我們認(rèn)為，未來中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑將出現(xiàn)大的階段性切換——民間投資、出口、消費(fèi)等需求漸次復(fù)蘇，逐步接替刺激政策弱化所減少的需求，最終形成“一減三加”的新的總需求結(jié)構(gòu)。其中，出口復(fù)蘇將主導(dǎo)2010年中國經(jīng)濟(jì)。

　　生產(chǎn)能力充足，2010年中國經(jīng)濟(jì)增速全然在總需求

　　通過總供給與總需求基本形勢的對比，我們發(fā)現(xiàn)，2010年中國經(jīng)濟(jì)增長速度將全然取決于總需求。根據(jù)我們的測算，因2009年大規(guī)模投資形成中國資本存量大幅增長，在總供給上，預(yù)計2010年潛在產(chǎn)出增長率達(dá)13.0%，較2009年提高2.2個百分點(diǎn)。這意味著，在13%的經(jīng)濟(jì)增長水平內(nèi)，2010年各行業(yè)產(chǎn)能充裕。只要有需求，供給即可將其順利滿足。
　　而消費(fèi)、投資、外貿(mào)的增長將令2010年總需求較2009年增長10.8%。其中，實(shí)際消費(fèi)16.9%（名義19%），拉動總需求增長4.0個百分點(diǎn)（2009年3.8）；實(shí)際投資增長22.4%（名義25%），拉動總需求增長3.51個百分點(diǎn)（2009年6.2）；實(shí)際外貿(mào)需求增長20%（名義22.5%），拉動總需求增長3.27個百分點(diǎn)（2009年-1.5）。
　　由于10.8%的總需求增長在13.0%潛在產(chǎn)出增長水平之內(nèi)，因此，中國2010年實(shí)際GDP增速將等于10.8%的總需求增長。

　　總需求“一減三加”，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑將出現(xiàn)大的階段切換

  　2010年總需求是核心，而總需求最大的問題在于新的結(jié)構(gòu)組成。未來刺激政策退出，大的方面將表現(xiàn)為財政基建投資增速的持續(xù)放緩，這會相應(yīng)形成需求增長缺口。而除財政需求之外，預(yù)計各類私人部門的需求將繼續(xù)改善。2010年相對于2009年，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)路徑將由此面臨階段性切換的問題，外貿(mào)、消費(fèi)、民間投資需求將逐步恢復(fù)，以替代財政刺激需求邊際效應(yīng)的弱化，最終形成“一減三加”的新的總需求結(jié)構(gòu)。
 
  　財政支出計劃邊際效應(yīng)遞減，增速回歸“投資大部隊”水平

　　一“減”指的是國家4萬億投資刺激計劃對經(jīng)濟(jì)拉動的邊際效應(yīng)將遞減。2009年刺激計劃的邊際效應(yīng)極強(qiáng)，是推動全年中國固定資產(chǎn)投資大幅增長約33%的核心力量。2010年財政刺激投入按計劃增加22.6%，這其中含義深遠(yuǎn)，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年之前的5年間，中國基礎(chǔ)設(shè)施類投資的增長均在22-23%之間，刺激計劃的邊際效應(yīng)在2009年大幅發(fā)揮之后，到2010年，其設(shè)計的增長目標(biāo)是跟上投資“大部隊”的內(nèi)生增速，形成既不刺激也不拖后腿的基本格局。

