建設。由于實行獨生子女政策，從2015年起，中國的人口將開始老齡化。退休人員會使中國的儲蓄率開始下降，這將有助于拉動消費。而隨著就業市場吃緊，工資趨于增長，也將有利于增加消費。換句話說，內在失衡應會開始自我糾正。
這是中期的故事。但就算是在較短期內，物價上漲的跡象也應有助于減輕對產能普遍過剩的擔憂。的確很難消除同時存在的過剩產能擔憂與通脹擔憂。但中國肯定有機會在兩者之間找到一條通道——即便不是一帆風順，至少也會安全通過。
|
|