許多人都在講中國經(jīng)濟(jì)增長模型的不可持續(xù)性，我希望能夠講一個(gè)不同的、不那么讓人愉快的故事。中國經(jīng)濟(jì)增長將在下個(gè)10年甚至未來幾十年內(nèi)仍然存在。
　　中國經(jīng)濟(jì)增長模型存在問題嗎？至少有兩個(gè)缺陷：第一，消費(fèi)占GDP的比重逐年下降；第二，過剩的外貿(mào)盈余。消費(fèi)下降不是一件好事，這意味著人們的福利提高緩慢，經(jīng)濟(jì)有增長，但是沒有發(fā)展。另一方面，外貿(mào)盈余也不完全是一件好事，這意味著中國的儲蓄沒有完全被用于投資。這是很令人費(fèi)解的一件事情，因?yàn)橹袊�的投資率是如此之高，為何反而選擇投資海外債券呢？要知道，美國的國庫券年收益率僅在2%左右，這意味著我們在浪費(fèi)自己的錢。就儲蓄本身而言，中國還不如印度。
　　許多人都指責(zé)中國操作匯率制造貿(mào)易盈余，但事實(shí)上，許多實(shí)施浮動(dòng)匯率制度的國家——例如德國和日本——也存在大量貿(mào)易盈余。自2002年起，人民幣升值20%左右，然而外貿(mào)盈余不降反增30%。造成這一切的原因是中國存在出口的比較優(yōu)勢，這是由以下長期因素決定的。一是企業(yè)的生產(chǎn)力。在發(fā)展中國家里，中國是少有的、在改革以前就建立完善工業(yè)體系的國家；二是人力資本。中國的識字率在90%左右，大部分文盲都是老年人。相較之下，印度的文盲率達(dá)到40%；三是中國處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和人口轉(zhuǎn)型之中，存在大量的剩余勞動(dòng)力，這使得工資率在長期保持低水平。
　　這些因素加在一起，可以解釋中國的高投資率現(xiàn)象。根據(jù)盧鋒教授的研究，中國的勞動(dòng)生產(chǎn)率提高迅速，現(xiàn)在一個(gè)工人的生產(chǎn)率是30年前的8倍，勞動(dòng)率平均年增長率是14%。制造業(yè)的平均工資增長率僅為7%，與工資率之間有7%的差距。這一差距就形成資本回報(bào)率的核心。宋國青、盧鋒等人研究報(bào)告同時(shí)指出，中國在上世紀(jì)90年代的資本回報(bào)率高的驚人，政府的收入也高速積累。就儲蓄而言，中國的家庭儲蓄率從上世紀(jì)90年代的22%降到2000年的15%。2000年以后，大部分的儲蓄增長率來自企業(yè)部門，中國的家庭并沒有太多儲蓄。
　　總結(jié)來說，我們生活在一個(gè)全球整合的經(jīng)濟(jì)中，如果中國和美國是一個(gè)市場，那么我們并不會擔(dān)心盈余和赤字問題，失衡同樣存在于中國的沿海與內(nèi)陸省份之間。從長期來看，我們必須將全球經(jīng)濟(jì)視為一個(gè)市場，勞動(dòng)分工與比較優(yōu)勢決定一切。無論我們采用怎樣的改革，中國的經(jīng)濟(jì)增長模型還將繼續(xù)。問題的關(guān)鍵在于如何有效地利用中國的儲蓄，改革我們的金融系統(tǒng)成為解決問題之關(guān)鍵。