　　外貿(mào)同比大幅反彈，晉升2010年最耀眼的明星

　　三“加”包括：外貿(mào)的穩(wěn)步復(fù)蘇，國內(nèi)消費(fèi)的繼續(xù)增加，以及因消費(fèi)需求、出口需求增加而產(chǎn)生的民間投資需求增加。我們相對更加看好外貿(mào)以及民間投資需求的恢復(fù)。
　　外貿(mào)上，2009年初休克式的大幅衰退肯定屬于暫時現(xiàn)象。一方面，2009年6-10月的月均進(jìn)出口總額比1-5月大幅回升29.7%，回升態(tài)勢已為事實(shí)；另一方面，2010年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢仍將延續(xù)，以貿(mào)易規(guī)模占比作為權(quán)重，中國最大16個貿(mào)易伙伴國的GDP2009年預(yù)計增長-3.3%，而2010年將正增長3.1%，推動中國外貿(mào)增長的驅(qū)動力量明顯存在。
　　我們用兩類方法預(yù)測2010年中國出口增速：一是出口目的地國家GDP加權(quán)增長率法，預(yù)測結(jié)果是出口將增長22.6%；二是出口月度時間序列數(shù)據(jù)法，預(yù)測結(jié)果是22.0%。兩種方法殊途同歸，我們認(rèn)為，由于2009年基數(shù)低，以及未來恢復(fù)趨勢延續(xù)，2010年中國出口增長22%左右的可能性較大，扣除價格因素，實(shí)際增長約為19.4%。對于進(jìn)口，我們僅使用月度時間序列模型進(jìn)行預(yù)測，2010年中國進(jìn)口增長23%，實(shí)際增長20.4%，同樣因?yàn)榛鶖?shù)低，恢復(fù)趨勢確定，進(jìn)口也將出現(xiàn)大幅增長。

　　消費(fèi)將延續(xù)其非周期性經(jīng)濟(jì)部類的穩(wěn)定性質(zhì)

　　消費(fèi)需求將延續(xù)其作為一種非周期性經(jīng)濟(jì)部類的穩(wěn)定性質(zhì)。按照中國消費(fèi)月度數(shù)據(jù)的時間序列模型，2010年中國社會消費(fèi)品零售總額增長有望達(dá)到19.1%，增速比2009年的15.9%提高3.2個百分點(diǎn)，扣除價格因素，實(shí)際消費(fèi)增長17%，相應(yīng)貢獻(xiàn)GDP增長4個百分點(diǎn)，而2009年消費(fèi)貢獻(xiàn)GDP增長為3.8個百分點(diǎn)。雖然消費(fèi)增速與其對GDP增長貢獻(xiàn)均有提高，但是幅度不大。
　　在我們的研究體系中，消費(fèi)的驅(qū)動因素在于國民經(jīng)濟(jì)中勞動者的收入增長、收入分配格局的變化以及與消費(fèi)形成互補(bǔ)關(guān)系的基礎(chǔ)設(shè)施的供給情況（如電力設(shè)施、電視信號、自來水管道與家電消費(fèi)，道路與汽車），2010年消費(fèi)增速提升主要來自財政投資促使基礎(chǔ)設(shè)施的供給情況出現(xiàn)較快改善。相比之下，很難期望收入增長以及收入分配改善有太大的作用。中國城鄉(xiāng)居民實(shí)際收入增速的最新趨勢仍是一個接近往年的較低水平，收入因素并不支持總消費(fèi)成為2010年中國總需求中耀眼的明星。而收入分配的變化更涉及許多社會經(jīng)濟(jì)深層次的因素，絕非可在一個年度實(shí)現(xiàn)“躍變”的指標(biāo)。

　　民間投資需求是外貿(mào)之外的另一亮點(diǎn)

　　以采掘業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)為主的民間投資增長速度由最終消費(fèi)需求、出口需求的加權(quán)增長狀況決定。2010年出口需求的較快增長，最終消費(fèi)的小幅增長，意味著驅(qū)動民間投資的加權(quán)力量相對于2009年將有較大的恢復(fù)。
　　2010年全年民間投資預(yù)計增長29.3%，相比2009年1-10月累計24%的增長提高約5個百分點(diǎn)。而考慮政府投資增速的下降，2010年除采掘業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)之外的投資增速將回歸至22%（這既是政府4萬億刺激支出2010年的計劃增速，也是該指標(biāo)2008年之前數(shù)年較為穩(wěn)定的內(nèi)生增速），由此可以計算出2010年總投資增長為25%，扣除價格因素增長22.4%，增速比2009年（扣除價格因素實(shí)際投資增長約39%）有較大幅度的回落。投資對于GDP的拉動將由6.2下降至3.51個百分點(diǎn)。